加载中…玻璃期货的一些基本面分析（汇总学习一下）
(2017-09-22 05:55:33)
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分类： 期货常识和品种分析 |
玻璃短期需求提振犹存
价格拐点或在下半年
报告日期： 2017年5月31日
1、玻璃现货价格依然坚挺，主要源于需求提振目前，全国各主要区域的浮法玻璃现货价格依然保持坚挺态势，主要是需求端的提振作用仍比较强。我们在之前的报告中也反复提及，商品房的销售走势通常会领先于玻璃需求，即商品房销售之后的一年到一年半才会产生玻璃需求，而本轮商品房销售增速的高点出现在16年4月份，我们判断17年上半年玻璃需求端均有较强支撑。因此虽然当前商品房销售面积累计同比增速已经明显回落，但玻璃销量依然保持良好态势，6月房地产市场对玻璃需求的提振作用或依然存在。
2、重质纯碱价格跌势趋稳，短期也难再明显下降近期主要原料重质纯碱价格的下跌势头较前期趋稳，一方面是目前全行业已处于盈亏边缘，部分联碱企业开始亏损，前期纯碱厂家通过大幅降价以增加出货的情况难以重现；另一方面玻璃在产日熔量仍在增长，重质纯碱的下游需求端始终有较强支撑。之前3月份时部分纯碱厂家因自身库存过高，已作出降产检修等操作，叠加需求端的不断消耗，市场前期累积的大量重质纯碱货源已经被逐渐消耗，可以看到4月国内纯碱装置的开工率较3月明显上行并高于往年同期。我们判断短期内重质纯碱价格再次大幅下跌的可能性也不大。
3、后续在产日熔量仍有增长可能，库存压力尚未显现前期原料成本的大幅下降扩大了玻璃生产商的利润空间，从而明显提升了其开工意愿。近期重质纯碱价格的跌势趋稳，后续也难再明显下降，短期玻璃厂商的利润空间或也将趋稳。目前玻璃厂商面临的现货价格环境仍比较好，在当前利润水平的驱动下，短期或仍有冷修复产或新建生产线投产。可以看到，目前浮法玻璃的在产日熔量明显高于15-16年同期水平，近期仍有增长。
库存方面，当前的库存水平明显低于15年同期，基本与16年同期持平，库存压力尚未凸显。在需求端仍有提振、库存压力不大的情况下，短期内玻璃生产商的挺价意愿较强，价格预计仍将维持坚挺状态。
值得注意的是，下半年玻璃需求端或将逐渐走弱，而开工率的滞后性将使玻璃产量在3-6个月内难以出现收缩，从而加速供需趋弱格局，届时价格或面临明显回调压力。
4、投资建议
目前，全国各主要区域的浮法玻璃现货价格依然保持坚挺态势，主要是需求端的提振作用仍比较强。我们在之前的报告中也反复提及，商品房的销售走势通常会领先于玻璃需求，即商品房销售之后的一年到一年半才会产生玻璃需求，而本轮商品房销售增速的高点出现在16年4月份，我们判断17年上半年玻璃需求端或仍有较强支撑。因此虽然当前商品房销售面积累计同比增速已经明显回落，但玻璃销量依然保持良好态势，6月房地产市场对玻璃需求的提振作用或依然存在。
近期主要原料重质纯碱价格的下跌势头较前期趋稳，一方面是目前全行业已处于盈亏边缘，部分联碱企业开始亏损，前期纯碱厂家通过大幅降价以增加出货的情况难以重现；另一方面玻璃在产日熔量仍在增长，重质纯碱的下游需求端始终有较强支撑。之前3月份时部分纯碱厂家因自身库存过高，已作出降产检修等操作，叠加需求端的不断消耗，市场前期累积的大量重质纯碱货源已经被逐渐消耗，可以看到4月国内纯碱装置的开工率较3月明显上行并高于往年同期。我们判断短期内重质纯碱价格再次大幅下跌的可能性不大，短期玻璃厂商的利润空间或也将有所趋稳。目前玻璃厂商面临的现货价格环境仍比较好，在当前的利润水平驱动下，短期或仍有冷修复产或新建生产线投产。
