基金发行进入“冰点”期

据东东有鱼私募网统计，截至2月底，按基金成立日计算，年内新成立的首发基金仅211只，较去年同期的241只下降了12.45%;平均发行规模7.23亿份，较去年同期的32.64亿份下降了77.85%。同时，年内已经有6只募集失败的基金，市场情绪陷入冰点。

2022年偏股型基金指数走低，发行份额也远不如2020年的盛况。近10年来，以偏股型基金发行份额测算，基金发行规模出现明显下降有3次，分别是2015年5月-7月，2018年1月-2019年1月，以及年初以来的2022年1月-2月。

（来源：银华基金）

去年以来，市场反复震荡，基金赚钱效应惨淡，在经历了如此跌宕起伏的一年后，2022年开年以来，A股主要指数单边下挫，景气赛道剧烈调整，市场开始“跌跌不休”。市场情绪一度到达了冰点，基金发行也持续遇冷，与去年同期市场“日光基”频现的火爆场景，形成了鲜明对比。

基金发行“冰点”期正是逆向布局的好时机

面对基金发行的“冰点”和市场的阶段性下跌，有人看到的是机会，有人看到的是风险，一些相对专业的投资者甚至会将基金的发行规模视为一个逆向操作的情绪指标。

基金业内素有“好发不好做，好做不好发”的说法。从历史数据来看，基金发行受阻并不意味着基金的配置价值也同步降低，相反，这个时候正是布局的时机。

历史数据表明，在发行“冰点”期买入基金，收益将更高。

据银华基金统计，以普通股票型基金指数为测算指标，模拟测算在历史上10个基金发行“冰点”期当月首个交易日买入并持有一定时间的收益如下：

（来源：银华基金）

通过上图可以看出，在10个基金发行的“冰点”期，买入基金并持有1年以上，有7个时间段均为正收益，即盈利概率为70%；买入并持有3年以上，盈利概率则提高至87.5%；当买入并持有至今，正收益概率则为100%！并且买入持有至今的年化收益率均超过12%。

同时，我们也能从历史数据看出，而随着时间的拉长，获得的回报大概率越来越丰厚。

因此，从绝对值上看，在基金发行“冰点”期选择入场布局并长期持有，最终很有可能获得令人满意的回报。

买在无人问津处，卖在人声鼎沸时

风险是涨出来的，机会是跌出来的。股票交易市场是一个各类资金聚集充分博弈的市场，在交易过程中，投资者的行为往往会下意识的受到群体行为所影响，由于市场存在“羊群效应”，投资者往往容易出现“集体失智”。这种“羊群效应”常常使市场走过头，即出现股票超卖或者超买状态。

而最悲观的时刻正是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。基金发行“冰点期”正是“市场底部区间”的一个信号。

“厌恶风险”、“追涨杀跌”是天性使然，市场底部往往也是市场波动最剧烈的时候，大多数投资者承担股价波动风险的能力非常弱，恐慌性清仓导致股价错杀与市场错误定价，这就给逆向投资者提供了绝佳的投资机会。

据银华基金数据，我们通过统计2014年以来权益类基金每月的发行份额（柱状图），以及2014年以来任意一个交易日买入偏股混合型基金指数的近1年、近3年、近5年平均收益率（折线图）。可以看出，市场月发行份额越低，形成低谷时，持有不同阶段获得的回报反而会形成小高峰。