导读：

　　国信证券：宝钢股份（600019）“谨慎推荐”评级

　　湘财证券：佛塑股份（000973）“买入”评级

　　国都证券：三花股份（002050）“强烈推荐”评级

　　平安证券：中国宝安（000009）“推荐”评级

　　恒泰证券：白云山A（000522）“推荐”评级

　　中银国际：森源电气（002358）“推荐”评级

　　申银万国：成商集团（600828）“增持”评级

　　中航证券：福晶科技（002222）“买入”评级

　　中投证券：皖维高新（600063）“买入”评级

　　中邮证券：新北洋（002376）“谨慎推荐”评级

　　国信证券：宝钢股份（600019）“谨慎推荐”评级

　　宝钢上调10月份出厂价是季节性旺季及对近期强制关停政策的正常反应，上调幅度在预期之内。

　　从供应上看，为保证十一五节能减排目标的完成，不少地方政府近期对耗电大户钢铁行业采取限电或直接责令停产、限产等措施。浙江、江苏、河北、山西等省份受停电限电影响较大，比如近期唐山地区出台的"2010年计划控制完成钢产量计划表"显示唐山地区四季度限产幅度达到了47%左右，而根据Mysteel的统计，8月份以后全国钢铁产量将因此受影响约2500万吨约10%，直接导致了钢产量阶段性减少。

　　从需求上看，9~11月是钢材消费的旺季，需求上升也可促钢价上涨。在供需均有所改善的情况下，四季度钢材价格震荡回升，目前上海地区5.5mm*1500普碳热卷为4320元/吨左右，较8月中旬上涨约200元/吨，较7月中旬累计涨幅则约为350-500元/吨。宝钢此次上调10月份出厂价格，是对近期钢材价格上涨的正常反应，调整幅度在预期之内，同时对四季度钢材价格也形成一定支撑。

　　维持公司"谨慎推荐"评级。

　　我们维持对公司2010、2011年每股收益0.65、0.77元的业绩预测，对应PE为10.5、8.8倍，目前公司PB在1.20倍左右，估值较低，但由于政策走向仍不明朗，行业仍面临较大的不确定性，我们维持公司"谨慎推荐"评级。

 

湘财证券：佛塑股份（000973）“买入”评级

　　公司在塑料领域积累丰富，广新外贸集团控股后公司发展战略调整。公司在塑料领域处于国内领先水平，但行业状况使得公司PET、PVC和BOPP产品盈利能力均较差。去年广新外贸集团入主以来，逐步淘汰或改造落后产能，重点发展电池隔膜、偏光膜、节能贴膜、太阳能背板膜等高技术高附加值产品。

　　杜邦鸿基薄膜是公司投资净收益的主要来源。杜邦鸿基是国内产销规模最大和具有世界一流技术水平的BOPET生产企业，净利润水平逐年提升，预计今年在1.7亿元左右。杜邦鸿基贡献了公司投资收益的80%，将对今年业绩较大促进。

　　纬达光电成长迅速，产能扩张后盈利将锦上添花。纬达光电年产偏光片100万平方米，扩产项目80万平米产能将于明年中期释放。公司在影院3d眼镜方面的全球市场占有率达80%~90%，处于垄断地位。而未来公司对于高端偏光膜产品的推进(3d电视和游戏用)，也将进一步提升公司的发展空间。

　　金辉高科的电池隔膜业务蒸蒸日上，动力隔膜短期难获突破。金辉公司现产能为1200万平米，二期工程将于2011年下半年新增4500万平米产能。佛塑公司承担了国家863项目动力隔膜的研发，但我们认为短期内难以在技术上实现突破，近期金辉高科的主要看点还是来源于产能扩张和对小型锂电池隔膜的进口替代。

　　拟向太阳能用产品及节能玻璃贴膜方向拓展。公司拟与广新投资控股投资"晶硅太阳能电池用PVDF膜及背板研发项目"，主要用于太阳能电池板的封装和保护。公司拟与上海硅酸盐研究所合作进行"高分子基复合智能节能贴膜项目"，此贴膜对建筑、汽车、轮船等起到节能的效果，未来有望大规模推广应用。