库存方面，当前的库存水平明显低于15年同期，基本与16年同期持平，库存压力尚未凸显。在需求端仍有提振、库存压力不大的情况下，短期内玻璃生产商的挺价意愿较强，价格预计仍将维持坚挺状态。玻璃1709主力合约或在【1250，1450】区间震荡。值得注意的是，进入下半年，玻璃需求端或将逐渐走弱，而开工率的滞后性将使玻璃产量在3-6个月内难以出现收缩，从而加速供需趋弱格局，届时价格或会面临明显回调压力。
6、风险提示
玻璃行业出台供给侧改革的具体实施细则。
研究员：韩奕舒
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供需失衡压制玻璃期货上行空间
时间：2017-06-08
5月中下旬走势偏强的玻璃期货，近期则承压维持偏弱运行。分析人士指出，供应压力增加以及需求淡季来临，是造成其上行受阻的主要原因，预计后市期价将延续宽幅偏弱震荡。
供应压力增加
5月玻璃期货主力1709合约先抑后扬，累计仅下跌0.54%。近两日，该合约则承压走低，最新收报1298元/吨，跌11元/吨。
“玻璃现货市场整体走势平稳，生产企业出库基本正常，市场价格变化不大。”弘业期货分析师张永鸽指出，加工企业和贸易商采购速度略有放缓。而生产企业由于库存量尚可，整体压力不大，短期内以价格稳定和稳定出库为主，价格调整意愿不强。
瑞达期货表示，5月份，华北沙河现货延续稳中上行，交易所仓单处于低位，资金推动期价大幅上行，玻璃期价呈现先抑后扬走势。展望6月，华北地区现货表现偏强及交易所仓单处于低位支撑玻璃期价，但房地产行业增速趋缓及需求季节性回落，令玻璃上行空间受限。
数据显示，截至5月中下旬，全国共有359条浮法玻璃生产线，总产能为12.86亿重量箱；实际正常在产的生产线约234条，生产线开工率为65.18%，在产产能为9.15亿重量箱，较上年同期增长6.6%产能利用率为71.18%，在产白玻产能为8.51亿重量箱，较上年同期增长7.2%；浮法玻璃库存为3348万重量箱，较4月份下降27万重量箱，较上年同期下降0.03%，其中白玻库存为2916万重箱，较4月份下降35万重箱，较上年同期增长1.25%。
方正中期期货分析师田欣沅表示，由于生产企业经济效益较好，故部分冷修及新增产能投放速度加快，而原计划冷修生产线推迟，供给端压力有所增加。
维持偏空思路
同时终端需求则步入淡季。“当前南方正值雨季而北方处于农忙，深加工企业订单增量一般，贸易商因雨季不宜保存，采购均相应放缓，玻璃需求较前期整体转弱。”田欣沅表示。
其指出，供给因利润驱动有所增加，而需求进入淡季后开始转弱，厂家因库存压力较小、资金充裕故挺价意愿较强，下游深加工企业及贸易商采购放缓，而纯碱等原材料价格上涨使成本端支撑增强，房地产及汽车销售继续疲软，资金面受多重利空因素大概率延续紧平衡态势，因此玻璃或将延续宽幅震荡走势。
瑞达期货指出，玻璃现货价格处于相对高位，华北沙河现货坚挺及交易所仓单较少令资金拉涨期价，而南方地区梅雨季节，北方地区处于农忙麦收，现货需求面临季节性减弱，玻璃生产线及产量较上年同比回升，调控政策收紧将使得房地产行业增长趋缓预期压制市场情绪。基于现货价格季节性回落及房地产调控收紧判断，预计后市玻璃期价上行空间将受限。
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玻璃供给压力加大 需求不乐观
时间：2017-06-08
近期,
玻璃期价在突破1300元/吨之后基本保持偏强运行态势。一方面纯碱价格触底反弹，玻璃现货市场价格也小幅抬升；另一方面，生产企业产销尚可，库存状态良好。不过，随着市场利润的走高，冷修生产线将陆续复产，打破供需平衡局面，玻璃上涨压力会逐步加大。
现货价格重心抬高
