记录：沪深300ETF的业绩基准与运营费用比较，2017年5月17日星期三。

 

http://pan.baidu.com/s/1pLg84xt

 

不学习就挨打！我要买入的是：100%复制沪深300指数的货，必须是159919嘉实沪深300ETF。

 

===== 以下摘要 =====

 

【我要买入的是：100%复制沪深300指数的货，必须是159919。】160706 嘉实沪深300ETF联接 (LOF)业绩基准：95%*沪深300指数增长率+5%*银行活期存款税后利率，159919 嘉实沪深300ETF业绩基准：沪深300指数。

 

【查理·芒格：一定要买的话，我只买大型，小型就是自欺欺人。】指数型产品会不会发展到某一个时点带来系统性风险。当然，如果所有人都去买指数型产品肯定不行。一定要买的话，我只买大型，小型就是自欺欺人。当年摩根大通兜售漂亮五十的概念，鼓动所有人不计后果去买这五十只股票，把市盈率推到六十多倍，最后很多人亏得一无所有。我无法想象指数基金占到市场75%会是什么样子，但在未来相当长的时间内会继续发展。

 

【还有基金换手率？】 基金换手率是基金运作时股票交易买卖的频率。基金买卖股票也是需要支付手续费的，所以换手率越高，支出的这部分费用就越高，成本就越大。最后其实还是投资者为这些交易费用买单。让我们来仔细看看吧：经过比较不难发现：华泰柏瑞沪深300ETF的基金换手率远超其他两个，首先排除；嘉实沪深300ETF历史平均换手率最低，而华夏沪深300ETF去年换手率最低。

 

【要小心：小型覆盖率的指数基金。】现在中证红利、H股、上证红利指数，哪个指数更加值得投资？中证红利指数：投资上海、深圳交易所中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票作为样本。上证红利：专门投资在上海交易所上市的企业，按照过去两年平均现金股息率选最高的50家。先看上证红利指数，查找了一下只找到一个ETF基金跟踪，即华泰柏瑞上证红利ETF（510880）。再看中证红利指数，查询找到 富国中证红利指数增强、大成中证红利指数、万家中证红利指数 三只基金。

 

【所谓增强就是个扯淡的事！倘若靠谱，巴神早就鼎力推荐啦。。。】经过比较不难发现，富国中证红利指数增强规模最大，但收费也最高，管理费总计14‰每年；另外两只规模很小（特别是万家规模低于1个亿），总管理费用是9‰每年。为什么总管理费贵50%的富国中证红利增强规模会是其他两只的10倍呢？在于“增强”二字。仔细看看其策略说明：本基金将采用“指数化投资为主、主动性投资为辅”的投资策略。2009年跑输指数40个百分点，2014年跑输指数3个百分点，如果再加上当年的股息收益3%左右，应该跑输的更多。因此，长期来看富国中证红利指数增强并没有跑赢其跟踪的标的指数，但是却为基金公司收取了更多的管理费用。

 

===== 以下全文 ====

 

回复@随风觅雪:

 

160706 嘉实沪深300ETF联接 (LOF)

业绩基准：95%*沪深300指数增长率+5%*银行活期存款税后利率

159919 嘉实沪深300ETF

业绩基准：沪深300指数

 

===============

谢谢您的指点，非常感谢。

我傻冒啦下：这两个货，跟踪标准完全不一致。

我要买入的是：100%复制沪深300指数的货，必须是159919。

场内买入160706 嘉实沪深300ETF联接 (LOF)，交易和运营成本，与159919 嘉实沪深300ETF。

 

再次感谢啊！我又犯错啦[滴汗][好失望]

 

记录：查理·芒格2017年在每日期刊公司年会上的精彩问答实录，2017年2月20日星期一。

 

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102wj63.html

 

