大宗交易那些事儿(干货版)2014年

　　大宗交易是什么?我这里就不费口水解释了, 我就想讲讲我对这块业务的一些理解和看法。

　　大宗交易摆在几年前，那绝对是“高大上”的业务，那是一个91，92折，利润很丰厚的年代。记得我第一次听说大宗交易这业务还是08年在深圳的时候去参加证券从业考试时碰上宏源证券的一名客户经理，他上前来问我是干什么的?我们双方交换了一下名片，客套了几句，他就向我推销起大宗业务来，当时我还在一家私营企业干董事会秘书，在深圳这个满街都是“准上市公司”和“上市公司”的地方，他可能把我当成潜在客户营销了一把，就连我也没想到是2年后我竟然会成为这个行业中的一员。

　　怀旧到此结束，现在进入正题。作大宗的资金可谓各种各样，鱼龙混杂，有专业性很强的，有投机倒把瞎捣蛋的，当然也有配合上市公司公告搞“巧合”的。这个生态圈其实跟二级市场上作股票的及其相似，投机的，投资的，按行话来讲就是“风格”不一样。我今天想说的主要是第一种，专业的大宗资金，有严格风控体系的资金方。

　　现在大宗业务基本上是拼报价，97折，98折，只要你愿意你溢价报都可以!但这对资方无疑是将风险敞口扩大了。对资方比较有利的是按前一日收盘价计算，隔日红盘作，但减持方为了最大限度的增加自己减持到手后的金额可能会要求按当日收盘价计，不过这个前提是近期公司的股价都走在上升通道中。所以在风险和收益中资方要做好策略，按前一日报我几折是比较安全的，按当日报又是几折比较安全的，这都有讲究。我曾经问过一个专业搞大宗的机构他一套资金的年化收益率是多少?我得到的答案是惊人的，80%!对，你没看错，这个收益率如果属实的话那几乎秒杀掉这个市场上95%以上的权益类产品了。那我们就扳起指头来算算看到底有没这么高。如果资方风控水平高，按照前一日收盘价计，第二天红盘出，所有货都按97折算，第二天红盘出货，扣除所有手续费用，盈利应该在3-4个点之间，如果是绿盘收益可能在1-2个点。

　　有人就会问了，那如果第二天是绿盘出不出?或者跌破了资方的接盘价，出不出?我的答案是出!其实这个交易机制有二级市场短线经验的人都知道，就是在市场整体向上的时候，快速的博取短线差价，最大限度的提高资金的周转率，赢多亏少的一种策略，何况大宗先天还有一定的安全垫，所以这种快进快出的方式是最适合的。我们按平均5000万一单的大宗测算，参照上面我们的平均收益率和考虑一些额外的亏损情况，1一个亿的资金大概需要周转40-60次就可实现80%的收益。也就是一个月平均要接4单，按现在市场份额排名前几家一年可以达到300亿以上的成交量，所以80%的收益应该是不虚的，平均可能没有这么高，当然我这个没有把人力成本计算在内。

　　好了，接下来跟大家分享一下一些交易环节中的细节部分，通常来说，如果这个市场上有人向你来询价，你可以先问问对方的意图或者说“套现主体”，比如对方是个人股东要套现还是投资机构要套现，个人股东是小股东还是大股东，投资机构也分PE或者是定向增发的产品。溢价空间最大的其实是个人小股东，因为他原始成本低，差个几折其实对他来说不敏感，而且发起人减持的时候还涉及个人所得税，这时候券商作为“通道”就承担了比较关键的角色，因为这块的利益对减持人来说比较大，同时这也是资方比较关心的问题，很可能是最后能否促成交易的关键环节，因为这里涉及到地方政府，地方税务等多重问题，只要地方上有额度，减持时点安排的妥当，报价双方都能接受，那生意儿基本算成了。其中个人股东当中还分为董监高和非董监高，董监高由于证监会相关文件的规定，对减持额度有一定的限制，不是一下子就能减持的干净的，时间拖的会比较长。个人大股东通常水都比较深，我这边也接触过，所以就不评述了。

　　机构客户我就比较头痛了，为什么?因为机构客户通常都有自己的风控体系和法律顾问，一单减持不是个人点点头就完事儿的，后面可能还要通过董事会，股东会等一系列的流程，光是跟资方修改份合同那是你来我往，不大战个三五回合岂能了事的，碰到这种情况就完全不在我们中间人的可控范围之内了，能不能成交心里完全是没有底儿，只能尽人事，听天命了。

