较早前威高股份(1066.HK)公布2010年上半年业绩，销售额及盈利分别较去年上升30.1%及31.5%，主要由输液器增长所带动。同时，公司按照计划透过优化产品结构，提高附加值产品销售比例，由去年同期40.9%增至今年43%，取得不错成绩。

虽然主要原材料塑胶价格较去年增长超过20%，但因高附加值产品销售比例上升，令毛利率不跌反升至52.71%。因经济复苏速度仍然缓慢，对原油的需求增长将放缓，塑胶价格有望持平，预期下半年毛利率将得以维持。另外，管理层透露将加大高毛利产品的销售，如高档输液器、塑料采血管、安全注射器等，提升盈利能力。虽然上半年的毛利增长达39.5%，但盈利却因销售及行政开支大幅上升，增长只有31.5%。

输液器仍然为公司销售的最大单一产品，占公司销售29.5%，较去年同期增长40.7%。输液器销售高速增长，主要因威高股份在输液器产品市场拥有明显技术优势，我们预期下半年销售增长将维持强劲。其他产品如预充注射器及血液净化耗材，虽对销售贡献较低（图一），但增长持续强劲（上半年增长分别为48%及113.6%），公司已预算1.7亿元人民币分别为预充注射器及血液净化耗材加设新生产线，相信在未来三年两者占总销售比重将会提高至20％以上。

公司财务健康，没有任何长期债务，净现金约4.4亿元人民币。据管理层表示，由于银根趋紧，收款状况趋于恶化，延迟付款在上半年仍然持续。不过管理层调整信用策略，减低利润低的消耗品的销售，以预留信用空间支持高毛利产品的扩张，现时超过平均180天信贷期的应收贸易账款为1.3亿元，延迟付款比例并没有特别转坏（图二）。

明天将继续公司估值。

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