尊敬的委托人：

    您好！感谢您对我的信任并将您宝贵的资金交给我管理。我知道这是出于对我的信任以及我们多年之间的友情和相互了解。作为受托人的我，感到责任重大，这封信就是我对于股票投资的一些理念和做法的说明以及我作为受托人管理资金的一些初步想法，希望您认真阅读，如果您认可我的理念和方法并有足够信任，我才敢接受您的委托。

    我是07年8月接触股市的。入市之初投资的是基金，自07年到目前经历了短暂的07年的大牛市和惨淡无比的08年熊市，并经历了自09年到目前的震荡市或者说是弱市。

    这期间我有幸接触并学习了巴菲特的投资理念，从此价值投资的理念就如我投资道路上的明灯，他让我明白了股票就是上市公司的股权而不是用来赌博的筹码。投资股票就是买入上市公司的一部分股权成为生意合伙人，而买入什么公司就需要你十分懂得生意的未来持续性，企业管理层，核心竞争力。

    这个选择需要能力圈，我知道自己能搞明白的生意不多，很多领域我不熟悉不懂，但是作为投资股票来说，你的能力圈的大小和你未来投资收益无关，有关系的是你要知道自己能力圈的范围，不做不懂的生意，不买看不懂的公司，不在不熟悉的市场买入股票（目前我还不熟悉b股和港股的市场规则），坚决不受市场的诱惑。能力圈原则是我投资股票的第一原则，解决了这个问题，也就解决了买什么股票和在哪里买的问题。

    首先解决了买什么的问题。接着就是什么价格买入的问题。好公司不代表好股票，还需要值得买入的价格。股票市场上大多数人赔钱，只有少数人中长期是盈利的，其中一个原因是多数人希望赚快钱，希望暴富。再好的公司如果用透支未来业绩的价格买入，中长期收益很难满意。多数投资者过高价格买入股票唯一的想法是未来股价会更高。猜测股市短期涨跌和赌博无异。本受托人完全排斥这种投机思路。

    本受托人的中长期投资目标一直希望取得合理的高于市场平均水准（沪深大盘，股票型基金）的平均收益，高于银行存款，长期国债，企业债券等收益。

    我的投资目标是取得绝对收益，方法就是用低估的价格买入深入研究的优秀企业，中长期持有，因为好公司不多，加上能力圈的限定，我的投资组合一定是集中在3-5个非常了解的标的。本人相信好企业市场终究会给个公道的价格。股票价格长期的走势一定是企业的持续竞争力和优秀的业绩带来的，市场常常是无效的，作为理性的受托人就是希望利用市场的无效性低价买入优秀企业，等待价值回归，这是我投资股票盈利的根本理念。所以我买入股票的时机很可能是市场非常悲观的时刻，因为悲观的市场才更容易带来低估的股价。做到这点需要委托人认可我的理念，因为投资很多时候是违反人性的，众人恐惧的时候需要你乐观，众人乐观的时刻反而需要谨慎。

    所以本受托人管理的账户不接受委托人和他人的投资建议，买入标的都是经过本人独立思考长期考察的企业，买入标的和仓位管理在受托人管理账户期间，本人要求绝对的操作自由，否则受托人会退回资金并不承担任何亏损后果。受托人保证每半年提供投资报告和损益情况，本受托人承诺不做期货，权证等高风险品种，管理的账户只买入沪深a股范围的标的，未来是否会进入b股或港股会提前得到委托人的认可才做考虑。

    以上简单谈了谈我的投资理念和方法，相信您已经基本了解。下面我谈谈对资金的要求。

    由于价值投资不是短期的追涨杀跌，目的不是赚快钱。事实上本人认为市场短期是无法预测的，所以我希望委托人的资金是3-5年的闲置资金而不是短期需要使用的，本人认为衡量投资收益的最小时间单位是年，本人对短期几周，几个月的收益完全无能为力，因为市场经常是无效的，但是对于中长期3年以上的投资期限的表现有些自信。以上对资金的时间要求非常重要，本人不接受期限少于3年的资金，不论多少。

    通过本人的资金管理我希望在大盘跌的时候能取得超越大盘的表现，或跌的少，希望在大盘上涨的阶段有合理和大盘同步的收益。本人相信复利的威力，但要实现复利非常难，这需要买入的安全边际和比较好的资金仓位管理。本受托人的第一目标是不亏损，受托人会根据投资标的的估值水平动态调整仓位以规避系统性风险。只有在低迷市场中保证不亏损才能谈得上复利。

    最后谈谈关于受托人管理资金的报酬和资金赎回及追加的问题。

    方案一：由于资金的最短使用期限是1年。1年以上委托人根据需要可以提出赎回请求，并最好在结算年度前1个月（便于受托人操作）提出，同时每年赎回资金不得超过投入本金的20%比例，这个要求希望委托人一定认真考虑投资本金是否是3年以上的闲置资金。受托人接受追加资金时间是每年1季度，追加的资金的权益按当年开始计算。

    自委托人资金到账之日起按年度结算受托人报酬，每年绝对收益低于投资本金的4%，受托人不享受任何报酬，高出部分，受托人提取收益的25%作为报酬。受托人不承担年度亏损，受托人自有的现金资产90%也在投资和管理资金相同的标的。不论是委托人还是受托人的资金，投资标的相同导致我们利益相同，受托人只想诚实的告知委托人投资犯错是必然的，但受托人会尽最大努力深研企业，凭借具有安全边际的价格买入适当分散的方式来最大可能的规避本金的损失，但一切努力均不是对不亏损的承诺。若投资期间有年度亏损，之后的年度有盈利，受托人会用之后的年度盈利弥补之前年度的亏损再提取应得佣金以此保证委托人的最大利益。但此方案如果万一在整个投资周期发生亏损，受托人不承担损失。

    备注：如遇委托人自然年度内特殊情况要赎回资金将视为委托人放弃该年度本金4%的最低收益，若赎回资金部分产生收益，受托人提取赎回资金产生收益的30%作为佣金。（如果有投资标的股票停牌，停牌期间受托人有权拒绝委托人的赎回请求。）

    备选方案二：受托人可接受亏损补偿方案。即整个投资周期（3年以上含3年）结算如发生亏损，受托人承担50%，同时如果整个投资周期有收益受托人提取整体收益的50%。方案只能二选一，不能重合。