加载中…房价下跌严重打击内银股?
(2010-08-27 15:03:00)
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房产财经压力测试房价二套房 |
分类： 行业股评 |
原网志日期：2010-06-09 09:40
今年中国决心打击内地房地产的炒热风气，继先前的二套房措施后，又计划推出房产税，令内房股大幅调整之外，投资者亦担心房产相关贷款坏账上升而抛售内银股。的确，房地产的相关行业贷款如房地产发展、建材业及个人房地产抵押贷款，均占在港上市的内银总贷款比例甚重，约18-32% (图一) ，如出现房地产贷款违约潮对银行影响甚大，市场所担心不无道理，但实际情况又如何？
1 ) 受中银监的要求，各银行在5月份进行了房贷压力测试，试验房地产价格下跌对银行不良贷款影响，测试结果理想，各银行可承忍受房价下跌30－40％ (图二)。不过以上压力测试存在盲点：(i) 测试没有包括建材业及相关房地产发展行业的涟漪效应。(ii) 忽略了一部份其他行业贷款辗转投资到房地产市场。如果考虑以上因素，银行的容忍度会较测试结果稍低。
2 ) 楼价调整幅度较预期小。以上海为例，调控后二手房价格指数为2582点，仍较4月上升了4点，而一些外围城区则出现环比小幅下跌。然而因欧洲主权债务危机爆发，中央将会减轻房地产的调控力度以免矫枉过正，相信在悲观气氛下内地楼市成交量会大幅萎缩，但楼价大幅下调机会不如市场先前的预期大。
3 ) 考虑房屋价格从高位下调30%，大部份内地银行股仍然较估值出现折让，表示最坏情况已在股价反映，出现投资价值 (图三)。
4 ) 再从市场表现层面分析，从(图四)可见，除了中信银行外，各内银股现价仍高于2月时的底位，大大跑赢大市，反映市场对内银股相对乐观。
综合以上各点，基本因素和市场情绪都显示内银股不如坊间专家分析般危险。
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