纯碱市场在经历春节前后的大涨大跌后，5月底各地市场价格普遍触底回升，涨幅最大的区域达到150元/吨，最小的也能达到50元/吨。纯碱价格的上涨带给玻璃生产企业信心。此外，玻璃企业库存表现良好，6月初，国内玻璃生产企业库存值为3330万重量箱，较去年同期下滑26万重量箱，下降幅度为0.8%，相比较当前总产能同比上涨2.4%的数据来看，玻璃行业总体库存压力不大。近两周以来，平板玻璃各区域市场价格重心上移，华北、华中等地平均上涨20元/吨，华东、西南等市场平均上涨10元/吨。即便是一直受雨季困扰的华南市场，厂家挺价现象也较为明显。
房地产长期需求不乐观
玻璃生产企业产销状况良好表明房地产需求的消耗力仍在。尽管下游房地产市场调控政策不断升级，不过从数据上看，4月全国房地产开发投资加速增长至9.3%，同比数据刷新近两年来高位。据统计，一线、二线、三四线及以下城市的房地产投资分别占全国的约11%、36%、53%。在热点城市房地产调控打压下，三四线城市投资及销售数据表现良好，从而弥补了短期内核心城市调控带来的需求下滑，这也是玻璃需求依然平稳的主要动因。目前房地产市场待售面积下滑迅速，去库存达到一定的成效。不过，随着环热点城市周边的三四线城市调控范围扩大，效果逐步凸显，房地产远期需求难以乐观。
生产线冷修意愿减弱
当前玻璃行业利润较好，生产线冷修意愿减弱。截至目前，今年共冷修9条生产线，冷修数量较去年同期减少3条，较2015年同期更是减少14条。利润刺激下，今年玻璃市场生产线冷修周期明显缩短。在今年复产的4条生产线中，山东巨润四线冷修时间未超过3个月，沙河安全五线的冷修周期也不到4个月，节奏显著加快。据了解，在9月传统旺季来临前，还有近10条左右的冷修生产线计划复产点火。随着这些生产线逐步形成供应，玻璃市场供给压力也在增大。
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玻璃季节因素影响 整体出库一般
时间：2017-06-09
2017年6月9日中国玻璃综合指数1086.09点，环比上周上涨-0.10点，同比去年同期上涨190.72点；中国玻璃价格指数1097.27点，环比上周上涨-0.86点，同比去年同期上涨200.17点；中国玻璃信心指数1041.35点，环比上周上涨2.90点，同比去年同期上涨152.90点。本周玻璃现货市场整体走势僵持为主，生产企业产销情况略好于预期，市场价格零星波动。目前下游终端加工企业订单情况一般，受到南方雨季和北方农忙的影响，环比略有减少，采购玻璃原片的意愿不强，基本都是按需采购。而部分地区的贸易商出于对后期现货市场走强的预期，增加了部分自身仓储的库存，因此整体看生产企业本周的产销情况要略好于预期，产销基本平衡。同时近期全国各地区纯碱价格也有小幅度的上涨，在一定程度上对玻璃现货价格有一定的支撑作用。
目前全国白玻均价1504元，环比上周上涨-1元，同比去年上涨274元。周末浮法玻璃产能利用率为71.94%；环比上周上涨0.00%，同比去年上涨1.39%。在产产能92784万重箱，环比上周增加0万重箱，同比去年增加4440万重箱。周末行业库存3336万重箱，环比上周增加6万重箱，同比去年增加-31万重箱。周末库存天数13.12天，环比上周增加0.02天，同比增加-0.75天。
宏观层面：
去年以来，多个城市先后发布了多项楼市调控政策。在限购、限贷甚至限售的政策“组合拳”下，房地产市场持续降温，传统“红五月”风光不再。截至6月7日，已有内地、香港多家上市房企发布5月销售数据，龙头房企5月销售增速普遍放缓，万科、碧桂园等5月销售金额更是环比出现下滑。业内人士认为，3月开始的新一轮调控政策逐渐影响市场，对于房地产企业而言，压力开始体现到销售数据上，预计房企销售数据在二季度会有明显的回落。同时，2017年房地产周期走弱，前期激进融资扩张的高杠杆中小开发商资金链更加敏感，将面临越来越大的流动性压力。
