价值投资者的一个困惑
(2013-01-12 00:06:22)
作为将价值投资作为主要投资方法的投资者而言，面临的诱惑绝不仅仅是公司股价被低估这一种。不少朋友在和我聊天时，曾经激烈争论过，该不该在短期之内利用股市参与主体之间的某些事件进行投资。当然，一旦利用了这些事件，就违背了价值投资里面“寻找好公司”、“买入价必须留有安全边际”、“和伟大企业共同成长”等广为人知的理念。因为这样，不少投资者都要面临信仰与利益的心理纠葛。
第一种情形。期待已久的牛市来了，大盘气势如虹。不少个股和妖股开始活跃。握在手里的“好公司”股票就像刚睡醒的样子，依然在慢腾腾的往上走。反观不少没有业绩的概念股、重组股、噱头股，像打了鸡血似地昂扬向上。当有牛市信号时，该不该暂时放弃手中的“好公司”股票，重仓那些会以大概率进行兴风作浪的股票呢？
第二种情形。投资者观察很久的某个公司要增发了。预案公布后，股价却一路下跌至原定的增发价附近。”证监会核准日“的股价跌至几乎和增发价等同。这是公司所没有预料到的，但是却真实发生了。无疑，不管股价对应的市盈率如何高，不管定增项目未来前景会如何，该公司绝对会动用各方力量来拉抬股价，保证”增发实施日“，参与增发的机构能有20-40%左右的折价。假如在”证监会核准日“就潜伏进去，等待增发实施结束，那么会以较大概率获得稳定的收益。那么，投资者要不要参与呢？如果不参与，眼睁睁看着股价在往上走，心里就像被割肉走了一样。
第三种情形。高科技板块的很多上市公司，在上市初期、股权激励考核期，为了保证股价的高位，会对开发支出进行资本化，粉饰实际利润。这一点，不管对未来的大牛股而言，还是对昙花一现的个股而言，管理层都倾向于采用这种方法。显然，报表上的利润不是公司真实情况的反应，而仅仅是一种会计手法的变幻而已。这个时候，投资者应该站在价值投资者的角度远离这种公司，还是应该站在公司高管一边，借力爬坡，享受股价上涨的区间收益呢？毫无疑问，站在高管一边，能够获得不菲的收益，而做一个纯粹的价值投资者，在鄙视这种做法的同时，只能放任真金白银从手边溜走。
这几种情况，加上其他一些事件驱动带来的投资机会，曾经让我深深苦恼过。从长期来看，假如投资者放任并且参与到这些情形之中，无疑大大消弱了A股市场机制的惩罚能力，反而助长了各种歪风邪气，不利于大多数中国股民的长期利益。但是，任何人来到股市，都是为了获益的，在目前这种风气之下，个体很难改变市场机制，放着真金白银不取，岂不是特别可惜？
谁能告诉我一个答案？
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