最近读到服装生产商联泰控股(0311.HK)行政总裁陈亨利接受新一期的《香港纺织报》访问，他指出由于棉价大幅波动，反而令制衣商和客户的合作从过往的客户主导变为更密切的双向关系，共同寻求减低整体成本，达致双赢局面。

联泰控股的主要客户包括Adidas、 Dillard's、Esprit、Targus及Polo Ralph Lauren等名牌。陈亨利以毛衣为例，客户愿意在春节淡季前先下部分秋季订单测试市场反应，让联泰可先订毛料，到秋季时，联泰便可主力生产受欢迎的款式，亦不用提高工资吸引工人加班赶单。同时，客户亦不用因错判市场口味而造成积压存货的风险。简单来说，联泰要做的是吸引客户把部分订单由旺季分散到淡季生产，迁就自己的要求。听起来这个合作方式十分简单，不过要达到这个目的，联泰除了须要跟客户有良好关系，也要有足够的牙力才能说服客户微调市场策略，一般小型制造商便很难模仿。

当然，能得到客户体谅和迁就，对联泰有利，不过更重要是欧美仍然是其主要出口市场，占总收入近80%，利好因素未能抵销此负面影响。事实上，欧美的消费市场将持续疲弱，再者，受棉花价格上升、国内最低工资、及欧债危机的负面影响，联泰实在缺乏上升动力。

另外，成衣及配件市场竞争剧烈，小型制造商将成为炮灰。联泰在生意呆滞，竞争对手遇危机时，正是有实力者的吞并机会，对未来业务增长有利。可是，投资者并不喜欢把钱放在混乱的地方，成衣制造业的战国时代将维持一段时间，这解释为何联泰的股价停滞不前。不过，当棉花价格转趋平稳、战局明朗化时，联泰的股价便会明显跑出，即使现在似乎不是投资时机，但仍值得留意。