　　机构客户这边风险投资的货肯定是最难拿的，因为专业的风投都有“投后”，说不定自己还搞搞市值管理，由于他们的需求更多元和丰富，简单的减持可能不是他们的唯一需求，所以这类客户的切入点比较难把握。相较而言，发定增产品的客户还是容易好应付些，因为他们没有退税这一环节，工作量也少，产品到期后不是展期就是套现，量小的可能二级市场上直接卖了，大额一点就会找大宗来接。不过机构对资金成本的核算通常比较到位，对减持价位那也是分毫必争的，所以如果遇到二级市场环境不佳，会增加交易的难度。所以从减持对象的优先选择角度来讲我觉得是：非董监高个人股东>董监高兼个人股东>定增产品>风险投资机构。

　　以上提到的单纯是大宗减持这块，由于这项业务进过几年的发展和市场逐步的成熟，有些资方开始做配套，比如股权质押+减持套在一起作，这种方式比较适合有融资需求和难搞的客户，更有甚者还提供资金过桥，拆借等“跨界”业务来增加拿单的几率。只能说随着市场不断的竞争，客户有了更多的选择。

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大宗交易年化收益可达30%

　　瑞安思考总经理兼投资总监岳志斌所说的这种“短平快”的投资就是大宗交易套利。2010年5月，岳志斌在温州推出了国内第一只大宗交易套利产品――中融思考1号，截至今年10月26日，该产品的累计单位净值已经达到1.2223，年化收益率超过10%。在2011年A股市场大幅下跌的背景下，该产品更以14.18%的收益率成为2011年阳光私募产品龙虎榜上的季军。

　　一位大宗交易私募基金经理透露，每单大宗交易成交量与该股票当期日均成交量的比值平均在1至1.1左右。如果利用计算机交易系统将大宗交易所得的股票分拆为数量较小的卖单，每天卖出数量控制在当天交易量的5%左右，基本不造成冲击，成交价格接近当天均价，约20个交易日卖出，采用这一交易方式，平均每次年化收益率可达20%至30%。

　　“大宗交易策略也能实现绝对收益，由于有折价买入的保护，持仓时间很短，净风险暴露也较少，与指数相关度也较低。”一位海通证券基金分析师告诉理财周报记者，大宗交易策略尽管收益更高，但毕竟市场容量有限，随着参与者的不断增加，持续获利能力存在不确定性，且限于样本太少，对该类产品的评估可能还不全面。

　　对此，磐厚投资负责人告诉理财周报记者，大盘涨跌对大宗交易策略影响不大。出于风控需要，目前市场上大宗交易套利都采取T+1模式，所以会在折价范围以内出货，通常是3-4个点，当然这其中也需要交易技巧。

　　至于交易技巧，则属于各家公司的操盘秘技，理财周报记者联系到几家私募公司都不愿对此过多透露。

　　二级市场跟风套利

　　“多数人只看到了风险，少数人却能发现伴随而来的机会。”上海任行投资董事长任良成告诉理财周报记者，针对大宗交易的特点，二级市场也有投资者进行套利。

　　“通常我们批发价打折3个点，有些了解大宗交易的投资者会在股价下跌三个点左右买入，算准了我们也需要护盘。”

　　这自然也为这种盈利模式带来挑战。任良成对此深有感触。“由于参与资金不是小数目，大宗交易市场的套利者，一般在买入的第二天就会开盘参与集合竞价，直接甩卖，这样赚取稳定收益。二级市场的投资者会抢先砸盘卖在高位，等套利者的股份卖出后，再在当天低点处买入。这些投资者是我们套利者利润的隐形杀手。”任先生曾在32.8元买入了总金额2亿多的大元股份，在次日市场状况不好、隐形杀手逼迫下，不得不拖延交割日期5天，最后，该笔交易以亏损2000多万收场。

　　对此,北京的一位私募投资总监告诉理财周报记者,他曾就大宗交易套利现象总结出一套办法：首先，大宗交易价格大大小于市价。其次交易当日杀跌很小，说明减持方没有在二级市场同时减持;最后，次日开盘即有增量资金介入，这说明接盘方有打算往上做再出。