5月CPI同比上涨1.5%，涨幅继续维持“1时代”。记者注意到，近期以来，猪肉、鸡蛋等食品价格持续下行，鸡蛋价格更是创下近10年来新低。未来一段时间内，猪肉、鸡蛋价格还会继续下行吗？ 商务部8日在例行发布会上表示，今年以来，猪肉、鸡蛋、蔬菜等农产品价格下降较为明显。本轮肉蛋菜价格下降的主要原因是供应增加。以生猪市场为例，今年一季度猪肉产量、生猪出栏量均出现2015年以来首次正增长。
从区域看，华南市场走势平稳为主，价格变化不大；华东部分厂家价格略有松动；华北价格稳定为主，库存略有下降；西北市场近期走势有所起色。
区域走势：
本周华东现货市场整体走势平稳为主，生产企业出库情况一般，价格有所变化。由于部分上市公司出于财务业绩的需要，对之前的库存进行一定的清理，周边其他同等质量的产品价格略有影响，幅度不大。当前华东地区终端加工企业订单情况一般，采购玻璃的数量环比略有减少，贸易商采购积极性也趋于谨慎，基本上是从生产企业直供加工厂。当前除了部分产能比较大，或者以颜色玻璃为主的生产企业库存略多之外，大部分生产企业库存处于合理状态，短期内价格调整的意愿不强，挺价运行为主。
本周华南地区现货市场走势平淡，生产企业以增加出库和回笼资金为主，价格变化不大。整体看目前处于雨季，对房地产建筑装饰装修有一定的影响，加工企业订单环比略有减少。但以外贸出口为主的加工企业订单基本保持平稳，变化不大。中山玉峰一条生产线前期停产冷修，近期冷修完毕，计划下周点火复产。华中地区本周天出库情况一般，部分厂家库存略有上涨，但整体压力不大，市场价格相对稳定为主。
本周华北地区市场走势尚可，生产企业产销情况好于预期，价格稳定为主。当前北方地区受到农忙麦收的影响，生产企业出库环比略有减少，但也基本能够实现产销平衡，库存变化不大。本地区加工企业采购原片的数量一般，但部分贸易商出于对后期市场预期较好的考虑，加大了自身仓库数量。目前沙河地区生产企业库存处于正常水平，资金压力不大。京津冀地区生产企业产销基本正常，部分厂家报价略有下调。
后市综述：
本周玻璃现货市场整体走势平稳为主，生产企业产销情况基本正常，价格变化不大。当前生产企业库存处于相对正常的水平，资金压力不大，对价格调整的意愿不强。部分厂家出于财务经营业绩的考虑，价格略有调整，对小部分市场略有影响，全局影响不大。季节性因素影响，对南方市场影响，要多于北方市场。当前纯碱价格经过前期的暴涨暴跌之后，处于相对低位，近期纯碱价格略有回升，但幅度不大。从厂家库存增减情况看，变化不大。由于目前厂家生产经营压力不大，价格调整的可能性不大。
研究员：韩奕舒
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郑商所修改玻璃期货交割业务规则
时间：2017-08-09
根据新规，在玻璃期货仓单有效期方面，郑商所将当前有效期6个月（5月、11月规定时间集中注销）缩短为2个月，逢单数月注销。郑商所相关负责人对期货日报记者表示，此举一是能够有效降低厂库注册仓单的机会成本和资金成本，便于企业合理安排生产和库存，同时加快仓单流转速度，提高市场效率。二是利于期现基差收敛。仓单有效期越长，影响价格的不确定性因素越多，厂库面临的风险也越大，开具仓单的意愿随着有效期的延长而不断下降，仓单有效期由6个月缩短为2个月后，注册仓单的机会缩小，有利于期现基差的收敛。
玻璃出库时增加了过磅检重方式，则有利于维护提货人权益。《办法》第一百二十二条修改为：“玻璃出库重量按标准厚度折算或过磅检重，由买方选择。”玻璃现货贸易中普遍采用折重计算重量，鲜有过磅确定重量的情形。但玻璃期货按重量交易，缺斤短两现象关系到仓单的注册成本和最后提货量。在保留折重的方式下，增加过磅检重，并给予提货人选择权，能够较好地避免重量争议。
