加载中…中国股市长期下跌的内在原因
(2012-09-18 11:14:27)
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杂谈 |
分类： 经济杂谈 |
这个问题需要从宏观和微观两个层面来回答。
宏观层面上，常常说股票市场是经济的晴雨表，但现实未必。首先要看清楚经济是由什么因素推动增长的，经济增长是由消费、投资和净出口所推动的。在中国，固定资产投资是推动我国经济增长的主要因素，比如大量的扩建高速公路、修桥、铁路建设。本质上而言，中国经济增长并不是体现在企业的成长上面。因此，尽管经济增长了，但是并不是由于企业成长所推动的，企业业绩也不一定很好，企业业绩不好，其股价也大受拖累。
从微观方面来看，融资者就是企业。中国，新股发行价严重畸型，发行定价无法准确反映市场价值，几乎所有的股票都是公开发行后立刻掉价，而且长期以来我国股票市场成为企业揽钱的工具，以至于新股首发资格成为紧缺资源。所以，在市场中IPO的企业几乎绝对不会关心股市涨跌。因为中国实行的是新股首发核准制，发行数量、发行价格、发行时间，不是取决于企业，而是取决于发审委。因此，企业只需要搞定发审委，就一切OK。在这种情况下，企业只需要针对发审委的成员做工作就是了。他们喜欢什么？他们需要什么？怎样才能通过他们的审核？其实，发审委看的只是材料，只要材料没问题就好办了。所以，首发企业的全部焦点只是在"做材料"上，股市涨跌根本与他们无关。相反，大批量首发筹集资金的时候，对股市必然构成压力，造成股市下跌。
股票发行之后，上市公司并不会注重业绩的提高以回报投资者，而是尽可能的增加自己的个人财富和享受，公司有了利润首先是提高公司的员工的工资，而不是发放股利。
从微观方面来看，融资者就是企业。中国，新股发行价严重畸型，发行定价无法准确反映市场价值，几乎所有的股票都是公开发行后立刻掉价，而且长期以来我国股票市场成为企业揽钱的工具，以至于新股首发资格成为紧缺资源。所以，在市场中IPO的企业几乎绝对不会关心股市涨跌。因为中国实行的是新股首发核准制，发行数量、发行价格、发行时间，不是取决于企业，而是取决于发审委。因此，企业只需要搞定发审委，就一切OK。在这种情况下，企业只需要针对发审委的成员做工作就是了。他们喜欢什么？他们需要什么？怎样才能通过他们的审核？其实，发审委看的只是材料，只要材料没问题就好办了。所以，首发企业的全部焦点只是在"做材料"上，股市涨跌根本与他们无关。相反，大批量首发筹集资金的时候，对股市必然构成压力，造成股市下跌。
股票发行之后，上市公司并不会注重业绩的提高以回报投资者，而是尽可能的增加自己的个人财富和享受，公司有了利润首先是提高公司的员工的工资，而不是发放股利。
监管者就是证监会，股市的涨跌对他们的职位升迁和薪酬发放没有任何影响，综合而言，尽管经济增长很快，但由于经济增长模式和股票市场制度性因素的制约，股票市场未必能够上涨。
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