　　房地产业务估值6元。公司拥有155.55亩工业改商用土地，计划建筑面积分别为18.6和20.6万平米。估算总收入约为34.5亿元，每股价值在1.5元。公司在禅城区共有13宗土地共621.06亩，估算每股价值在5.96元。

　　评级买入，目标价18.5元。预测公司2010~2012年EPS0.21、0.32、0.48元(未考虑房地产业务)，通过业绩估值和分公司估值两种方法，我们认为公司的合理价值在18.5元。由于公司正处于"淘汰落后产能 转型新能源新材料"的过渡阶段，我们长期看好公司发展前景，给予买入评级。

　　风险提示。传统塑料产品持续亏损拖累业绩；新兴业务发展低于预期。

 

国都证券：三花股份（002050）“强烈推荐”评级

　　1、受益于下游行业产销两旺，景气度有望延续。自去年下半年以来，下游空调行业的产销状况良好，厂商库存保持低位，而今年上半年空调产销量分别实现增长51%和41%，带动公司空调阀类产品连续十五个月保持高景气度，我们预计3季度在偏热天气的刺激下，公司的产品销售依然可观，如4季度空调出口旺销，景气周期仍可能延续。同时，上半年城镇市场中高端多温区冰箱占比持续提升，公司对冰箱用电子阀产品的重视程度也有所提高，销售增速较快。

　　2、电子膨胀阀成为今年的明星产品。在新能效标准和节能补贴政策调整的预期下，今年上半年变频空调销量达到726万台，增长61%，占内销比重也接近20%，预计明年有望升至50%。目前约一半左右的变频空调使用电子膨胀阀，公司在此产品上具有自主知识产权，可获得垄断利润，预计全年销量可达300万套，未来仍会依托市场不断做大规模。

　　3、中央空调阀募投项目迎合下游厂商扩产步伐。今年国内主流空调厂商格力、美的中央空调销售增速有望超过50%，并于近期分别启动增发以扩大中央空调的产能，这间接反映了三花募投项目的市场前景，我们认为在此领域公司与下游厂商的合作将更加紧密，空间广阔，中长期可能会达到家用空调阀的规模，增发在年内获批的可能性也比较大。

　　4、新能源项目顺利推进。在年初正式参股以色列HF公司之后，双方合作已进入技术研发阶段，公司取得了中国地区的独家经销权，此项目是公司中长期的最大看点。

　　5、产品线延伸想象空间大。目前公司已拥有16个产品系列，未来在制冷领域仍有较大的延展空间，比如冷库、冷藏车配件和智能控制器件、车载空调阀等，也不排除向制热领域继续拓展，凭借着充足的技术储备，后期将密切关注下游市场需求以决定发展方向。

　　6、由"成本领先"向"技术领先"顺利过渡。公司具备较好的技术根基，通过与下游企业密切合作紧跟国内外先进技术潮流，在技术应用和研发方面具备较强的灵活性和及时性。随着向"技术领先"型企业转型，未来将获得越来越多的国外企业认可，全球市场份额不断上升。丹麦的丹佛斯和美国的艾默生是公司中长期的发展方向。

　　投资建议与估值：预计公司未来3年EPS为1.29、1.64元和2.05元，考虑增发摊薄EPS为1.09元、1.38元和1.72元，具备一定估值吸引力。公司的电子膨胀阀、冰箱用电磁阀和商用空调阀符合下游行业的发展趋势，已成为新的利润增长点，今年高景气周期有望延续。同时，公司已由"成本领先"向"技术领先"转型，成本控制力强，盈利能力可以保持，后期新能源项目、增发项目及其他领域的拓展也将锦上添花。给予"短期-强烈推荐，长期A"的投资评级。

 

平安证券：中国宝安（000009）“推荐”评级

　　公司旗下拥有高新技术、房地产、生物医药三大业务板块，控参股马应龙药业、深鸿基等20余家企业。公司"三驾马车"中，地产及生物医药发展态势良好，未来稳定成长，为公司价值提供安全边际。预计地产业务价值9.62元/股（RNAV估值）、生物医药业务价值3元/股，则传统业务价值为12.62元/股。

