在2012年的投资框架上进行改进。主要依据格雷厄姆关于保守投资者的论述，适当的吸取了聂夫的低市盈率方法，参考了技术层面的因素。根本点是：自知己能力有限，所以通过以较低的盈利预期，苛刻的选股标准，分散的投资组合，严格的操作纪律这几个措施来保障足够的安全边际。力求95%的时间用来观察，5%的时间用来交易。坚决不要因为找不到合适标的而降低标准。

     一． 资金配置和仓位：

    1、仓位配置：债券(以及货币基金)仓位为25-75%之间浮动，股票仓位为25-75%之间浮动，债券和股票标准配置为5:5。在越过5：5这个分界线的时候一定要慎重再慎重。期望做到在牛市顶部股票仓位为25%左右，在熊市底部股票仓位为75%左右。

    2、持股数量：持股数量为5-10支，不超过10支，保持7-8支股票为宜，每只股票仓位最多不超过25%。

    3、交易频率：尽量减少交易次数，股票操作周期为一季度一次。

    二、标的基本面（核心标准）：

    1、分红：有稳定现金分红，分红历史长于5年，股息率越高越好，最低不低于4%，大盘股要求5%以上。

    2、投资利润率：当期投资利润率（五年净利平均值/市值*0.8）是当期十年国债利率的2倍以上。强周期性行业以七年平均利润计算，市盈率最高不高于15。

    3、净资产：PB少于（ROE/十年国债收益率*0.8），市净率最高不高于2.5倍。

    4、偿债能力：除银行、保险外，资产负债率低于40%，或者流动比率大于2。

    三、标的技术面（二者择一）：

    1、最近2-3年的底部，或低于历史最高股价的50%。

    2、月线kdj20以下金叉。

    四、操作规则：

    1、买入：低于由核心标准得到的估值的70%，周期股要求为60%，第一批建仓基准为25%，每跌15%加仓基准25%，直至基准100%。

    2、持股周期保持3年，持股期到3年未达到卖出标准，可考虑换为其它更好的标的。

    3、卖出：高于估值25%，卖出基准仓位25%；高于50%，减仓25%；高于100%，减仓25%。保留25%的底仓，以便保持股票和债券的最低比例，即25%股票和75%债券。

    五、参考标准（同时满足下述四条以上可抵基本面标准中第4项）

    1、高管增持或社保重仓或股票回购。

    2、沪深300指数中标的。

    3、利润有一定增长，五年复合增长大于7%。

    4、大消费行业股票。

    5、没有配股和增发历史。

    6、持续产生自由现金流。

    六、检查。

    1、股票为什么会深跌?

    2、是否是基本面恶化?企业面临的困境是长期的还是暂时的?

    3、如果市场先生继续发威该如何应对?企业品质相对于价格性价比如何?

附：

格雷厄姆的最简单投资标准

1. 低市盈率，投资收益率大于债券收益率2倍。

2. 负债率不超过50%。

3. 赚50%卖出，或持股2年无论盈亏卖出。

4. 分散投资，债券和基金搭配。

施洛斯的简单投资标准：

1. 交易价格最好是账面价值（净资产）的80%，不超过账面价值。

2. 低负债，最好是没有长期债务。

3.管理层持有一定数量的自身公司的股票。

4. 买在过去几年的历史低点。

5. 全仓投资，不投资债券，分散投资。