　　“如果开盘量放得很大，投资者可以在盘中低点杀入，也玩个短平快。”这样的品种虽然利润不多，但方法清楚，实战性还是很强的。

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　　A股大宗交易背后玄机（2011年）

　　国库券有伐?有国库券伐?“上世纪80年代末，一群精明的上海人在全国各地掀起了倒卖国库券的热潮。凭借”七进八出“的简单盈利模式，国库券”黄牛们赚得盆满钵满。

　　历史总是惊人地相似。20多年后的今天，中国证券市场又诞生了一批新的“黄牛党”。与当年倒腾国库券有所不同，新时期的“黄牛”们将目光瞄准了解禁后的A股限售股。

　　通过证交所大宗交易平台95折接货、市价出货。“黄牛”们重复着前人的套路，赚取粗看微薄、实则丰厚的利润。

　　记者调查后发现，一个完整的A股限售存量股份减持产业链条已经形成，且正充分享受着政策所带来的“红利”。

　　不过，A股大盘自7月份以来的连续下跌行情，也让这些操作大宗交易的“黄牛”们难受不已，有的贸然接盘，在市场下跌后出不了“货”而被深套;有的则不敢轻易出击，暂时将资金闲置，等待大盘转暖后再觅赚钱良机。

　　大宗交易套利“三步曲”

　　“黄牛党”们操作股票大宗交易的具体做法分为三步：在市场上找到拥有限售存量股份的大小股东，并与之建立密切联系;第二步，等待限售存量股解禁，以“批发价”――通常为股票市价的95折吃进;将收来的这部分股票在二级市场卖出。一买一卖之间的价差，就是套利交易的全部利润。

　　“市场本轮下跌前我们这行特别好赚，收益好的时候，年化收益率肯定超过100%。即使在现在这个市况下，只要周密操作，年化收益超过30%也并非难事，比起打新股，更是要强得多。”以接盘A股解禁限售股为生的职业“黄牛”高守告诉记者。

　　对于“黄牛党”的称谓，高守并不避讳，甚至还有些沾沾自喜。“我就是黄牛，黄牛最善于发现被普通人忽视的赚钱机会。”

　　高守始终认为，自己所从事的是一种无风险套利游戏。具体做法分为三步：第一步，在市场上找到拥有限售存量股份的大小股东，并与之建立密切联系;第二步，等待限售存量股解禁，劝说股东以略低于市场成交价的“批发价格”，通过大宗交易平台把解禁股卖给自己，“批发价”通常为股票市价的95折;最后一步，将收来的这部分股票在二级市场卖出，一买一卖之间的价差，就是套利交易的全部利润。

　　为什么有人愿意以低价转让解禁后的限售存量股呢?这与2008年4月颁布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》息息相关。《指导意见》规定，股东一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易平台完成。已经完成股权分置改革、在沪深主板上市的公司有限售期规定的股份，以及新老划断后，在沪深交易所上市的公司在IPO前已发行的股份，都属于“限售存量股份”范畴。

　　限售存量股份渡过解禁期后，上市公司股票名义上实现了全流通。但在政策限制下，套现解禁后的限售存量股，不能在二级市场上随意卖出，每月超过1%的部分，必须走大宗交易平台。

　　与电脑随机撮合成交股票二级市场交易有所不同，大宗交易对象买卖双方系自行寻找。换句话说，如果找不到合适的交易对象，大宗交易就无法完成。

　　“2008年《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》一出，我就意识到其中蕴含着巨大商机。”高守向记者解释，当时大宗交易平台比较冷清，很难找到交易对手。没有交易对手，就意味着大小非很难迅速套现解禁后的限售存量股;尤其在急需资金周转的时候，大小非们只能眼巴巴地看着手中的股票，除了干着急，没有任何办法。

　　如果有人愿意帮助大小非解决这个难题，是不是就能获得一定的回报呢?正是抱着这个极为朴素的想法，高守开始了自己的职业“黄牛”生涯。

　　高守“创业”之初的资金并不多，约1500万元，刚过大宗交易的起步门槛。根据交易规则，A股单笔交易数量不低于50万股，或者交易金额不低于300万元人民币的，即可采用大宗交易方式。扣除交易成本和冲击成本，每笔套利交易的收益约3%左右。

　　随着时间的推移，高守的资金越滚越大，能够承接的单子也多来越多，可动员的解盘资金解禁亿元。用风生水起来形容高守的“事业”一点都不为过。

　　券商与私募信托“分食”

