1 行情复盘：情绪底基本确认，机会大于风险

1.1 全球：2022 年流动性加快收紧，全球市场表现不佳

2022 年流动性加快收紧，全球市场表现不佳。2021 年底之前，美联储更看重就业， 并提升了对通胀的容忍程度。随着经济动能修复叠加全球流动性宽松，全球市场整体呈 现牛市状态。近两年（20200307 至 20220307，下同），在 17 个全球重点股市指数中，有 15 个指数上涨，指数涨跌幅中位数为 25.23%。2022 年伊始，疫后全球主要经济体的生 产基本恢复，美联储政策逐步从稳就业向抑制通胀倾斜。经济增长动能放缓叠加流动性 收缩预期升温，2022 年以来（20220101 至 20220307）全球资本市场总体表现不佳，在 17 个全球重点股市指数中，有 16 个指数下跌，指数涨跌幅中位数为-7.49%。

美股通常间隔 3-4 年出现一次中期调整。次贷危机之后，美股在六大科技巨头带领 下走出了长达 12 年长牛行情。总结过去 12 年美股的长牛慢牛走势，除 2020 年新冠疫情 的突发事件冲击外，纳斯达克指数每隔 3-4 年将出现一轮中期调整。每次中期调整时长 在 3-6 个月，调整幅度多在 20%左右。从调整原因来看，美股调整多出现在经济衰退期 间或者美联储加息时期。3-4 年一次的调整周期，其背后是库存周期（3-4 年的经济短周 期）在起作用。本轮纳斯达克指数从 2021 年 11 月开始调整，调整时长约 4 个月、调整 幅度在 22%，已经到达此前几次中期调整的幅度和时长。

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