巴菲特说：“买股票就是买企业的一部分，企业的价值决定投资的成败。”

   本文从将贵州茅台私有化退市的角度分析茅台的价值。

   贵州茅台（600519）昨天收盘价每股2288.02元，总市值2.8742万亿（2288.02x125619.78）。2.8742万亿是将贵州茅台公司全部买下来的价格。2.8742万亿买下贵州茅台，能得到多少投资回报？2.8742万亿是不太好理解的数字，现在将这个数字缩小到2.8742万分之一，看看1亿能买到茅台多少价值。

   昨日收盘总市值2.8742万亿。

   2.8742万亿÷28742=1亿

   2021年1月4日贵州茅台公司发布2020年度生产经营情况公告，预计营业收入977亿，预计净利润455亿，茅台基酒5万吨，系列基酒2.5万吨。2020年10月26日发布2020年3季度报告，净利润358.5亿，股东权益（净资产）1542亿。

   营业收入：977亿÷28742=0.033992亿

   一个亿买到贵州茅台0.033992亿收入，相当于有2000瓶1499元的53度贵州茅台+2000瓶200元的茅台王子。

   净利润：455亿÷28742=0.01583亿

   一个亿买到贵州茅台0.01583亿净利润。

   净资产：1542亿+（455亿 - 358.5亿）=1638.5亿

              1638.5亿÷28742=0.057亿

              1亿 - 0.057亿=0.943亿（商誉）

   以2.87万亿全部买下贵州茅台，其中的一个亿的价值是：

   0.057亿净资产，0.943亿商誉。（ 巴菲特说：“商誉就是购买企业的成本。”）

   0.033992亿收入。（ 相当于有2000瓶1499元的53度贵州茅台+2000瓶200元的茅台王子。）

   0.01583亿利润。

   2015年贵州茅台基酒3.2179万吨，2020年投放市场。2020年贵州茅台基酒5万吨，2025年投放市场。

               5÷3.1279=1.59851

  

  预期2025年茅台酒市场销量较2020年增加1.59851倍。

   假设2025年茅台酒的零售价从1499元调高到2499元。

  

   2499÷1499=1.667

   预期2025年零售价较2020年提高1.667倍

   977x1.5981x1.667=2602亿

   2602亿 ÷ 28742=0.0905亿

   现在2.8742万亿买下贵州茅台，假设2025年产量较2020年提高1.59851倍，零售价提高1.667倍，其中的一个亿在2025年可以得到0.095亿收入。

   455 ÷ 977=0.4657

   2020年的净利润是收入的0.4657。

   假设2025年维持净利和收入的比例不变

   2602亿 x 0.4657=1211亿

   2025年茅台净利润1211亿。

   1211亿 ÷ 28742=0.04212亿

   现在2.8742万亿买下贵州茅台，其中的一个亿在2025年获得0.04212亿净利润。

   2025年的产量能否较2020年提高1.59851倍，不确定；2025年零售价能否较2020年提高1.667倍，不确定。

   早上给工商银行95588打电话，咨询了国债和50万以上大额存款一年期、三年期利率。2020年三年期国债利率是3.8%，现在50万以上一年期大额存款利率是2.25%，50万以上三年期大额存款利率是3.98%，一个亿存三年期大额存款年利息是0.0398亿。

    一个亿存款到银行本金是不会减少的（银行破产除外），怕银行破产可以买三年期国债、年获得利息0.038亿。

    2.8742万亿买下贵州茅台，2020年只获得0.01583亿净利润；2025年可能获得0.04212亿净利润。最大的问题是复出了2.8742亿本金，如果想退出，是否有另外的2.8742万亿接盘？