　　证券营业部掌握着一部分大小非客户的信息。有些大小非的存量限售股份虽然已经解禁，但还没有卖出过。成功撮合大宗交易，营业部的佣金收入也因此有所增加。有的私募信托产品直接募集资金用于大宗交易买卖。

　　“请问您最近股票做得怎么样?”、“请问您现在的交易佣金是不是很高?”胡冰是上海某证券营业部的一位资深客户经理，平日里经常接到证券同行的“来电骚扰”，胡冰每次总是一笑置之。但自今年4月起，胡冰连续接到几个求购大小非的电话，这引起了他的重视。

　　“有大小非要抛股票吗?我们有资金，有多少可以接多少。”出于职业敏感，胡冰挂断电话后，详细地查阅了存量限售股份解禁和大宗交易的有关规则和政策，发现其中确实存在套利空间。

　　大宗交易通常是以前一个交易日的二级市场收盘价作为谈判依据，上下波动幅度不能超过10%，否则交易所不予受理。只要卖盘方出让折扣大于五个点，且次日股价没有大幅下挫，接盘方就有利可图。

　　胡冰认为，相对于波诡云谲的二级市场，大宗交易的盈利相对确定。每日每单平均收益率为2%-3%左右，年化收益非常可观。一旦行情趋势向好，盈利更可成倍放大。

　　接盘解禁限售股的资金门槛并不高，但平均每笔3%的稳定收益却极为稳定。由于大宗交易过户的股票次日开盘即可抛售，持有时间极短，风险可控，资金使用效率也非常高。胡冰把自己的想法告诉了营业部的几个大户，大户纷纷表示，这种模式可行，只要胡冰能拉来“票”，自己就愿意扮演“黄牛”的角色。

　　作为中介机构，证券营业部还掌握着一部分大小非客户的信息。有些大小非的存量限售股份虽然已经解禁，但还没有卖出过。胡冰主动出击，成功撮合了几笔大宗交易，价值数千万元，营业部的佣金收入也因此有所增加。

　　证券市场没有秘密，任何新生的稳健盈利模式很快就会流传开来。

　　2011年9月，磐厚大宗交易网挂出了一个信托产品的募集说明书――磐厚大宗交易信托产品。该产品的盈利模式与个人“黄牛”们如出一辙，有所区别的是，个人“黄牛”使用自有资金接盘，但信托产品的资金则是募集而来。

　　磐厚大宗交易信托募集说明书预计募集资金1亿元，假设资金使用率为每周一次，每次平均收益1%，全年的收益率可达50%。说明书约定，信托管理人提取25%的业绩报酬，如果信托收益如期实现，投资人一年可获利37.5%。

　　“现在，愿意充当黄牛的资金越来越多，而合适的‘票’源却越来越难找。”胡冰向记者感慨，原本只是少数个人投资者在做，现在营业部大户、信托产品也加入战团，竞争日趋激烈。“实际上，绝大部分黄牛都只是业余黄牛，与职业黄牛相比，业余黄牛的找‘票’能力颇为不如。”

　　钱多“票”少

　　上海最大的几个专做大宗交易标的买卖的“黄牛”，每人手下都雇佣了一两百人之多，每天的任务就是四处寻找解禁“票”源。拜访也好、电话也好、朋友介绍也好，无论你用什么方式，只要最终能够促成大宗交易，大黄牛就会给出一笔“中介费”，费率一般为一个百分点。

　　据业内人士保守估计，目前活跃在大宗交易平台上的“黄牛”资金至少有数百亿，其中，“职业黄牛”占据了半壁江山。

　　记者发现，为找到合适的“票”源，“职业黄牛”们堪称无孔不入。

　　“2009年下半年开始，找”票“就不那么容易了。”职业黄牛高守对记者表示，一开始自己用了不少“笨法子”，例如，在某上市公司召开股东大会前夕，高守大单吃进该公司股票，成为公司的前十大流通股股东，然后名正言顺地去召开股东大会。股东大会上，高守与其他大股东畅谈公司发展前景，并交换联系方式。几次拜访之后，双方建立起一定的信任感，高守顺势提出收购方案，则不显突兀。