　　预计公司新能源业务2010年、2011年利润贡献分别为0.10元/股、0.15元/股，鉴于其高成长特征，给予其50倍PE，对应合理价值为5元。

　　我们认为中国宝安目前合理价值应为：9.62元（地产） 3元（生物医药） 5元（新能源）=17.62元。即股价上涨空间大。

　　新能源布局早，产业链完整且资质优良

　　中国宝安新能源产业链布局完整，子公司资质优良。深圳贝特瑞为国内锂电池负极材料龙头，具备分拆上市的条件；深圳天骄科技为锂电池三元材料龙头，并进军锰酸锂、磷酸铁锂、电解液制造领域；控股宁波拜特测控，主营电池检测设备/电源管理系统/充电设施；控股深圳大地和，在新能源车驱动电机及其控制器领域处于国内前列。此外，宝安还拥有石墨资源，鸡西石墨产业园2011年将部分达产贡献利润，后期宝安或将触角延伸至锂矿资源等上游。

　　2010年为新能源汽车发展元年，行业将倍增式成长，预计2015年我国新能源汽车将达到百万规模，年均复合增长216%。大发展初期，部件类、资源类公司最早最快受益。宝安新能源业务进可攻退可守：若行业爆发增长，将最大程度受益；若行业步骤慢于预期，产能也可被现有市场充分消化。同时，我们看好产业链较为完整的公司，该类公司在新能源产业发展过程中受益环节较多，同时因产品多样化，可以降低技术路线变化给企业带来的风险。

　　地产业务品牌成熟回报稳定，生物医药行业地位突出

　　中国宝安1992年进军房地产领域，至今开发足迹逾20多个大中城市，市场开发经验丰富，中式风格的"江南"系列品牌价值突出。公司项目主要储备于04-06年，成本低廉，多分布于二三线城市。我们测算宝安地产业务RNAV估值为2010年9.62元、2011年10.48元。公司还持有深鸿基（000040）19.8%的股权，为打造专业地产大平台进一步积聚力量。

　　公司1995年控股马应龙，并于2004年成功上市。马应龙为我国治痔类龙头，并布局专科医院及药房连锁，上市以来市值增长了6倍。预测马应龙2010年、2011年净利润为1.8亿元、2.23亿元，贡献中国宝安EPS为0.05元、0.06元，合理价值2元。此外，唐人药业可给公司贡献约0.03元的EPS，价值约1元。

　　盈利预测与投资建议

　　中国宝安较早布局新能源领域，目前拥有从矿产资源到电池材料、电机等核心零部件的较为完整的产业链。面临新能源汽车产业巨大的成长空间，新能源板块将成为中国宝安跑的最快的"马车"，以早日实现公司三大主业"三足鼎立"的战略构想。我们预计中国宝安2010年、2011年每股收益为0.63元、0.88元，合理价格在17.6元左右，首次给予其"推荐"评级。

 

恒泰证券：白云山A（000522）“推荐”评级

　　异动表现：受"超级细菌"相关传闻影响，白云山A(000522)周一涨停开盘后回落收跳空锤头阴线；周二公司发布澄清公告后呈缩量震荡整理走势；昨日再度发力，小幅高开后仅20分钟就攻上涨停，期间虽有打开，但终以涨停报收，量能再度放大。

　　点评：医药类个股可谓是近期的亮点之一。受"超级细菌"概念刺激，该类题材个股在近期得到了市场资金的短线追捧。

　　公司是最早在国内树立药品制剂品牌的公司之一，其品牌的知名度和美誉度自八十年代以来一直位于医药行业的前列，在全国消费者中具有强大的影响力。公司的仙力素(头孢硫脒)粉针剂的开发和投产上市，填补了我国自行研制、开发头孢类抗生素的一个空白。也正因此，公司有实力在抗菌类领域打开新的发展空间。从公司在9月14日刊登的澄清公告来看，传闻中所涉及的项目中目前只有"白云山板蓝根等10大抗菌消炎中药改善耐药性研究"与公司相关。公司确认将由公司控股股东广药集团牵头启动该项课题的研究，同时开展抗菌消炎中药新药研究，加快科技成果转化，促进公司的长远发展。不过，考虑到项目正处于启动阶段，公司称目前尚未有结论性成果，对公司近期的经营业绩也不会产生直接影响。