新规还明确了仓单提货人可提取的厚度范围。根据修改后的规则，提货人有权在4—5mm之间，不大于2m×2.44m的一等品玻璃中选择自己需要的规格；在这一厚度和规格范围之外的，由于在现货市场中确实可能存在一定的价差，或是有厂库不生产的非主流规格，可由提货人和厂库根据厂库自报的现货升贴水或现货市场价差协商，自行结算。此举可以满足提货人合理的个性化需求。
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涨价概念波及
旺季预期拱起玻璃期货价格
时间：2017-07-24
近期玻璃期价强势上行，自6月23日以来，玻璃期货主力合约涨幅约12.81%，期间两度出现涨停行情。分析人士认为，目前现货市场维持以时间换空间的思路，期待旺季市场需求的增加，投资者由此提前炒作“金九银十”的涨价预期。
资金及成本形成提振
涨价概念成为近期股票期货两市场的一个主旋律。玻璃期货是受益者之一。
国投安信期货化工分析师胡化钎表示，近期上游原材料纷纷涨价，对玻璃价格构成强烈支撑。自今年5月以来，中国纯碱现货价格止跌反弹，平均现货价格从1600元/吨逐渐上涨至1757元/吨，上涨157元/吨，涨幅为9.81%。煤炭价格也止跌回升，秦皇岛港大同优混（Q5800K）平仓价从6月初的574元/吨不断上涨至655元/吨，上涨81元/吨，涨幅达到14.11%。此外，由于沙河地区石英砂价格翻了一番，上涨至190元/吨左右，相应地，玻璃成本上涨了大约100元/吨。
胡化钎认为，资金方面，也对包括玻璃在内的工业品价格上涨形成助攻。近期中国人民银行向市场大量放水，缓解资金流动性压力，国内工业品期货价格进一步普遍大涨，例如塑料本周上涨5.46%，铜上涨1.78%。
7月21日，中国玻璃综合指数报1083.95点，环比上周上涨0.21点；中国玻璃价格指数1094.62点，环比上周上涨-0.23点；中国玻璃信心指数1041.28点，环比上涨2.09点。
提前消费旺季预期
现货市场上，河北一家玻璃企业人士告诉中国证券报记者，上周三玻璃现货整体走势一般，生产企业产销情况没有明显变化，市场维持以时间换空间的思路，期待旺季市场需求的增加。短期内，下游终端市场环比增量有限，贸易商也因玻璃不适宜仓储而直接从生产企业供应给加工企业，减少中间环节。而华东、华南等地区近期冷修复产生产线的增加，对后期现货价格也有一定压力。
据了解，月初以来玻璃现货市场整体走势平稳为主，部分区域的厂家价格略有调整，幅度不大。一方面，目前市场需求环比并没有明显增加，另一方面，市场报价处于相对高位，在冷修复产生产线增加的背景下，短期内价格上行压力偏大。上述企业人士称，厂家资金压力较小，挺价意愿强烈，预计市场价格走势稳定为主。
展望后市，胡化钎表示，目前玻璃现货市场处于由传统的消费淡季转向消费旺季的过渡期，投资者提前炒作“金九银十”玻璃涨价预期。不过，6月以来玻璃企业冷修复产生产线高达5条，新增产能较多，加之玻璃期货主力1709合约价格较沙河地区现货价格明显升水超100元/吨，这将进一步限制玻璃反弹高度。
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现货淡季制约期价走势
玻璃追多风险较大
时间：2017-07-21
7月上半月玻璃期价以高位窄幅振荡为主，主力合约1709大部分时间在1350—1380元/吨区间整理。7月18日夜盘，多头突然发力，玻璃期价大幅走高，强势突破1430元/吨一线前高位置，并继续上行，收盘涨停。现货市场则一直偏弱，而期价大涨的直接导火索是18日公布的房地产数据好于预期。