　　为取得对方信任，高守甚至愿意为急需现金的股东提供无息贷款，条件这些股东将来在减持解禁限售股的时候不再选择其他黄牛。

　　高守给记者算了一笔账：“有一个股东手握市值4亿元的限售股，想短期融资5000万元，我了解到这个情况后，愿意借给对方5000万。按10%的利率来算，5000万元年息500万元，我可以不收这500万利息;只要这4个亿限售股解禁之后，和我做大宗交易，按5个点的收益计算，能进账2000万，相比之下，500万的利息不要也罢。”

　　这种找“票”的法子虽好，但毕竟效率低下。正所谓重赏之下必有勇夫，“职业黄牛”们想到了雇佣“马仔”。

　　“大宗交易最直接买家：陈先生138XXXX9756，求购特变电工1000万股”;“奇益投资：实力买家卫雄光139XXXX7706，求购两面针300万股”;“赵先生189XXXX0199，求购丹化科技500万股”……在上海证券交易所官方网站的“大宗交易专区”，形形色色的大宗交易意向申报信息尤为引人关注。事实上，这里已经成为了“黄牛”们寻找解禁“票”源的重要渠道。

　　记者随意拨打几个手机号码后发现，这些发布大宗交易求购信息的人都声称自己是直接买家，绝非中介。但事实上，这些求购信息的发布人多为“大黄牛”雇佣的“马仔”。

　　据业内人士介绍，上海最大的几个“黄牛”，每人手下都雇佣了一两百人之多，每天的任务就是四处寻找解禁“票”源。拜访也好、电话也好、朋友介绍也好，无论你用什么方式，只要终能够促成大宗交易，大黄牛就会给出一笔“中介费”，费率一般为一个百分点。

　　在胡冰看来，一个点的中介费已非常可观。“接盘黄牛自己也就赚3-5个点，拿出1个点给介绍人，也算不错。”胡冰自己也充当过几次中间人，深刻感觉到中间人越少越好。“听说有一单生意，前前后后中间人有6个之多，最终6人平分了这笔钱。”

　　今年以来，A股二级市场走势不振，但这丝毫不影响大小“黄牛”的生意。据记者统计，截至三季度末，两市大宗交易累计成交额已达1012.5亿元，全面超过2010年全年的成交金额891.7亿元。此外，从成交笔数也实现大幅攀升。1-9月两市累计发生大宗交易3643笔，较去年的2898笔，增幅超过25%。

　　备受争议的地方退税政策

　　在鹰潭减持解禁限售股，可以享受相当丰厚的退税政策。知悉内情的“黄牛们”，在寻找“票”源的过程中，将这个“好消息”转告给大小非股东，作为自己谈判成功的重要砝码。有了退税的刺激，大小非与“黄牛”之间的合作更加亲密无间。

　　随着大宗交易热潮的兴起，一些特殊的证券营业部逐渐引起市场关注。2010年7月起，国盛证券鹰潭营业部、国泰君安鹰潭营业部频频成为大宗交易的卖出席位，业内称之为“大宗交易减持集中营”。

　　江西鹰潭并非资本市场发达的区域，当地证券营业部怎么会有这么多的解禁限售股呢?记者调查发现，在鹰潭减持解禁限售股，可以享受相当丰厚的退税政策。

　　2009年12月，财政部、国税总局、证监会三部委联合下发的《关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》，规定从2010年起，个人所持限售股减持所得须按照“财产转让所得”征收20%的个税。

　　在这20%的个税中，国税占60%，地方税占40%。国税部分无可动摇，但地税部分却有回旋余地。为招商引资，江西省鹰潭市政府2010年上半年出台《鼓励个人在鹰潭市辖区证券机构转让上市公司限售股的奖励办法》，办法规定，如果个人限售股东愿意来本地营业部减持，政府可将限售股东减持个税的地方实得部分的80%作为奖励返还给纳税人。纳税人如果愿意将奖励全部留在鹰潭投资置业的话，还可按个税地方实得部分的10%再奖励。

　　该优惠政策的吸引力显而易见―――以个人减持扣除各种成本费用后所得1000万元为例，应缴纳20%即200万元个人所得税，但如果转户到鹰潭减持，个人可得地方税收优惠64万元，再扣除掉对奖励部分需缴纳的20%即12.8万元的个税后，实际减免税收51.2万元，占比高达5.12%。

　　地税可退的消息不胫而走。知悉内情的“黄牛们”，在寻找“票”源的过程中，将这个“好消息”转告给大小非股东，作为自己谈判成功的重要砝码。有了退税的刺激，大小非与“黄牛”之间的合作更加亲密无间。