　　该股周一涨停开盘后回落收跳空锤头阴线，量能明显放大，换手突增到17.31%。周二该股发布澄清公告后呈缩量震荡整理走势。但昨日该股再度发力，小幅高开后仅20分钟即上攻到涨停，盘中一度有所反复，但终以涨停报收，量能再度放大，并继续保持较高的换手。

　　公开交易信息显示，银河证券宁波翠柏路营业部、光大证券上海世纪大道营业部等游资是该股买入的主力，而卖出方中除了安信证券广州体育西路营业部等三家营业部，还有两家机构席位。

　　该股昨日不畏大盘调整，仍保持超强走势，技术上看已经突破了前期的重要阻力，后市仍可积极关注。

 

中银国际：森源电气（002358）“推荐”评级

　　传统开关业务增长快，得益于煤炭大客户采购增加所致。2007-09年传统开关业务保持年均15%的增长率，主要公司处于市场突破期且产能较小。2010年有望实现30%以上增长，主要是煤炭大客户今年采购增加所致。随着公司在省内外市场营销渠道继续投入，未来两年公司传统开关有望保持10%以上的增速。

　　轨交大飞跃，专用开关市场上百亿，公司将受益国有化过程。国家加轨道交通领域的投入，带动了上百亿的专用开关市场。公司高端专用开关具备投标资格，且轨交领域销售力量持续增强。各类型的专用开关将是公司开关业务的爆发增长点。高端专业开关核心技术系公司与大连理工大学合作开发。

　　布局电能质量治理产业，SAPF首当其冲。公司以SAPF为布局点能量治理产业的突破口，实现产品结构战略布局和人才队伍结构升级。目前公司SAPF销售已具规模且增长较快。我们预计随着进口专用生产设备到位，未来两年内公司SAPF有望高速增长。SAPF核心技术系公司与上海交大合作开发。另外，公司还与高些合作研发UPQC、DSTATOM等电能质量治理装置。

　　"三足鼎力"战略奠定大发展基础。为实现战略转型，公司加快基地与平台建设，两年内实现"郑州研究平台"、"长葛新生产基地"、"郑州销售平台"的建设，研、产、销三管齐下，为公司布局高端专用开关和电能质量治理产业以及未来长远发展奠定坚实基础。

　　估值：

　　我们对公司2010、2011、2012年的每股收益预测为1.06元、1.58元和2.17元，分别相当于48、32、24倍市盈率。

　　随着公司的转型，公司应归入到节能类企业，从估值来看，公司目前低于节能行业的平均估值水平。

 

申银万国：成商集团（600828）“增持”评级

　　投资要点

　　资源禀赋与商业模式的最佳结合：成商集团是四川省最大的综合性商业集团之一，业务涉及百货、商业地产开发等领域。公司下属门店覆盖成都、绵阳、南充等省内重点城市的核心商圈，并且拥有大量的自有物业储备。我们认为茂业入主成商之后所产生的效应，不仅是由国营机制向民营机制转换所带来的激励效应，更是成商集团自身丰富的自有物业储备与茂业“商业地产”商业模式的成功结合，这一结合将充分发挥出成商自有物业储备的商业效益。

　　春熙路店将给成商带来丰厚的收益。关于春熙路店的谈判，目前谈判双方的分歧较大。根据合同条款，若双方未能就租金达成一致，则合同自动终止，成商将收回春熙路店的经营权。如果双方最终就租金达成一致，则成商所获得新的市场化租金水平也将大幅超越2009年2600万元的租金水平。

　　茂业国际股权激励将成为成商集团业绩高速增长的催化剂。茂业国际股权激励的行权条件是2010-2012年各年的销售总额及利润同比增长35%或以上。成商集团管理人员股权受益100多人，占到茂业国际的三分之一。09年成商集团占茂业国际净利润的比重为24%，因此成商集团2010-2012年的业绩将对茂业国际的收入和净利润是否能达到绩效目标有着非常重大的影响。

　　众多自有物业提供良好的投资安全边际。成商集团在成都、绵阳、南充等省内重点城市的核心商圈拥有众多的自有物业。现有资产重估价值为82亿元，对应每股价值为22.42元，为投资提供了较好的安全边际。

