一、资产负债表：总资产4679亿，净资产892亿。有息负债1122亿。存货3033亿。预收款项1555亿，负债3498亿。股本118亿。扣除预收款项，负债率约41%，可以接受。

二、利润表：营收1547亿。净利润122亿，净利率7.8%。每股收益1.1元。一季报显示，净利润同比增加38%，似乎有加速的意思。

三、现金流： 销售现金1769亿，大于营收现金1547亿，看来基本上是现金交易，没什么赊账。经营净现金流340亿，大于净利润122亿，也不错。投资现金流130亿，自由现金流210亿。

四、核心竞争力。全国性房地产公司，大型央企，当前市值1100亿。主要是房地产业务，公司涵盖68个城市，具有较多一、二线城市优质资源储备，算行业巨头之一。

五、未来展望。去年与中航工业地产业务整合。最近季报显示，公司与中轻集团达成整合意向。这是要把外延式扩张进行到底的节奏。

六、总体评价：

（一）分红：分红连续三年超过利润的30%。当前股息率约3.34%，考虑到其分红比率约30%，这个股息率算及格了。但是上市以来总共分红才128亿元，而总共融资256亿，没有为股东带来真金白银，有圈钱嫌疑。

（二）经营。16年毛利率29%，同比下降3%，但存货周转率0.37，六年平均0.28次，销售速度加快，有点薄利多销的意思。去年完成90亿定向增发和130亿债券发行，有息负债成本约4.4%，基本上可以接受。

（三）主力持股情况。最近两年连续股权激励，给高管送福利，行权价5元左右（严重鄙视）。最新一期股权激励价格约8.75元，数目较大（再次严重鄙视）。 2016年6月24日，增发90亿，增发价8.2元。国家队证金、汇金、中证合计持股8%，2015年6月-9月进入，成本估计8.5元左右。

（四）技术层面。最近两年股价中轴线在9元左右，15年股价最高价14.8元（前复权）。当前价9.23元，距离最高点跌幅37%。不是很好的进场时机。

七、估值情况：依据两低两高标准（低PE，低PB，高ROE，高股息），当前市盈率9倍（最低约6倍左右），市净率1.3倍（最低约1.1倍左右），六年平均净资产收益率18.2，股息率3.37%。

八、估值：12元，当前折价率约20%。综合考虑技术面和主力成本，8.5元进场是比较理想的。