现在分级基金大行其道，需要仔细分析一下各个分级基金的投资价值。这类博文仅作为普及知识，写给刚入股市及购买基金的投资人。

分级基金案例一  ----长盛同庆可分离交易基金

    作为国内第二只结构分级基金产品、首只可分离交易基金，长盛同庆在2009年5月6日只发行了一天，就宣布提前结束募集。该基金发行规模达146.86亿元。可见受追捧的程度。

同庆基金产品的基金合约规定：

投资人认购的基金份额，在基金成立时按照4：6 的比例自动分离为A、B 两类份额，登记在不同的基金代码下。基金前三年封闭式运作，两种份额均可上市交易，满三年后转为LOF基金，同时开放申购赎回。封闭期满并转换为上市开放式基金（ＬＯＦ）后，每份基金份额享有同等分配权。

在封闭期末，同庆Ａ和同庆Ｂ基金份额的资产及收益的分配规则如下：

　　（１）同庆Ａ基金份额约定年基准收益率为５．６％，其对应收益分配金额采用单利计算，年基准收益率及收益均以基金份额的认购面值为基准进行计算。

　　（２）在封闭期末，当本基金基金份额净值超过１．６元时，即基金份额总收益率超过55％，则再次将基金份额净值超出１．６元的超额收益部分的１０％分配予同庆Ａ基金份额；（本博注：注意此条，这意味着A份额的收益最高没有封顶）

　　（３）在封闭期末，本基金净资产优先分配予同庆Ａ基金份额的本金及约定应得收益后的剩余净资产分配予同庆Ｂ基金份额；

　　（４）在封闭期末，如本基金净资产等于或低于同庆Ａ份额的本金及约定应得收益的总额，则本基金净资产全部分配予同庆Ａ份额后，仍存在额外未弥补的同庆Ａ份额本金及约定收益总额的差额，则不再进行弥补。

A、B类份额的投资分析

    A类份额每年的收益和本金相当于用B类份额对应的资产进行担保.假如管理费和托管费3年共计5.25%，经计算可知，只要在三年中封闭期运行中，同庆基金不发生亏损大于48.45%的情况下，份额A就会获得收益预期，只有发生亏损达55%以上，同庆A的本金才受到威胁。A类份额的预期收益实现的概率很大。这个产品的设计是非常巧妙的，它避开了保本的承诺，但是实际上不出意外，可能99%会达到不但保本，还要保受益。

众所周知，保本的基金产品承诺是违法的，监管层是不会批准的。但是按照这个比例分配，三年亏损60%这个概率应该是小概率事件，实际上这就是一个保本保收益的产品，一些大的机构投资者也纷纷来购买这个产品。

B类份额的波动很大，相当于放大了收益和风险的投资品，放大了收益和风险恰好满足了市场投机者的爱好，在牛市的时候他可以赚很多，在熊市的时候，他认为可以恰到好处的把握时机出来。容易理解，B份额的收益波动很大，相当于被放大了收益和风险的投资品种，具有一定的杠杆性，同庆B在股市上涨时具有放大涨幅的效果，下跌时同样也扩大跌幅。

下表是实际的分时段的波动情况：

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可以看出，同庆B的涨跌幅是同期上证指数的150%左右，最近的一次除外。

   2010年4月30日，同庆A的收盘价为1.072，如果同庆基金在三年封闭期满后，没有亏损53%（以净值计算）以上，则A份额的到期收益是16.8%，时间还有2年。这意味着，4月30日以收盘价买入A份额的基金持有者到期收益为9.6%。

    对于激进的投资者，如果您有技术，特别是对波段操作有一定的经验，那么你可以分阶段买卖B份额，可以采取看好大盘之时买进同庆B，看跌大盘之时卖出同庆B，充分享受B份额的杠杆效用。当然，这是有相当难度的，估计机构投资者会采用此策略。

   下2个表揭示封闭期结束后（2012年5月12日），同庆基金的收益、同庆A份额的收益、同庆B份额的收益关系：

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另外，从2009年5月12日至2010年4月23日，上证指数涨幅为13.955%， 基金同庆净值增长6.32%，加上管理费和托管费（每日计提近5.25%），则基金同庆收益（没有扣除费用）增长大约为11.57%，与上证指数差不多，所以，未来2年有理由相信，基金同庆的收益和上证指数的收益差不多，所以判断，份额A的收益能够保证是非常可能的（不能保证A的收益是小概率事件）。