很多人推崇这本书，作者卡曼拉，在目前看来是一个成功的基金经理，编辑过格雷厄姆的巨著《证券分析》的第六版。重读这本书，有如下几点值得一提。

    一、价值投资的定义。

    （1）低价买入打折证券；（2）以最小风险获得较好的长期回报。

    卡曼拉强调风险和收益比，认为最好的投资是低风险与合理的收益，而非高风险高收益。从风险的角度对价值投资进行了界定。相对而言，格雷厄姆的定义是：依据靠谱的、详实的分析，在本金安全和有满意回报下的操作就是投资。两者大同小异，但卡曼拉的更具体一些。

    二、价值投资四要素，价值投资者（1）要做许多艰苦的工作，（2）非同一般的严格纪律和（3）长期的投资视角。只有少数人愿意和能够成为价值投资人并付出大量的投资精力和时间，而价值投资者中又只有很少一部分人（4）拥有较强的心理素质的人才能取得成功。

    从这里可以看出成功投资者为何那么少，从概率讲，假设100个投资者，自愿成为价值投资者筛选出一批，剩下80人。愿意付出艰苦的劳动又筛选出一批，剩下60人。要有严格的自律意识，这一点多数人很难做到，（想想减肥成功的概率）又筛选出一批，剩下30人。要有长期的投资视角又筛选出一批人，剩下20人。最后要拥有较强的心理素质，这一点同样很难，最后筛选只剩下10人。也就是说，100人中，同时具备上述四点的人可能不到10人。虽然投资准入门槛确实很低，但是对投资者个人素质要求却很高。成功不是一件容易的事情，二八原则在哪里都发挥作用。

    三、投资哲学。包含（1）从下而上选股，（2）追求绝对回报，（3）同时关注风险和回报。

    追求绝对回报，意味着不要和指数或他人的投资业绩进行对比，想一想在牛市时候，别人可能赚得2倍，而自己只赚得0.5倍，这时候，我们是不是很着急？其实在这个时候要求只关注个人账户是否增长和承担的风险。言外之意，账户资金安全第一，不要回撤，在保本的基础上追求合理的收益。

    四、对风险的绝对重视。卡曼拉不预设盈利目标，考察一笔投资的时候，首先要关注风险，而非盈利。想一想，在踏空的时候，我们往往关注的不是风险，而是盈利。这是格雷厄姆思想的延续，即安全边际是放在第一位的。由此，评价绩效的要点在于：相对于所承担的风险所获得的回报。这样，表面上一笔盈利很高的投资，其实是在承担高风险背景下获得，在卡曼拉看来，这并不是一笔好的投资，比如，高位接盘。我们要的是，合理风险下的合理收益，也就是说，衡量投资成功的标准是依据风险而言。这样，就可以理解卡曼拉为什么长期保持大量现金了，因为保持现金（其实是个看涨期权），虽然收益很低，但是风险却最少，所以，在没有很好的投资标的的情况下，保持现金也是一笔好的投资。