任意连续90日内集中竞价减持不超过该公司总股本的1%，大宗交易减持不超过2%。而通过协议转让方式减持的，单个受让方的受让比例不低于公司总股本的5%。

　　减持新规出台不到一个月，A股的大股东们清仓减持时，又有了新玩法。

　　6月16日，分众传媒、口子窖同日公告称，其持股5%以上的大股东，计划在未来半年内，减持所持的全部公司股份，数量分别达到12.38亿股、4093万股，即其持有的全部股份。减持方式则包括大宗交易、协议转让、集中竞价，协议转让充当主要角色，占比不低于两家公司总股本的5%。

　　在分众传媒、口子窖之前，已有雷科防务、星河生物等上市公司的大股东进行组合式减持，并以协议转让充当主渠道。有市场人士认为，协议转让已成减持新规的新漏洞。

　　分众传媒两股东清仓式减持

　　分众传媒遭遇两家大股东的清仓减持式计划，昨日上午开盘后即大幅下跌，最终报于13.06元/股，下跌1.42元，跌幅达9.81%，当天市值蒸发124亿元。

　　6月16日，分众传媒连发两份公告称，其股东Gio2Hong KongHoldingsLimited (下称Gio2 (HK))、Power StarHoldings(HongKong) Limited(下称PowerStar(HK))，计划分别减持所持该公司5.91亿股、6.47亿股股份，减持时间为自公告之日起3个交易日后的6个月内。

　　一季报数据显示，上述两家公司分别位列分众传媒第二和第五大股东，持股比例为6.77%、7.41%。此次合计减持数量为12.38亿股，为两家公司持有的全部股份，属于清仓式减持。按6月16日收盘价计算，减持股份市值高达180亿元。

　　在减持方式上，大宗交易、协议转让、集中竞价等所有手段全部上阵。公告称，上述两家公司在减持公告公布之日起15个交易日内，不通过集中竞价减持。减持期内，任意连续90个自然日内，集中竞价减持不超过分众传媒总股本的1%;通过大宗交易减持数量不超过分众传媒总股本的2%。而除了集中竞价、大宗交易，上述两家公司均将协议转让作为主要的减持方式。公告称，两家公司通过协议减持的股份，均不低于分众传媒总股本的5%，合计约9.34亿股，占此次减持数量的70%以上。

　　“全部通过大宗交易、集中竞价减持，时间上会更久，股价也面临波动压力，对减持方有不利影响。 ”深圳某大宗交易商表示，此次分众传媒两家股东减持数量巨大，需要接盘方拥有强大实力，而且协议转让所受限制相对较少，可以快速减持，对减持股东更为有利。

　　目前，分众传媒正处于相对阶段性高位。今年4月以来，A股连续下挫，分众传媒却一路逆势走高，从四月初10.9元左右一路摸高至6月12日的15.19元，累计涨幅接近40%，目前虽然大幅回落，但仍处于相对高位，目前市值仍高达1141亿。

　　Gio2(HK)、Power Star(HK)此次减持，无疑将对分众传媒股价形成巨大压力。交易记录显示，今年2月15日，分众传媒就曾出现3.3554亿股大宗交易，成交金额高达41.77亿元，成交均价为12.45元/股，而当日其股价就大跌超过7%。

　　多家公司股东借协议转让减持

　　在分众传媒之前，雷科防务、星河生物的控股股东、重要股东，均打算以协议转让的方式，在半年内减持超过5%的股份。

　　就在分众传媒两大股东计划清仓减持的同一天，口子窖持股5%以上的股东也抛出了同样的计划。口子窖6月16日公告显示，高盛旗下的GSCP BouquetHoldings SRL(下称GSCP)，计划不早于6月29日起的六个月内，通过大宗交易、集中竞价、协议转让等方式，减持合计不超过该公司4093万股、不超过公司总股本的6.82%的股份。与分众传媒一样，GSCP也将减持的主要通道，锁定在协议转让上。公告称，GSCP减持的股份中，任意连续90日内集中竞价减持不超过该公司总股本的1%，大宗交易减持不超过2%。而通过协议转让方式减持的，单个受让方的受让比例不低于公司总股本的5%。这显然是高盛公司收割A股“韭菜”。

　　集中竞价、大宗交易、协议转让三招齐发的组合式减持，或者大宗交易、协议转让并用，已经成为一些上市公司股东快速减持的通道。星河生物5月26日公告称，其控股股东叶运寿，计划于6月5日至12月5日期间，以大宗交易或协议转让的方式减持不超过3274万股，占公司总股本比例11.35%。减持新规出台后，叶运寿于5月31日调整减持方案，将减持数量降至2173万股，占星河生物总股本的7.54%。随后，6月7日，叶运寿与徐涛签订协议，将所持1450万股、占该公司5.03%的股份，以23.67元/股的价格，协议转让给徐涛，转让总价格3.43亿元。时隔两天之后，叶运寿再次借助大宗交易减持。6月8日，其通过大宗交易，将占星河生物458万股、占比1.59%的股份减持。减持均价为24.31元/股。据上述数据测算，短短两天之内，叶运寿就减持了星河生物6.62%的股份，套现超过4.5亿元。

　　此后，上述减持方式迅速为其他上市公司效仿。雷科防务也于6月8日披露，其持股2.91亿股的控股股东江苏常发实业集团，计划自6月14日至12月13日，以协议转让、大宗交易等方式，减持不超过该公司1亿股、占总股本9.15%的股份。

　　协议转让成新漏洞?

　　证监会5月26日出台的减持新规规定，上市公司大股东在3个月内通过集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%，大宗交易减持股份数量则不能超过2%，但对协议转让的数量、比例则没有明确规定。“协议转让比大宗交易、集中竞价要快得多，但监管没有限制，就不能说这么做有问题。但怎么卖、什么时候卖等，卖之前必须要说清楚。 ”新富资本研究总监廖云龙分析说，虽然协议转让接盘方也有锁定期，但最终还是要减持，会对市场产生一定冲击。

　　不过，有市场观点认为，上市公司股东借助协议转让，短时间大量减持乃至清仓式减持，已经成为减持新规的新漏洞，甚至可能成为一些急于套现的上市公司股东套现的主要通道。武汉科技大学董登新教授则认为，只要转让方没有违法犯罪，接盘方遵守锁仓要求，协议转让就不存在问题，而且有些股东确实有资金需求。