来源：财联社财联社5月20日讯（记者，沈述红）

      市场情绪低迷之际，高毅资产董事长、首席执行官邱国鹭再度发声。

　　5月20日下午，邱国鹭在产品交流会中讲述了他在极端市场环境下的变化与坚持、思考和应对。今年以来，他明显感觉到市场的估值体系正逐步回归理性，市场风格正在发生变化。从公开资料看，其持仓的不少A股公司也在近期市场大幅下跌的情况下纷纷创出几年新高。

　　在日复一日的投资实践中，邱国鹭意识到深度价值的投资策略有进一步完善的空间，也有更多需要坚持的方面。一方面，他在谨慎思考和充分调研的背景下，积极地拓展自己的能力圈；另一方面，仍然要从基本面和估值中寻找安全边际。

　　邱国鹭直言自己没有参与2020年下半年的“核心资产”抱团、2021年的“赛道股”抱团，这是其低估值和逆向投资体系决定的。同时，虽然在过去两三年花了大量时间研究新能源、电动车、半导体等产业链，但当邱国鹭研究完后，基于对自身能力圈的重视，无法找到这些新兴行业的确定性，以及好资产也要讲估值等原因，他很少参与这些领域的投资。

　　站在当前时点，他依然相信中国经济的韧性和中华民族的韧性，依然对未来1-2年的市场前景保持相对乐观。他认为，如今资本市场的主要矛盾还是三条：第一，全球“滞胀”的大环境下，美联储加息缩表、流动性退出。第二，国内的疫情反复。第三，“稳增长”为主线的政策如何落地。在前两大担忧中，我们需要一个外力能够改变市场和投资者的预期、改变大家担忧的状态，主要需要靠政策。

　　考虑到内外部环境的变化，邱国鹭力图寻找符合下列条件的行业：一是受疫情影响相对小；二是抗通胀，有定价权，受上游原材料价格上涨的影响较小；三是受益于“稳增长”政策，或者受益于行业监管的常态化。目前其产品持仓较多的是银行、保险、地产、建筑、能源、物流和互联网板块中的优质公司，也大致符合上述三个条件。

　　在邱国鹭看来，互联网是中国经济最活力的一部分，如果我们对中国经济的中长期前景有信心，对这个行业不应该太悲观。在很多互联网公司估值水平低于传统行业的估值水平的背景下，他认为优秀互联网公司的商业模式、市场格局、行业地位、公司核心竞争力依然没有被改变。他同时也对互联网监管政策的长期效果抱有信心。

　　基于“大市值”和“高估值”这两个因素很难长期共存等因素，2021年初，邱国鹭开始逐步增加对工业、能源、医疗保健等低估值细分行业的关注。能源板块，他主要关注煤炭行业。工业板块则主要关注快递物流、建筑、工程机械等领域。

　　在此次交流中，邱国鹭还透露，目前，高毅公司自有资产的80%以上依然投资于高毅各个基金经理管理的产品中。他及其家人，也是国鹭产品最大的个人投资者之一，“我们上个月刚进行了大额申购，接下来几个月我们仍会继续大额申购我所管理的产品，与持有人同舟共济、同甘共苦。”

　　对未来一两年前景保持相对乐观

　　问：2022年以来，国内外环境复杂多变，资本市场持续调整，请和我们分享一下您对当前市场的看法？

　　邱国鹭：今年以来，市场比较动荡，全球各主要指数均出现了较大幅度的下跌。特别是香港恒生中国企业指数在3月中旬创下了近13年新低，中概互联网指数也一度下跌了近80%（从2021年2月中旬至2022年3月中旬）。

　　市场担忧的国内因素主要有三点：

第一，新冠疫情反复对生产活动、居民消费、服务业、物流供应链等可能产生的影响。

第二，去年以来，部分民营地产企业债务出现问题，房地产上下游的产业链受到拖累，对经济有较大的负面影响。

第三，监管政策对部分行业格局的影响，看不清部分行业未来的方向。

　　市场担忧的海外因素也有三点：

第一，欧美通胀持续高企，美联储开启加息和缩表周期，俄乌冲突进一步推动原材料和能源价格大幅上涨，引发“滞胀”风险。

第二，在地缘政治冲突加剧的大背景下，中美关系是否会进一步承压，欧美是否会把在中国供应链中的一些环节转移出中国，从而对中国中长期的经济发展造成负面影响。

第三，中美利差缩小，人民币贬值，部分海外投资人降低对中国资产的配置，影响港股和中概股的估值中枢。

　　问：站在当前的时点，您怎么看未来的市场走势？

　　邱国鹭：站在当前时点，我依然相信中国经济的韧性和中华民族的韧性，依然对未来1-2年的市场前景保持相对乐观。

　　首先是市场前期调整已经比较充分，A股、港股各主要指数的估值水平处于历史底部区域。特别是港股已经跌到近十年新低的估值水平，这已经反映了大多数的悲观预期。这样的环境下，我们应该在保持谨慎的同时，对资本市场更加乐观，更加积极地挖掘潜在的投资机会，而不能让恐慌主导我们的情绪。

　　此外，国内的各大扰动因素都在企稳，预计会在下半年逐步改善：疫情对经济的影响和冲击正在逐渐改善；随着因城施策等更多政策的落地，地产销售有望在下半年初步企稳；平台经济的监管政策会趋于常态化，中长期而言有利于行业的规范健康发展；“稳增长”政策正在积极推进，虽然短期大家可能认为从“宽货币”到“宽信用”的传导相对比较慢，但我认为这只是时间问题，方向还是明确的。

　　但另一方面，海外通胀或滞胀、美联储加息缩表对资产价格的冲击，以及地缘政治关系复杂化等国际环境因素难以预判，这些需要继续观察。

　　重仓银行、地产、保险等板块

　　问：目前的投资组合是如何配置的？产品当前选择这样配置的原因是什么？

　　邱国鹭：我们每天都会接触到不同的信息，“噪音”也很多。梳理下来，我认为资本市场当下的主要矛盾还是三条：

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　　希望过两三年后，如果我们再有这样的机会交流，到时市场会有一个不同的氛围，大家会觉得这样的坚持和努力还是很有意义的。