问：指数化投资会带来危机么？

答：指数型产品会不会发展到某一个时点带来系统性风险。当然，如果所有人都去买指数型产品肯定不行。一定要买的话，我只买大型，小型就是自欺欺人。当年摩根大通兜售漂亮五十的概念，鼓动所有人不计后果去买这五十只股票，把市盈率推到六十多倍，最后很多人亏得一无所有。我无法想象指数基金占到市场75%会是什么样子，但在未来相当长的时间内会继续发展。很多从业人员对于跑（不）赢指数这件事回避，就像我不希望讨论死亡。但95%的基金经理都跑不赢指数。现在管理费也大幅下滑，让这一代基金经理面临很困难的处境。让我拿一大笔钱（只能投大票），还要跑赢指数，我也会恨，而且我觉得我做不到。我们在伯克希尔哈撒韦每年也就最多两个成功的投资，50年不过积攒下100个。总之对年轻基金经理真的是很头疼的问题，可生活本来不就该如此么？再加上算法的加入战局，收益率会不断降低，这是整个行业面临的问题，下一代（儿子）的进步让你的生活更加艰难。

@随风觅雪: 楼主数据很是详尽，功课一定不少
但个人认为PE比PB更有代表性，毕竟企业是考未来现金流产生价值。对于沪深300指数，我喜欢$300ETF(SZ159919)$，其实就是160706的ETF。只是交易费用更便宜，而且基准是百分百的沪深300指数

 

160706     嘉实沪深300ETF联接 (LOF)

159919     嘉实沪深300ETF

 

160706 嘉实沪深300ETF联接 (LOF)

业绩基准：95%*沪深300指数增长率+5%*银行活期存款税后利率

 

 

159919 嘉实沪深300ETF

业绩基准：沪深300指数

 

https://xueqiu.com/3952515827/85273069

@随风觅雪：指数基金投资最重要的问题——买哪只？（续）

 

上次我们谈到指数基金投资是以分享经济增长为目的，类比美国的标普500，国内的$沪深300(SH000300)$ 是最佳的投资标的，虽然现阶段沪深300由于体制原因还有些被扭曲，但是经济增长会促进其变得越来具有代表性。

 

既然指数定了是沪深300，那么选取哪一种基金呢？市场上跟踪沪深300的指数基金非常多，主要是场外开放式指数基金和场内交易型指数基金（ETF）两类。

 

先看场外开放式指数基金，比如国泰沪深300（020011）。

 

1、 先看收费：交易成本是申购费1.5‰（一折优惠费率），赎回费2‰以上(两年内) ；管理成本是管理费5‰（每年），托管费1‰（每年）

 

2、 再看业绩比较基准：90%*沪深300指数收益率 + 10%*银行同业存款收益率，也就是说该基金不是完全跟踪沪深300指数，配置了约10%左右的现金类资产。这是由于场外基金需要应对随时可能发生的申购赎回，需要保持一定的现金流动性。

 

场内交易型基金（ETF）又是怎么样的呢？比如嘉实沪深300ETF(159919)

 

1、 还是先看收费：交易成本方面，由于普通投资者只能场内买卖，就没有申购和赎回费，取而代之的是场内基金交易费（比如0.3‰）；管理成本还是管理费5‰（每年），托管费1‰（每年）

 

2、 再看业绩比较基准：沪深300指数。这次就是真正的沪深300了。

 

所以归纳起来如下表：

 

经过比较，选取交易成本更低、跟踪指数更加准确的场内交易型指数基金（ETF）。

 

但是市场上沪深300ETF也有好几只，比如华夏沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF，选哪一只呢？

 

还是来看看它们的费用成本吧。管理成本方面，管理费和托管费合计都是5‰+1‰=6‰（每年）。那是不是费用成本就一样了呢？别急，还有一项隐形的管理成本，可用通过基金换手率来衡量。基金换手率是基金运作时股票交易买卖的频率。基金买卖股票也是需要支付手续费的，所以换手率越高，支出的这部分费用就越高，成本就越大。最后其实还是投资者为这些交易费用买单。让我们来仔细看看吧：

 

华夏沪深300ETF

 

华泰柏瑞沪深300ETF

 

嘉实沪深300ETF

 

