【2013-05-08】精华制药(002349)公告点评：引入战略投资者 共享发展盛宴
    化学药项目聚焦肿瘤、心脑血管和精神治疗领域。
    福沙匹坦二甲葡胺用于预防化疗（特别是铂类和细胞毒化学药）引起的急性和延迟性恶心、呕吐，目前并未在国内上市销售。化疗引起的恶心、呕吐是癌症患者最常见的不良反应之一，化疗引起的恶心、呕吐是癌症患者最常见的不良反应之一，部分体质不佳的患者由于剧烈呕吐而不能耐受化疗，从而影响疗效。目前用于肿瘤辅助治疗的止吐药是5-羟色胺受体拮抗剂，主要包括昂丹司琼、格拉司琼、阿扎司琼、托烷司琼等。止吐药的风险在于生物靶向性药物使用增加，治疗时副反应降低，减少相关需求。2003年阿瑞匹坦作为第一个NK-1 受体拮抗剂在美国上市，福沙匹坦于2008 年上市，此类药物在预防中高度致吐风险药物导致急性、延迟性恶心呕吐效果更佳。未来止吐药的使用趋势将从5-羟色胺受体拮抗剂+地塞米松向NK-1 受体拮抗剂。
    福沙匹坦是阿瑞匹坦的前提药物，且为注射剂型，能弥补阿瑞匹坦作为口服剂型的不足。默克公司的止吐药Emend（包括阿瑞匹坦和福沙匹坦）2012年全球销售额达到4.19亿美元。2004年起阿瑞匹坦销售规模复合增长率为34.01%。
    注射用氨磷汀为广谱正常细胞保护剂，用于各种癌症放化疗的辅助治疗。其批准的用途包括使用顺铂和环磷酰胺引起的中性粒细胞减少症，积蓄性肾毒性。氨磷汀由美国Bioscience公司于1995年研发成功。拥有注射用氨磷汀生产批文的企业包括葛店人福、南京绿叶思科药业、大连美罗大药厂。
    氟尿嘧啶注射液的抗癌谱较广，主要用于治疗乳腺癌、消化道癌肿、卵巢癌，被列为国家医保甲类品种，公司已拥有氟尿嘧啶注射液生产批文。由于氟尿嘧啶上市时间较早，所以该药生产厂家众多。公司作为氟尿嘧啶原料药重要生产企业，后续进入氟尿嘧啶制剂市场具有一定成本优势。
    去甲斑蝥酸钠是我国首先合成的具有较强抗肿瘤活性和独特升高白细胞作用的新型抗肿瘤药，可用于治疗肝癌、食道癌、胃和贲门癌、肺癌及白细胞低下症。由于斑蝥素在抑制肿瘤细胞同时，不降低周围血中的白细胞数量，具有独特升白作用。益佰制药的艾迪注射液含有斑蝥素成分。莱美药业、江苏红豆杉药业等众多企业拥有去甲斑蝥素注射液的批文。
    公司的缬沙坦氨氯地平胶囊于2011年8月向江苏省药监局申报，复方缬沙坦氨氯地平片是全球首个ARB/CCB复方制剂，由诺华公司开发，2007年6月获美国FDA批准上市，2009年获准以“倍博特”商品名在国内上市。该药在控制高血压和心绞痛方面有极佳的安全性和耐受性。增强降压效果，改善患者依从性，降低用药费用，提高安全性。
    礼来的氟西汀/奥氮平胶囊于2003年2月或FDA批准上市，用于急性期治疗，2009年被批准治疗难治性抑郁症。公司的复方奥氮平/氟西汀胶囊正在准备申报批文，目前国内并无进口药品和申报。
    润驰投资：医药资源丰富，助推公司发展。
    润驰投资的控股股东为国津投资管理集团，实际控制人为赵赓、赵丹阳父子。国津集团及其控制人还拥有天津国津九智医药科技、天津津顺医药、天津安济生物科技等企业。
    天津国津九智医药科技成立于2010年7月，投资35亿元建设生物制剂、口腔喷雾剂、粉针剂、注射剂、滴丸等制剂的生产基地。项目共计生产24个新药品种（完成三期临床品种14个），包括胰岛素口腔喷雾剂、银杏冻干粉、苦碟子注射液等。国津九智研发能力超群，研发成果包括康缘药业的热毒宁注射液、山西普德的银杏达莫注射液、同济堂的仙灵骨葆胶囊、天士力的益气复脉冻干粉针。
    投资建议：
    此次定向增发引入的战略投资者具有丰富医药行业研发和销售经验，对于精华制药原有品种销售和储备品种开发都有积极意义。我们预测2013 年、2014 年每股收益分别为0.31、0.36 元，维持“推荐”评级。
    风险提示:
    中药材价格大幅上涨；营销改革效果未达预期。
【出处】日信证券【作者】                                                                       【2.股东户数】
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｜ 截止日期 ｜   股东户数   ｜  户均持股  ｜ 较上期变化 ｜ 筹码集中度 ｜
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｜2013-03-31｜    15598     ｜   12604    ｜  趋向集中  ｜  非常集中  ｜
｜2012-12-31｜    15606     ｜    7023    ｜ 无明显变化 ｜   较集中   ｜
｜2012-09-30｜    16106     ｜    6805    ｜  趋向集中  ｜   较集中   ｜
｜2012-06-30｜    19705     ｜    5562    ｜  趋向集中  ｜   较集中   ｜
｜2012-03-31｜    10910     ｜    4929    ｜  趋向分散  ｜   较分散   ｜                              维赛特财经提供（仅供参考，风险自担）