　　继鹰潭之后，多个地方政府也出台了类似的退税政策，力度虽然不及鹰潭，但也颇具吸引力。直到今天，仍有不少地方政府还在执行地税返还的政策。

　　“这种做法合法，但不合理。”一位不愿意具名的业内人士表示，从政策上讲，地方政府有权处置地税，只要不影响国税的缴纳，这样做没有问题。“但从实际情况来看，个税的异地缴纳，实际上是动摇了其他地方政府的利益。投资者原本在A地减持解禁限售股，个税中的地税部分应归A地政府所有;现在B地政府出台退税政策，吸引A地投资者来B地减持，B地政府自己没有掏出一分钱，退给投资者的，是原本属于A地政府的税收。”

　　行业潜规则使机构难入场

　　目前从事解禁限售股套利交易的“大黄牛”都是自然人。机构做不成这桩生意，核心问题是无法以合理的名义给出“中介费”。

　　钟杰是圈内赫赫有名的“大黄牛”，可动员的接盘资金过亿。“我们与公牌机构相比，最大的优势是信誉好，奖励资金到账快。”钟杰透露，想要找到更多的“票”，就要发展更多的“线人”。“营业部是最好的线人，客户经理、营业部经理都有可能给我找来合适的‘票’;此外，我自己雇佣的人也都是找‘票’好手。”

　　为便于搜集信息，钟杰分仓数十家证券营业部，以大成交量为筹码，吸引营业部为自己找“票”。钟杰平时随身携带的银行U盾多达50个，专门用于给“马仔们”打中介费的。

　　“一笔交易完成后的一小时内，我就会把中介费打到中间人的账户，从不赖账。”钟杰对于自己的口碑非常重视，就是身在外地，也不会拖延中间人的费用。有一次，钟杰携带几十个U盾过机场安检，甚至引起了机场工作人员的怀疑，先是被误认为携带危险物品登机，后查明是U盾，却又被怀疑涉嫌洗黑钱。

　　火爆异常的大宗交易市场令大大小小的“黄牛们”忙得不亦乐乎，丰厚的投资收益令不少机构大感眼红。

　　“我们曾经想过要发一个针对大宗交易市场的套利产品，但最终没有成行。”上海某大型券商资产管理部门总经理对记者表示，券商、公募基金早就发现了这个市场机会，但思虑再三，还是放弃了。“想来想去，这块利润只有自然人才能赚得到。”

　　同样是95折成交，大小非到底选择谁作为交易对手呢?机构人士认为，在僧多粥少的情况下，争夺“票”源往往会陷入“潜规则”怪圈。

　　就目前的形势来看，想要做好这种套利交易，“奖励”到位是关键。不过，从某种程度上而言，这种“奖励”到个人的行为就是一种“潜规则”，“公牌”机构无法向自然人“黄牛”一样随意走账，受到的限制很大。

　　“说白了，这个盈利模式没有多大的技术含量，谁给的奖励到位，谁就能赚到钱。”为避免将来可能陷入到无穷无尽的麻烦之中，很多机构最终还是打起了退堂鼓。

　　“机构赚机构的钱，黄牛赚黄牛的钱，我们井水不犯河水，谁也别抢谁的生意。”钟杰对此显然早有预料。“好日子已经过了很久，我相信，政策在不久的将来就会发生改变。A股解禁限售股的套利交易，会和当年的国库券交易一样不复存在。”

　　“如果政策真的改变了，以此为生的你们会不会就此失业呢?”记者问道。

　　“不怕。”钟杰看了记者一眼，自信地答道，“赚钱的机会什么时候都有，关键是你能不能发现。”

　　“常在河边走，哪能不湿鞋”。也有业内人士告诉记者，A股大盘自7月份以来的连续下的行情，也让这些操作大宗交易的“黄牛”们难受不已。上证指数从7月中旬高点的2828点高位，一路下跌至昨日最低的2318点，跌幅达到22%。有的黄牛计划不周、贸然接盘后遭遇市场连续下跌，出不了“货”，资金被深套。有的则不敢轻易出击，只能暂时将资金闲置，等待大盘转暖后再觅赚钱良机。

　　这也从一个侧面可以解释，为何9月份以来两市大宗交易的数量和金额呈现明显下降趋势。