网志日期：2010-08-27 09:28

1.      中人寿继续调整业务结构，加快期交业务发展，首年期交保费占首年总保费比重由2009年上半年的24.5%上升至27.82%，不过新保单的利润只是趋平(FYP /APE basis – 09H1 : 10.2% / 33.4%；10H1 : 10.3% / 31.1%)，显示优化效果已减低；

2.      由于业内经纪流失普遍，中国人寿的经纪数目亦减少，但生产力明显上升，以首年保险跟2009年上半年比较生产力增加约25%；

3.      或许2009年的基数较高，新业务价值的增长较2009年同期只得10.9%增长；

4.      14个月和26个月的保单持续率为93.83%和89.76%；

5.      退保率由2009年上半年的1.64%，改善至1.3%；

6.      投资方面，由于资本市场表现疲弱，股权型投资收入减少41.1%；加上中国人寿重新配置投资组合结构，降低股权投资的比重，并提高浮动利率协议存款的比重，年化总投资收益率为5.06%；

7.      由于受资本市场波动影响，实际资本下降，令偿付能力充足率跌至217.22%，虽然仍远高于监管要求的150%，不过或会影响全年的派息比率；

8.      主要受可供出售证券价值下跌影响，再加上经调整的净资产价值相对净资产价值比率亦大幅下降至71.18%，使内含价值由2009年每股的$10.09人民币，下跌至$9.85人民币。新业务价值则上升6.4%，至每股$0.67人民币；

9.      「放宽人身保险传统产品的预定利率」措施仍然在咨询阶段，由于未有详细细节，以下估值并未考虑此因素。不过在政策落实前，投资者会有一定戒心，估值会给予一些折让；

10.  由于新业务价值增长较慢，合理值下调至$35.59，估值范围$31.19至$42.09。