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欧央行首轮四年期TLTRO结果不及预期之解析
(2014-09-19 08:34:17)
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股票欧央行tltro事件分析 |
18日，欧洲央行首轮四年期定向长期再融资操作(TLTRO)结果不及市场预期，银行的需求令人失望。
欧央行公布，9月份首轮定向长期贷款计划（TLTRO）以0.15%固定利率提供826亿欧元贷款，此前市场预期为1000亿至3000亿欧元。其中意大利和西班牙的银行借款占比较重，达到了总量的45%。
在周四的操作中，欧洲央行向255家银行发放了826亿欧元贷款，远低于经济学家的普遍预期。德拉吉曾表示将要把欧洲央行资产负债表规模从2万亿欧元，扩大到最高3万亿欧元。
在金融市场反应方面，大宗商品与美元同步下跌，欧美股市略有上扬。
当下的市场很复杂，各方的博弈眼花缭乱。
在美联储面临6年来重大的货币政策转变，同时将给全球流动性大潮带来巨大扭转，将给全球经济与市场带来深刻而巨大的影响时，中国与欧元区都在采取措施来应对。
但显然，无论中国央行还是欧央行，都是在采取对自己最有利的措施与工具来应对可能出现的问题。
在欧央行首轮四年期TLTRO结果不及预期结果出现后，欧洲央行执委普雷特周四警告称，不要过度解读此现象。这虽引发市场臆测，央行可能不得不借助于更为激进的举措来提振欧元区经济。但在12月进行的第二轮操作结果被最终评估前，不可能有更过激的举措。
所谓过激举措就是欧央行版的QE———直接购买相关资产债券。但东方一直强调指出，起码到可预见的未来，欧央行推出QE还有法律障碍，没有必要的法律准许程序，而这个程序需要各国政府及议会的通过！
而中国央行近期推出SLF，也是非常“低级”的宽松，直接封杀了降准降息空间与预期。
同在18日，中国央行货币政策委员会委员陈雨露称，可以用预调微调的手段让广义货币供应量M2保持在13%左右。对于会不会降息的问题，他称，还没有到下这个决心的时候。“能不这样做就不这样做，想点其他办法，定向降准、公开市场操作等。让广义货币供应量M2保持在13%左右，预调微调的手段有的是”。他并认为，当前虽然经济下行压力较大，但却是调结构最有希望的时刻。要坚守稳健的货币政策，同时预调微调、定向发力，支持经济薄弱环节和结构调整重点领域。
市场评论也认为，央行此次的SIF封杀降准降息空间。“SLF主要用于平滑短期流动性，新股发行和季末因素可能导致短期流动性出现大幅波动，且存款偏离度指标管理可能会造成波动提前，这个点提前给SLF就很有可能。”国信证券宏观分析师钟正生称，“央行不用逆回购而用SLF，可能也是不想传递过于宽松信号，这跟4月份定向给国开行1万亿PSL一样，既满足了短期市场流动性需求，又可以间接迫使商业银行降低信贷利率，还基本堵住了近期因外汇占款转负而再度兴起的降准降息预期。”
为应对欧债危机，2009年欧央行曾提供过6140亿欧元的1年期的长期再融资操作（LTRO），其中一半被银行用于套利交易，购买政府债券。
2011年12月21日，欧央行首次就三年期再融资操作进行了第一轮招标，500多家欧元区银行的总投标额度超过4890亿欧元，远高于预期。贷款利息只有1%。
2012年2月29日，欧央行继续以1%的超低利率进行第二轮无限额3年期贷款招标，即第二轮长期再融资操作(LTRO)。欧洲央行希望这一轮注资能进一步缓解欧洲债务问题和银行业危机，从而为欧洲领导人解决欧债问题赢得更多时间。
然而，从实际结果看，前几轮LTRO操作，虽然缓解了金融业的危机，对长波周期的实体经济的衰退与下滑没有明显的作用，虽然股市因此被吹起泡沫，但直接决定终端消费能力的老百姓没有钱买股票，宽松只能让富人与投机者更富。
同时，前2轮共计1万多亿欧元的3年期LTRO，后来有一多半被存回欧央行。这一次其实不过是第一轮三年期LTRO即将（12月）到期而已，真相是一个“扭曲操作”。今年12月份的LTRO也是“替接”2012年2月29日第二轮三年期LTRO而已。
欧元区银行没有再贷款的需求兴趣，完全是欧元区现在并不缺流动性，股市晴雨表就是证明。
全球市场的水很深，但全球实体经济与金融市场的周期性锚定趋势不可阻挡！
投资者留一份清醒半份醉，才能不被各种大忽悠所迷惑！
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【新闻背景】：
欧央行执委普雷特警告不要过度解读TLTRO操作需求偏低的现象
据法兰克福9月18日消息，欧洲央行执委普雷特周四警告称，不要过度解读欧洲央行首轮四年期贷款操作需求偏低的现象，他强调称这只是央行一整套政策举措的一部分。
在今日进行的首轮欧洲央行新四年期贷款，即定向长期再融资操作(TLTRO)中，银行的需求令人失望，这引发市场臆测，央行可能不得不借助于更为激进的举措来提振欧元区经济。
但普雷特指出，一直以来央行对首轮操作需求的预期都低于对12月进行的第二轮操作，他还提及了欧洲央行的其他刺激举措。
他在接受采访时表示，“市场已经理解应将6月/9月举措放在一起看待，其目的是解决区内信贷收紧的问题。”
“只有当这些举措完全实施后才能进行评估。”
普雷特称，"我们曾强调6月至9月所推出的刺激举措将给欧洲央行的资产负债表造成大规模影响。"
他重申，欧洲央行准备在必要时采取进一步行动。
“我只能重申央行管委会稍早所说的，一致承诺在必要时动用职权范围内的其他非常规工具，进一步解决通胀在过长时间内保持在低位的风险。”
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