作者：估值的救赎

　　来源：雪球

　　其它银行漂亮的业绩增速前面逐渐遗忘国有银行的光辉，其中建设银行居然只有3%的营业收入增长，真是一种大象真的飞不起来的感觉。但是在我看来这些都是短期基本面的表现而已，长期价值投资者应该更加关注一些长期因素。

　　排列五个国有银行需要几个长期核心经营指标。资本充足率、净息差、坏账损失、收入成本比。而这么多指标具体是怎么作用在银行身上的呢?银行简单理解就是拿一些人的钱借给另外一些人，从中获得微薄的息差，然后再通过十多倍的杠杠放大这个微薄的息差得到利润，同时钱借出去后总会有一些收不回来的债务最终形成坏账走向核销。所以这几个核心指标决定了银行是否优秀。我们将在这个基础上对五大国有银行进行排位：(以下对比使用2018年报数据)

　　资本充足率是银行最重要的内容。银行的经营都是围绕这个资本充足率展开的。资本充足率是银行的紧箍咒，银行的信贷资产会根据一定的风险权重计算风险加权资产，银行资本与风险加权资产的比值得到资本充足率。而RORWA就是银行使用净利润自我补充资本充足率的能力。如果一个银行风险加权资产扩张过快就会导致资本充足率不足。这个指标越高说明银行自我补充资本的能力越高，建设银行是五大银行中最高的。资本充足率的运作模式简单介绍就是：“利润补充资本，提高资本充足率，扩大风险加权资产规模获得更多利润，更多利润补充资本，继续提高资本充足率”如此循环。如果规模扩大太快利润补充资本的速度跟不上就要再融资。其中核心一级资本主要通过普通股来补充，补充以后会瓜分股东权益。一级资本和二级资本补充可以使用一些固定收益类的工具进行补充。为了不被新来的股东稀释RORWA衡量银行自我补充资本充足率的能力尤为重要。

　　RORWA排序：建设银行1.86%，工商银行1.73%、农业银行1.48%、中国银行1.40%、交通银行1.29。与此同时核心一级资本充足率的排序也相同。

　　目前四大银行已经被纳入全球系统重要性银行。这意味着远期需要达到20%-22%资本充足率的要求。目前来看建设银行的压力是最小的。资本充足率更高的要求会在一定程度上拖累四大银行的资本的利用效率，以前只需要11%资本充足率能干的事情以后要22%资本充足率才能干了。所幸的是，五大银行+招商银行都使用了内部评级法这个别的银行没有的高级资本武器。内部评级发到了后期在良好的风控上面可以再次获得杠杠。国家对于内部评级法的审核非常严格不是每个银行都可以使用的，平安银行当年就被拒绝了。内部评级法可以根据资产实际损失量和损失率计算出不同的风险加权权重，这个非常重要，和一刀切的权重法是两个概念。下面举个例子：

　　上面这个图片是中国比较大的银行的风险加权资产和总资产比值的情况。银行的风险加权资产的结构是不同的，所以会造成“风险加权资产/总资产”建设银行的风险加权资产比农业银行低，同时建设银行的总资产比农业银行更高，在经营的过程中，建设银行比农业银行更加节省资本的消耗。

　　全球系统重要性银行会通过银行的“跨境业务、规模、相互关联性、可替代性和金融机构基础设施、复杂性”五个方面判断银行是否达到全球系统重要性银行标准。招商银行、交通银行、兴业银行、浦发银行、中信银行、民生银行这六个银行距离标准最近，如果达到了这个标准也会被纳入全球系统重要性银行。届时也需要拥有四大银行般资本要求。

　　从净息差的排行第一时间排列出：农业银行2.33%、建设银行2.31%、工商银行2.30%、中国银行1.90%、交通银行1.51%。

　　农业银行的成本收入比较高：31.27%!农业银行的业务管理费比宇宙行还要高的(工商银行1850.41亿、农业银行1872.00亿)。农业银行成本收入比是31.27%高于其它四大银行。如果把农业银行的成本收入比调整到工商银行23.91%的位置，农业银行业务管理费可以节约大约440亿。建设银行2018年核销也就438.79亿元，这农业银行的管理费成本足足够核销建设银行一年的坏账。如果把这部分管理费成本加入到负债利率上面去，农业银行1.62%的负债端利率就会达到1.85%!

　　如果使用成本收入比去修正这个排位工商银行和建设银行几乎不分伯仲，之后是农业银行、中国银行、交通银行。

　　银行的资产比较重要，逾期贷款、大于90天不良贷款、核销量、五级分类、不良贷款行业分类类型分类等。内容比较多，由于是国有银行间的对比所以我们直接使用简单的方法进行对比。只对比逾期贷款和90天不良贷款率。

　　逾期贷款：建设银行1.28%、农业银行1.70%、工商银行1.75%、交通银行1.83%、中国银行1.87%

　　90天不良贷款率：建设银行0.88%、农业银行1.03%、中国银行1.15%、工商银行1.16%、交通银行1.30%

　　在这个基础上建设银行核销的不良贷款是最少的。所以在资产质量上面我们已经得到了答案：建设银行最好。

　　在这个问题上人们喜欢使用股息率来衡量投资哪个股票可以得到的分红最多。但是在衡量分红能力的情况下我们应该使用的是每股净资产派现率来计算这个公司的分红能力。使用每股派现除以每股净资产得到这个东西，在衡量分红能力问题上非常好用。

　　招商银行4.68%、交通银行4.07%、建设银行4.00%、工商银行3.98%、农业银行3.83%、中国银行3.58%、兴业银行3.26%。

　　综上所述给予五大银行综合性能排位：1.建设银行、2.工商银行、3.农业银行、4.中国银行、5.交通银行。

　　风险提示：本人非金融专业人士，所提供的文章和分析仅供参考。以上对比数据纯手工输入可能会有错漏。经济下行超预期导致资产质量显著恶化.

