昨天、今日，各个圈子都在谈论恢复IPO利多利空之事，众说纷纭，莫衷一是。有说，新股发行申购不再全额预缴将重大利好于股市，空仓机构要纷纷买股票才可以申购新股。有的拿出历次IPO恢复后市场的历史走势图来说说短中长期利好还是利空。我没有本事预测利好利空后市，仅谈几点事实：

1.年前发行的28只股票，还是老办法，那就意味着全额缴款；

2.明年何时开始注册制没有说，但走上注册制是必然的；

3.为了今年发行的28只股申购，空仓的机构会买多少筹码？买哪些筹码？

   （这属于私密，我们会在微博群里分享）

4.明年初，新的发行办法实施，目前对空仓的机构，为了申购而买股票的动力几何？

       思考清楚这些问题，让我们先来看看《证券发行与承销管理办法（征求意见稿）》，重点是涉及投资者最大利益的申购部分的条款。摘录如下，（括号里是我本人的理解）：

第五条：首次公开发行股票：

网下投资者参与报价时，应当持有一定金额的非限售股份。发行人和主承销商可以根据自律规则，设置网下投资者的具体条件，并在发行公告中预先披露。（评，这一条很模糊，一定金额是多少？空仓的机构是否大力买股票全在这个限额多少上）

 

第七条  首次公开发行股票采用询价方式的，网下投资者报价后，发行人和主承销商应当剔除拟申购总量中报价最高的部分，剔除部分不得低于所有网下投资者拟申购总量的10%，然后根据剩余报价及拟申购数量协商确定发行价格。剔除部分不得参与网下申购。（这一条可以制止哄抬报价，作弊除外）

 

第九条   首次公开发行股票采用直接定价方式的，全部向网上投资者发行，不进行网下询价和配售。（评：发行2000万股以下的小公司，数量占少数）

      首次公开发行股票采用询价方式的，公开发行股票后总股本4亿股（含）以下的，网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的60%；发行后总股本超过4 亿股的，网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的70%。其中，应安排不低于本次网下发行股票数量的40%优先向通过公开募集方式设立的证券投资基金（以下简称公募基金）和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金（以下简称社保基金）配售，安排一定比例的股票向根据《企业年金基金管理办法》设立的企业年金基金和符合《保险资金运用管理暂行办法》等相关规定的保险资金（以下简称保险资金）配售。公募基金、社保基金、企业年金基金和保险资金有效申购不足安排数量的，发行人和主承销商可以向其他符合条件的网下投资者配售剩余部分。（网下配售的绝大部分给了公募基金、社保基金、企业年金基金和保险资金，其它机构也就百分之十几甚至百分之几）

     对网下投资者进行分类配售的，同类投资者获得配售的比例应当相同。公募基金、社保基金、企业年金基金和保险资金的配售比例应当不低于其他投资者。

     安排向战略投资者配售股票的，应当扣除向战略投资者配售部分后确定网下网上发行比例。

 

第十条 首次公开发行股票网下投资者申购数量低于网下初始发行量的，发行人和主承销商不得将网下发行部分向网上回拨，应当中止发行。网上投资者有效申购倍数超过50倍、低于100 倍（含）的，应当从网下向网上回拨，回拨比例为本次公开发行股票数量的20%；网上投资者有效申购倍数超过100 倍的，回拨比例为本次公开发行股票数量的40%；网上投资者有效申购倍数超过150 倍的，回拨后网下发行比例不超过本次公开发行股票数量的10%。  本款所指公开发行股票数量应按照扣除设定12 个月及以上限售期的股票数量计算。

网上投资者申购数量不足网上初始发行量的，可回拨给网下投资者。（这一条可圈可点，照顾了网上的利益）  

看清楚上述条款，你才可以谈论恢复IPO的中长期利空利多。

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总体来说，照顾的是：公募基金、社保基金、企业年金基金和保险资金