PB=(ROE-G)/(K-G)
　　PB：市净率
　　ROE：历年复合净资产收益率
　　G：增长率
　　K：折现率
　　如果ROE为18％，折现率为9％，增长率为8％，则合理的PB水平应该为10倍；如果增长率不变，ROE下降为12％，折现率上升为12％，则合理的PB水平应该为1倍。和自由现金流折现法一样，我们一般设G为5%，K为9%。

P.s.
　　注意：这个PB估值水平是一个合理估值水平，为了获得足够的安全边际，保守情况下我们应除以2。比如建设银行的历年复合净资产收益率为19.54％，那么其合理PB为3.64，安全边际下的PB应为1.82，以自由现金流折现法保守估算下的PB为1.91，这两者相差不大。