经过比较不难发现：华泰柏瑞沪深300ETF的基金换手率远超其他两个，首先排除；嘉实沪深300ETF历史平均换手率最低，而华夏沪深300ETF去年换手率最低。

 

因此嘉实沪深300ETF和华夏沪深300ETF都是可以的。如果你有选择性障碍（处女座），一定要挑选一只最好的话，我推荐嘉实沪深300ETF（$300ETF(SZ159919)$） ，毕竟多年的低换手率比一年的低换手率更加难能可贵。

 

看到这里，可能有朋友要说我现在还在跟着你投资中证红利、H股指数和上证红利，你光说我没有买的沪深300，这不对啊！

 

其实道理都是相同的，不管什么指数基金都要关注费用成本。现在国内的现状是场内ETF交易费用远小于场外申购赎回，而如果同是ETF，就需要比较管理费和基金换手率了。具体到以前介绍的各种低估值指数，我们下次再讲。

 

@今日话题 @银行螺丝钉 @ETF拯救世界 

 

$300ETF(SZ159919)$ 

 

https://xueqiu.com/3952515827/85502188

@随风觅雪：低估值指数投资，买哪只？

 

低估值指数投资，买哪只？

 

上次我们谈到怎样选择沪深300指数基金，从成本费用和跟踪业绩标准的角度，最后挑选出来嘉实沪深300ETF(159919)。这次就接着分析低估值指数（如：中证红利指数、H股指数、上证红利指数）买哪只指数基金好？

 

其实这里面包含了两个问题：

 

1、 现在中证红利、H股、上证红利指数，哪个指数更加值得投资？

 

2、 选定了一个指数后，买哪只跟踪该指数的基金？

 

我们先说第一个问题，还是来看看@银行螺丝钉 的估值图。

 

现在这三个指数市盈率都在小于10倍，股息率都大于3%，都算低估值指数。接着来看看各指数的选股机制：

 

中证红利指数：投资上海、深圳交易所中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票作为样本。

 

H股指数：也就是恒生中国企业指数，专门投资在香港上市的中国内地企业，挑选其中规模较大的40家。

 

上证红利：专门投资在上海交易所上市的企业，按照过去两年平均现金股息率选最高的50家。

 

我们不难看出，H股指数和上证红利指数选取的样本数量较少（小于50家），而中证红利指数更加接近一个分散化多样化的指数。因此，H股指数和上证红利指数适合做比较，而中证红利指数应该单独分析比较。

 

比较H股指数和上证红利指数：

 

H股指数又叫恒生中国企业指数，是港交所跟踪指数，而内地投资者无论是通过港股通还是QDII方式进行投资，都要收取较高的分红税（港股通20%、QDII 10%）、换汇成本，还要承担汇率波动的风险（当然也可能是收益）。我们可以假设这些成本每年为1% ，也就是投资H股指数费用会比上证红利多承担1%的成本。再看现在两者的估值，相差不过10%，盈利收益率相差正好是1% ，如果考虑到对于A股更加熟悉以及A股牛市泡沫更大等因素，选取上证红利指数更加适合。

 

（注：部分观点引用@银行螺丝钉 https://xueqiu.com/3079173340/73125028）

 

中证红利指数由于样本更大（100只），成分股覆盖沪深两个交易所，适合与沪深300指数进行比较。

 

现在两者估值相差还在30%左右，所以投资中证红利指数更加适合。

 

 

小结一下，现阶段上证红利指数和中证红利指数更加值得投资。（但请注意，这仅仅是现阶段，如果后期指数估值发生变化，可能需要进行替换调整）。

 

我们再来说第二个问题，买哪只基金跟踪这两只红利指数更加适合？

 

先看上证红利指数，查找了一下只找到一个ETF基金跟踪，即华泰柏瑞上证红利ETF（510880）。虽然没有其他可以比较挑选，但还是来看看它的费用成本和跟踪业绩比较基准。

 