精华制药(002349):未来成长空间较大,增持评级

    ■万联证券
    万联证券近日发布精华制药(002349)的研究报告称, 公司独家品种季德胜蛇药
片,类独家品种正柴胡饮颗粒进入2012版国家基本药物目录.季德胜蛇药片是公司独
家品种, 对有些毒蛇咬伤具有显著疗效,但受毒蛇地域性限制,销量空间具有一定局
限性.公司为了发扬民族古方的优秀疗效, 作了较多临床适应症拓展,目前发现在肝
炎,皮肤病,带状疱疹等方面都具有显著效果.同时积极开发被蚊虫叮咬后的预防,治
疗日化用品-季德胜健肤水,采用蛇药片中的植物性成分,对大肠杆菌,金黄色葡萄球
菌,白色念珠菌等微生物具有较强的抑制作用,目前正在江苏省内进行市场推广.
    正柴胡饮颗粒适用于风寒感冒初期,疗效较好.3g,10g规格进入2012新版国家基
本药物目录,医保甲类,OTC乙类,目前市场上除了精华制药外,还有一家企业生产,市
场份额较小.除了在OTC市场销售外, 也在医院进行推广销售.进入基药目录后,存在
较大的推广和放量空间, 由于之前的市场定价价格不高,所以降价压力不大;但由于
市场价格不高,在营销方面也存在一定压力.
    引入战略投资者立足长远发展:公司4月21日披露定增预案,拟向深圳润驰投资,
天津兆泽商贸和七台河市聚辉投资非公开发行股票6958. 25万股.募集资金不超过7
亿元,其中3.8亿元用于南通新型化学药制剂产业基地项目.预案显示,该项目全面建
成达产后, 预计年均实现销售收入7.4亿元,可实现净利润1.1亿元,项目投资内部收
益率29. 97%.润驰投资的控股股东天津国津投资管理集团拥有天津国津九智医药科
技,天津津顺医药,天津安济生物科技等企业,具有丰富的医药研发实力和销售网络.
本次战略投资者看好公司的中药制剂品种和未来发展空间,若此次定增成功,不仅可
以在销售方面给予公司大力支持,同时对公司储备研发品种也起到很大推进作用.
    所募集的7亿资金将用于建设新型化学药制剂产业基地和补充流动资金,化药品
种聚焦于肿瘤, 心脑血管和精神治疗领域:用于预防化疗引起的急性和延迟性恶心,
呕吐药物福沙匹坦二甲葡胺;注射用氨磷汀为, 用于各种癌症放化疗的辅助治疗;广
谱抗癌药物氟尿嘧啶注射液,主要用于治疗乳腺癌,消化道癌肿,卵巢癌;新型抗肿瘤
药去甲斑蝥酸钠, 用于治疗肝癌,食道癌,胃和贲门癌,肺癌及白细胞低下症;缬沙坦
氨氯地平胶囊用于控制高血压和心绞痛;复方奥氮平/氟西汀胶囊用于抑郁症.
    重点推进和完善营销网络建设:营销综合实力的不足成为制约公司多个优秀中
药品种没有作成大品种的主要原因.2013年公司重点在于转变营销理念,拓展经营思
路,适应环境变化,抓好营销队伍建设,完善销售网络建设,积极探索和寻找区域优势
医药企业进行合作,加快制剂产品局部市场向全国市场推进步伐.
    一主两翼多元化发展:公司坚持"一主两翼"的发展战略格局,即以中成药为重点
,以特色原料药及医药中间体和新型化学制剂为两翼.公司计划到2015年成为国家级
传统中药领域现代制药基地, 特色原料药及其中间体品种的重点生产企业和欧美主
要市场的主导供应商,特色化学药新剂型的骨干生产企业.近两年公司的盈利重心仍
是通过营销改善以中成药为主;原料药业务保持稳定发展,利用氟尿嘧啶和氟胞嘧啶
的规模优势, 发展产品链业务,推动吉西他滨和卡培他滨的新品种出口业务;安徽亳
州康普子公司平稳发展,同时对冲中药材价格波动风险.
    正柴胡饮颗粒和季德胜蛇药片进入基药目录,独家品种大柴胡颗粒放量,引入战
略投资者提升公司营销网络和实力,推进新品研发进度,都为公司提供了发展的动力
.预计2013-2014年每股收益分别为0.30,0.38元,对应当前市盈率分别为45,35倍,首
次给予"增持"评级.http://s12/mw690/67a36545tx6BpvejjaH0b&690

http://s5/mw690/67a36545tx6BpvjgFIU14&690


 
精华制药是公司依托优势产品，大力开拓中成药产品市场。独家品种王氏保赤丸和季德胜蛇药片为国家中药保密品种，王氏保赤丸、金荞麦片和固本咳喘片为国家二级中药保护品种。公司组织实施大柴胡颗粒江苏省重大科技成果转化项目研究，做好中期验收工作，并于2011年8月获得发明专利授权一项。
精华制药(002349):未来成长空间较大。。。有牛股的潜质。。。资本市场真真假假，难分真假  会看的看门道，不会看的看热闹 投资之路是孤独，寂寞的。成功的道路有很多，坚持自己独立思考，形成自己系统，方能让自己有所进步，路是人走出来的。。。失败也是一种人生的财富，不要祈求一夜暴富，但愿每天进步一点点。加油吧，朋友们。耐心并重复着，坚持着。。。放下过去。。。重新开始................明天会更美好的。。。         风物长宜放眼量。买卖在个人，分析不是结论。盲从有风险，得失自承担，自己对自己负责，做个真的汉子。。。 个人观点  仅供参考