大家周末好。今天是母亲节，先祝天下的母亲们身体健康长寿。

很久没写公开的随笔了，上一篇大概是一个月前，着实也没想到有百万的阅读量，写这类随笔基本都是中长期的观点。但喷子也不少，尤其是雪球。只要不是恶意的骂爹娘的恶意攻击我一般都不会拉黑，不过，真的太过分了，虽说雪球是专业的投资者社区，但随着过去2年来的增长已经成了职业喷子的社区。现在我基本就是复制粘贴，思享的荟萃基本找不到，不好意思有点跑题了。

言归正传，周末这两天消息面比较少，主要还是因为周五跌的比较多，我想，周五为什么跌大家都在事后总结原因，往往，事后这种盘中找不到原因盘后总结出来的才是最可怕的。 周五的大幅下跌与四月21日大跌有共性但没可比性，十多天前的大跌有资金过来抢筹，随后虽然市场运行了十多个交易日又回到了原点，但周五这天可是实实在在的真跌。我们从表象上去看，去讨论中概股回归对市场未来的影响，主要还是体现在估值上面，其实内在的原因还是目前A股的结构性高估所导致的，国家队目前做的已经很够意思了且进退两难，未来这些中概回归真正影响的不是二级市场，而是多重的利益参与方把这里当成了提款机，低成本介入，等个几年高位套现，稳赚不赔的生意，乐都乐死了，A股股民们还在炒壳中乐在其中，似曾相识的一幕尽然，别忘了，现在不是牛市，国家队的深幅介入尚且无法阻止趋势，更何况其他？

另外一点，也是很重要的一点，大家似乎都太乐观了。技术面与基本面基本是同步的，而从目前的基本面来看，未来对通胀的隐忧已经从微观全面升级到宏观上，目前经济存在的主要问题是还是结构问题。从短期看，存在的主要问题是总量问题，即总需求和总供给之间的匹配。从过去一年工业品出厂价格(PPI)持续负增长、制造业投资增速持续下滑来看，总量问题依然是产能相对过剩、需求相对不足的问题。仅仅依靠行政减负等手段和政策，无法解决我国经济长期存在的结构性问题的。从这个意义上讲，解决结构性问题将是一个长期的过程。而对于股市来说，自2014年7月起底部开始的行情严格意义讲是对改革的预期，享受改革带来的红利，加上一路一带及沪港通等事件性共振所引领，而目前我们看不到类似这种基本面向好所带来的红利。而过去几年来通过货币扩张后缩紧所带来的流动性陷阱，未来很难再形成更宽松的货币政策，因此，不应过于乐观面对，至少，我们应认清拐点后再做大类资产配置的转移。

写了挺多，其实一个月以前的健忠言里已经对未来中长期做出过预判，说再多已经意义不大了，你们就把这当做随笔吧，做投资不是一朝一夕，也没有必要每天在里面殊死鏖战，有机会就做没机会就休息，大的机会，都是等出来的。做市场主动权益类的，必须要有自己的核心逻辑及独立思维能力，不要人云亦云，不要逆趋势运行，不要以任何赌博的心态去赌yes or no.

我们真正去探讨大级别行情的几个充要条件：

1.货币政策出现重大拐点

2.通胀预期在可控范围内

3.估值被错杀或有超预期的东西出来

4.内生性的改革红利催发

上述条件里，目前一个都不具备。未来出现2个或2个以上是比较好的投资环境改变，而目前来讲我认为很难能说服自己去重仓参与这种赌博，不知道大家是否还记得08年奥运会前的一篇呼喊声，

反正我是记得，马上2016奥运会和欧洲杯了，忘掉烦恼，尽情享受竞技体育所带来的激情吧。

健忠言（一）http://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309403964193836528633

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吕健中

2016年5月8日