现货淡季制约期价走势
7月以来，现货市场整体走势偏淡。由于雨季对玻璃储存、运输以及建筑开工均有影响，玻璃产销并不好，工厂整体产销一直维持在八九成，低的甚至只有七成。在库存增加的情况下，部分地区价格有所松动。
11日，华中现货厂家各规格产品率先降价40元/吨左右，以增加销售、削减库存，随后沙河部分厂家的部分规格品种价格小幅走低10—20元/吨。工厂降价消化了部分库存，缓解了供应压力，价格再次趋于稳定。不过，库存小幅累积的趋势仍在延续。
正是由于现货市场弱势拖累了玻璃期货走势，在螺纹钢等相关建材类品种大幅走高的情况下，玻璃期货主力合约一直在高位振荡，离前期高点尚远。
6月房地产数据亮眼
今年以来，由于各地不断收紧房地产政策，市场对房地产降温的预期强烈，房地产开发投资完成额、房屋新开工面积、商品房销售面积等同比增速一直处在小幅下降趋势中。不过本月18日公布的数据显示，1—6月除房地产开发投资完成额同比增速小幅下降外，房屋新开工面积和商品房销售面积同比增速均由降转升，显示6月单月房地产市场表现较好，超出市场预期。
再加上前一天公布的二季度GDP增速超预期，说明国内经济在二季度并未下滑。因此，整体经济形势利好使得市场对玻璃现货后市走势信心大增，前期由于现货偏弱而压抑已久的做多热情集中爆发，助力玻璃期价19日大涨，主力合约收盘封住涨停。
期价创三年来新高
可以说预期和情绪是玻璃期价大涨的主要推动力。短期看，玻璃市场做多氛围浓厚，加之整个商品市场近期也是持续强势，短期玻璃期货偏强走势料持续。不过，情绪总有消退的时候，而预期也会随着基本面和政策面的改变而改变。在现货市场真正出现积极变化之前，市场会随着情绪和预期的改变有所反复，现货真正进入旺季起码要等到8月以后。
当前沙河玻璃交割厂库现货最高价在1300元/吨左右，期货已经大幅升水现货，即使考虑到1709合约的旺季因素，期货升水也已经不低，企业可以考虑进行套保操作。此外，考虑到情绪等因素影响，短期玻璃期价仍有上行空间，但追多风险较大。未来一段时间，玻璃期价大概率高位宽幅振荡。
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玻璃上涨动能减弱
难以突破前期高点
时间：2017-07-05
5月下旬以来，玻璃期价运行重心抬高，6月29日玻璃价格的涨停更是宣告了多头的强势。不过，随着冷修生产线陆续复产，市场供给压力增大，加上雨季因素的制约，玻璃上涨动能减弱，继续冲高压力较大。
现货区域北强南弱
作为中国玻璃之城的沙河地区，其产能占比最大，生产贸易较为集中，且拥有全国半数的交割厂库，沙河玻璃市场的话语权愈加明显。和期货市场的大幅波动不同，春节后沙河市场总体走势呈现稳步上扬局势。上半年由于多次环保监管，贸易商出库受到一定的影响，但整体上今年市场产销良好，增加了玻璃厂家涨价的信心。截至目前，沙河玻璃价格较春节期间上涨5.6%，对春节后的玻璃期货市场形成较强的支撑，一旦期价贴水沙河玻璃价格，期货做多动力便开始迸发。
玻璃作为工业品，受到的季节性影响主要来自于南方的雨季和东北的冬季，当前正值南方梅雨时节，一来不利于平板玻璃的储存，二来影响下游建筑市场的开工率。目前华南市场较上月同期下滑40元/吨左右，华中市场也因降雨而下调60元/吨左右。尽管近期西北、华中及华南市场纷纷召开价格协调会议，不过，在缺乏实际利好时机的背景下，执行效果有待商榷。
远期供应逐步增加