ETF是场内交易基金，交易费用就是手续费（一般0.3‰），管理费用等于管理费5‰加上托管费1‰ ， 总共6‰ ，算是比较合理的啦。而业绩比较基准也是上证红利指数（百分百指数），挺好。所以投资上证红利指数，买华泰柏瑞上证红利ETF（510880）就可以了。

 

再看中证红利指数，查询找到 富国中证红利指数增强、大成中证红利指数、万家中证红利指数 三只基金。以下是它们的规模和收费情况：

 

 

经过比较不难发现，富国中证红利指数增强规模最大，但收费也最高，管理费总计14‰每年；另外两只规模很小（特别是万家规模低于1个亿），总管理费用是9‰每年。

 

为什么总管理费贵50%的富国中证红利增强规模会是其他两只的10倍呢？在于“增强”二字。仔细看看其策略说明：本基金将采用“指数化投资为主、主动性投资为辅”的投资策略,在完全复制目标指数的基础上有限度地调整个股,从而最大限度降低由于交易成本造成的股票投资组合相对于目标指数的偏离,并力求投资收益能够有效跟踪并适度超越目标指数。

 

也就是说这不是一只纯被动型指数基金，有主动性投资的成分，基金经理通过调整成分股仓位占比，力图超越指数。那效果怎么样呢？请看图：

 

 

 

除了2009年和2014年，均超越了指数，看起来很不错哦。

 

但是······

 

2009年跑输指数40个百分点，2014年跑输指数3个百分点，如果再加上当年的股息收益3%左右，应该跑输的更多。

 

再看下成立以来的收益情况：

 

2008.11.20成立，收益163.06% 。查询中证红利指数，2008.11.20为1828点，截止昨天（2017.5.11）是4170点，期间指数上涨128% 。

 

增强型指数战胜的非常明显嘛！别急，这里的指数收益是没有加入股息收益的（具体逻辑见我的文章《指数基金超越指数？？？》 https://xueqiu.com/3952515827/84506994）。如果假设平均每年3%的股息收益，跟踪指数的总收益粗略计算等于128%+3%*8.5(年)=153.5%，如果再考虑到每年的股息收入再投资的复利效应，中证红利指数和富国中证红利指数增强基金长期收益就几乎没有差别了。因此，长期来看富国中证红利指数增强并没有跑赢其跟踪的标的指数，但是却为基金公司收取了更多的管理费用。

 

这里我有几点疑问：

 

如果未来市场更加有效，该基金是否还能跑赢指数，甚至仅仅是跟上指数？

 

长期并没有战胜指数，为此支付14‰的总管理费用（超过市场平均50%）是否合理？

 

在跑输指数的年份，基金公司是否应该收取更少的管理费用？

 

这些问题只能留给大家思考了。

 

因此，大家需要明白，现阶段由于规模原因（另两只太小，有清盘风险）我们只能选择富国中证红利增强基金，但是不代表增强型指数更好，也不代表收取更高的总管理费用是合理的。如果未来出现一只规模合适（3个亿以上），纯粹跟踪中证红利指数，管理费更低的指数基金，我会毫不犹豫的替换富国中证红利增强。

 

最后还要谈谈富国中证红利增强基金怎么买？可能你有点迷糊了，不就是申购100032吗？不完全正确。因为该基金 有前端：100032，后端100033 两种投资方式。区别在于交易费用（申购、赎回费）的收取方式。如图：

 

如果觉得不清楚，可以看看我归纳的交易费用：

 

也就是投资3年以上(最好是5年以上)选择100033更好，如果你考虑要在3年内换其他指数基金（比如出现管理费更低的中证红利指数基金），可以考虑100032。

 

这里要提醒大家注意，既然是指数基金投资，不要考虑3年内停止并收回投资。你看好的是中国未来的经济发展，做的是长期的投资规划，只有到了遥远的将来，你退休了需要通过多年的投资开始享受生活的时候才考虑收回投资。

 

总结一下，现阶段上证红利和中证红利指数仍适合投资，推荐标的华泰柏瑞上证红利ETF（510880）和富国中证红利增强（100032、100033）。但未来如果不在低估或有费用更低的出现，则需要进行替换调整。