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　　将银行行业按照息差特征划分为四类。首先计算上市银行生息资产收益率和计息负债成本率的中位数，再将每个银行划分到各自对应的区间：

　　“高收益率、低成本率”的银行在息差上最具优势，主要为四家农商行和贵阳银行。共同特点是深耕区域经营，负债端存款基础较好，资产端主要面向小微企业，贷款收益率高，但发生xinyongfengxian的可能性也较大，因此计提的减值损失较高。

　　“低收益率、高成本率”的银行在息差上处于劣势，包括兴业、上海、交行、光大和民生。这几家银行更注重中间业务收入的拓展，但也正因此其承担的信用成本较少。

　　中间两个区域——“高收益率、高成本率”和“低收益率、低成本率”的银行则是由其不同的经营策略导致。其中，“低收益率、低成本率”的银行风险偏好更低，因此其风险调整后的净息差相对于“高收益率、高成本率”的银行更占优。

　　买入单个银行持股，保不齐遇到分化行情或者是系统风险，不如找个银行类的指数基金投资，省心省力。

　　投资四大行，只需要当前价对应的股息率，哪个高就买哪个。

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　　重点看好三大商业银行股票，为何被我重点看好推荐

　　可能大家都不喜欢银行板块，因为银行板块股性活跃差，波动比较小，但是我为什么四季度看好银行板块呢?

　　首选 银行板块处于历史估值的地位，而且业绩确定性比较强，分红比较高，也是四季度大机构，大资金重点配置的一个板块!值得长期关注，持有!

　　下面我给大家重点推荐看好的三大商业：

　　1.招商银行 600036

　　招商银行股份有限公司1987年成立于中国改革开放的最前沿——深圳蛇口,是中国境内完全由企业法人持股的股份制商业银行,也是国家从体制外推动银行业改革的试点银行。在英国权威金融杂志《银行家》公布的2016年全球银行品牌500强中,招商银行品牌价值位列全球第13位;在《财富》世界500强榜单中,招商银行连续5年强势入榜,2016年名列第189名。招商银行业务发展和经营特色也深得国内外机构的认同,英国权威金融杂志《银行家》就把“2016年中国年度银行”大奖授予了招商银行。

　　2019年上半年业绩也是表现出色，营业收入1383亿，同比增长10%,利润506亿，同比增长13.08%。零售业务也是做的最棒的。被誉为“零售之王”，历史期间，每年的分红都比较高，股价也是表现出色。

　　建议大家长期配置，重仓配置。

　　2.宁波银行 002142

　　宁波银行股份有限公司成立于1997年4月10日,2007年7月19日成为国内在深圳证券交易所挂牌上市的城市商业银行。宁波银行除了在宁波地区经营之外,已在上海、杭州、南京、深圳、苏州、温州、北京、无锡、金华、绍兴、台州和嘉兴设立12家分行,营业网点327家。2013年11月,宁波银行发起设立永赢基金管理有限公司;2015年5月,宁波银行全资子公司永赢金融租赁有限公司正式开业。成立21年以来,伴随中国经济的快速增长,在广大客户和社会各界的大力支持下,宁波银行各项业务取得长足发展,已经发展成为一家资本净额超930亿元,总资产超10000亿元,员工人数超1.5万人的区域性股份制上市银行,跻身全球前200家银行之列。

　　大家想想 宁波市在浙江地区也是繁华地区，不亚于杭州的。宁波银行管理层还是非常牛的，业务能力非常出色。

　　2019年上半年业绩，营业收入162亿，增长19.74%，利润68.43%，同比增长20.03%，净利润率非常高，ROE非常出色，分红也客观，最近股价也创出历史新高。值得重点关注!!

　　3.平安银行 000001

　　平安银行股份有限公司是一家总部设在深圳的全国性股份制商业银行。其前身深圳发展银行,是中国内地公开上市的全国性股份制银行。多年来,本行矢志不渝地推动公益事业发展,多次荣获“最佳企业社会责任案例奖”“希望工程特殊贡献奖”“最佳公益伙伴”等奖项。近年来,本行多次荣膺;“年度最佳股份制银行”;“最受投资者尊重的百强上市公司”,以及亚洲银行家;“2018年中国最佳进步零售银行”、证券时报;“2018年中国银行理财品牌君鼎奖”、21世纪经济报道;“2018年度最佳智能银行”、2018中国银行业发展论坛;“最佳零售银行”同时平安口袋银行APP入选年度;“直销银行十强”、经济观察报;“2018最具创新业务模式”奖等多项荣誉。

　　上半年业绩表现出色，2019年上半年营业收入678亿，同比增长18.5%，利润154亿，同比增长15.19%，历史分红比较好，股价近期走势比较强，外资买入比较多，股价创出历史新高!!

　　以上三家银行经过本人长期跟踪，也是资产配置比较多的资金。仓位比较重，盈利也还不错!收益率也是不错。