6月底，平板玻璃企业库存为3355万重量箱，较去年同期减少28万重量箱，较2015年更是减少195万重量箱，在当前国内累计产能较前两年同期均有增加的背景下，今年玻璃市场呈现出需求较好的局面。不过，值得注意的是，在玻璃厂家经营状况转好的同时，复产产能投产步伐也在明显加快。今年上半年先后有8条生产线复产点火，其中仅6月就有4条。山西利虎二线、山东巨润四线及沙河安全五线等冷修周期均不足半年，冷修周期明显缩短。据了解，在旺季来临之前，还将有数10条生产线存在复产预期，而随着这些生产线逐步形成供应，玻璃市场供给圧力将会增大。此外，7月玻璃市场还未走出淡季，后期库存或逐步累加。
同时，房地产市场也难以乐观，与玻璃需求相对同步的房屋竣工数据出现下滑，5月竣工面积累计同比数据为5.9%，创下2016年2月以来新低，较今年前4个月同比数据大幅下滑。而一直强势的全国房地产开发投资面积也出现拐点，后市玻璃消费不可过分乐观。
综上所述，在当前现货厂家库存偏低、市场挺价的背景下，玻璃期价短期偏强，不过，随着后期复产产能继续增加，房地产对玻璃消耗量的下滑，玻璃市场上方阻力逐步增大，期价将难以突破前期高点，操作上应逢高逐步加空。
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玻璃流动性有所改善
继续追多风险较大
时间：2017-07-04
6月底，玻璃出现大幅反弹，期货较现货的升水快速增加，流动性改善和现货需求好转是玻璃期货大幅反弹的主要驱动因素。笔者认为，期货已经大幅升水现货，而目前仍处在淡季，现货短期难以大涨，继续追多风险较大，待涨势暂缓或者价格上冲至1400元/吨一线可适当布局空单。
库存开始下降
6月，现货市场进入季节性淡季，南方持续阴雨和北方麦收都对玻璃需求产生不利影响。6月前三周玻璃厂库存不断增加，6月中旬从华东到华南再到华中出现一轮玻璃价格小幅下跌行情。不过，进入6月底，南方阴雨天气减少，北方麦收也已经结束，下游需求有所好转。库存数据显示，6月最后一周玻璃厂库存结束了连续三周的上涨，开始下降。现货需求向好提振玻璃期货走势，助力6月底的反弹行情。
短期流动性有所改善
6月以来，“钱荒”预期不断打压商品价格。但是自6月中旬开始，监管层开始释放利好。先是新华社呼吁市场“大可不必惊慌”，其后央行通过MLF、逆回购等工具向主要商业银行提供充足的流动性，从而使得市场的流动性大幅改善，市场对6月底资金紧张的担忧减弱。因此，6月底整个商品市场特别是工业品市场强力反弹。
随着市场平稳度过6月的年中敏感期，央行的资金投放开始趋于谨慎。短期的资金面转好并不会改变今年货币政策稳中偏紧的政策定位。6月的公开市场净投放也将在7月集中到期，预计接下来资金面还是以适当偏紧为主。
需求将决定玻璃走势
与期货相比，玻璃现货价格的变动频率和幅度要小得多。在现货相对稳定的情况下，期货的波动主要取决于市场对后市的预期。
市场对宏观面一直维持稳中偏紧的预期。玻璃供应环比仍在增加，且在工厂利润较好的情况下，供应将保持稳中有增的趋势。因此，最大的不确定性来自需求。
按照玻璃现货淡旺季划分，7月依旧是现货淡季，再加上房地产调控升级，市场对玻璃未来需求转弱的预期增强。但是从实际走势看，现货市场需求相对稳定，今年前5个月平板玻璃产量同比增加超5%，5月单月产量更是同比增加8%，同时工厂库存同比小幅减少，说明实际需求并没有转弱。
未来，玻璃需求变动更多取决于房地产放缓何时体现到玻璃需求上，如果是7、8月能有所反映，则玻璃1709合约将承压回落。如果7、8月需求仍相对稳定，则房地产需求回落对玻璃价格的影响将体现在1801合约甚至1805合约上。
操作建议
从操作的角度看，在经历大涨后，当前期货已经高于沙河现货约100元/吨。尽管技术面仍偏强，但不建议再追多。若期价能到达1400元/吨一线，可视市场情况适当试空，布局期现价差回归。
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