原网志日期：2010-07-05 09:21

正所谓「民以食为天」，随着最低工资上调，饮食要求也会跟随消费力上升而提高，而火锅是中国人最爱的食品之一，小肥羊理应受惠。

小肥羊火锅以直营及特许加盟店双线经营。跟一般速食店不同，火锅属于高消费食品，消费者对服务和食物的质素有较高要求。但由于过往的特许加盟店过份扩张，而且加盟者管理不善，导致服务及食物水准参差，打击多年辛苦建立的品牌形象。管理层明白到品质要求的重要性，所以公司未来发展将以自营店为主，加强对店铺的管理，维持高水准的服务。

现时小肥羊第二大股东为美国上市的百胜，旗下拥有肯德基、必胜客等多个国际餐饮品牌。由过往的股份增持记录看，百胜已持有约30％的股份，大有机会成为第一大股东，以百胜丰富的餐饮营运经验，除了能加强小肥羊管理效率，增加营运效益，同时亦可帮助小肥羊建立良好的品牌形象。另外小肥羊亦可透过百胜作为海外拓展的踏脚石，加速发展海外市场。

粗略预计，小肥羊的三年平均盈利增长率为26.5%，P/E 26.82倍，PEG为1.01，估值大致合理，我们会进一步跟进。