医药股曾经是我们观察名单中的重点推介，但是伴随新医改而来的《药品价格管理办法意见稿》出台，药业股应声下跌，我们在不明朗情况中把医药股剔出名单。最近医药股跌势喘定，是时候作一次检视。

要从云云医药股中选出值得投资的公司，首先先要明白降价和打击行业贿赂的原委和对各公司的影响。

自1954年中国便实施医院药品价格制度为医院作补贴。其后补贴取消，而改用了沿用至今的以药养医政策。简单来说，医院可以从给予病人的处方药上提价15%作为收费，药费收入占医院总收入约一半至七成。而又因医院占整个药物零售市场极大的比重，令药厂为了促成生意而为医院度身订价，把药价提得越高越好，并渐渐令医药业形成臃肿怪胎。

我们就以恶名昭彰的天价芦笋片事件(一瓶出厂价人民币$15.5的治癌药丸，到病人手竟然高达$213) 了解这个销售链如何运作。表面上这个销售链只涉及四个组织：药物从药厂出厂后，便以$15.5卖给分销商，而分销商便以$185卖到医院，最后经由医院提成15%至$213处方予病人。而蛊惑就出在分销商跟医院这个交易程序。事实上，当药物从药厂卖到分销商后，并非直接卖到医院，中间会再经过票公司(指没有药品经营执照的经营者使用有证经营者的发票的公司)和销售员推销到医院，而上文提及的贿赂行为就涉及销售员、医院管理层、采购负责人、和医生的交易。在这个交易程序中，过票公司会收取分销商约$150，再从中抽取约$70跟销售员对分，而其余的$80便会由医院管理层、采购负责人和医生以台底方式瓜分。

从以上情况可见，医生跟病人之间实际上存在利益冲突，而且双方的讯息极不对称，在药物选择上病患者完全依赖医生的专业建议，但是无良的医生可能为了私利，便会倾向处方高提成甚至没必要的药物予病患者，令大众市民承担高昂的药费。

为了解决以上积存以久的问题，有关部门最近接连推出改革方案，除了上面提过的《药品价格管理办法意见稿》，亦有针对贪污贿赂行为的《卫生部关于进一步深化治理医药购销领域商业贿赂工作通知》，相信其他新政策会陆续有来。

由于现时医药业的改革仍存着不少不明确的因素，投资者宜进一步了解新改革方案对医药业价值链上不同范畴企业的影响，才作出投资决定，下篇将会继续讨论医疗保健股的投资重点。