　　建议增持，目标价25.55元。我们认为公司作为四川地区的零售业龙头企业，积极开拓“百货连锁”“商业地产”商业模式。如果太平洋春熙路店顺利收回经营权，并保留原有供应商结构基本不变，则成商集团未来三年的净利润率的复合增长率49.3%，远超行业平均的净利润增速水平。我们认为公司可能会重演新华百货的盈利轨迹，以持续不断的业绩超预期给投资者带来惊喜。我们给予公司2011年每股收益35倍市盈率，目标价25.55元。建议投资者积极关注。

 

中航证券：福晶科技（002222）“买入”评级

　　中航证券分析师发表研究报告指出，福晶科技(002222.SZ)募投项目全部投产后，总体产能将扩大一倍以上。根据产能扩张的进度，预计公司未来三年每股收益分别为0.31元、0.45元和0.50元。考虑到福晶科技是A股市场上罕有的技术领先型公司，具有极强的盈利能力；激光显示市场的启动又解决了公司的成长性问题，而且公司也在寻求战略性并购重组的机会；分析师认为可以给予福晶科技一定的溢价，按照2011年40倍PE估值，给予公司18元的目标价和“买入”的投资评级。

 

中投证券：皖维高新（600063）“买入”评级

　　投资要点

　　全国布局，打造国内最大的PVA生产企业

　　皖维高新是我国最大的PVA生产企业，现有PVA产能10万吨、高强高模PVA纤维产能1.5万吨、可再分散胶粉产能2万吨、聚酯切片产能6万吨、水泥熟料240万吨、VAE产能3万吨。公司通过增资蒙维科技、收购广维化工后，实现PVA产业链的全国布局，生产销售更加接近于资源地和销售市场，竞争实力进一步增加，未来将实现PVA年产能30万吨，成为世界第一大PVA生产企业。

　　PVA业务-新增产能投放与价格上升是主要看点

　　公司采用醋酸甲酯羰基化的新工艺对醋酸甲酯实行再利用，可解决PVA的产能瓶颈问题，项目实施后PVA的实际产能可由当前的8万吨增至10万吨，蒙维科技5万吨产能年底将打通，2011年起开始贡献业绩。广维化工进展顺利，醋酸乙烯制PVA路线，10月份左右将予以投产。预计下半年在房地产行业与纺织服装行业逐渐回暖的带动下，PVA价格极有可能再次上涨。

　　蒙维投产后大幅提升PVA产品毛利率

　　蒙维科技一期5万吨PVA产能（配套10万吨醋酸乙烯），公司的另一投资方白雁湖配套10-12万吨的电石产能，可完全提供生产原材料。由于电石直接来源于生产地，所以可免去每吨电石500-600元的运输成本。经核算，蒙维单吨PVA生产成本低于巢湖生产地约2000元/吨，毛利率高于巢湖生产地15%左右。

　　高强高模PVA纤维业务：海外市场回暖

　　公司1-7月份高强高模PVA纤维的销售量是7326吨，生产量是8750吨，库存量下降至库存2000吨。预计2011年5月份前公司高模PVA纤维库存可全部清零。随着欧洲市场的逐渐好转，东南亚市场需求力度的增加，以及国内市场的逐渐成熟，高强高模PVA纤维全面回暖已成定势。

　　可再生胶粉及醋酐项目将成为公司新的利润增长点

　　我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.19、0.50、0.61元，对应于公司2010年9月15日收盘价9.15元，动态市盈率分别为48倍、18倍、15倍。考虑到PVA目前处于历史性价格底部，向上超预期可能性较大；公司2011年业绩将大幅增长，我们给予皖维高新"买入"的投资评级，目标价12元。

 

中邮证券：新北洋（002376）“谨慎推荐”评级

　　事件：

　　近期调研了新北洋，就公司经营情况及发展规划与公司进行了沟通。

　　摘要：

　　公司定位于专用打印机生产，产品主要分为收据/日志打印机、条码/标签打印机、嵌入式打印机以及相关产品，随着业务的发展，公司也开始逐步介入打印扫描一体机生产。

　　国内市场，公司未来的增长点一方面来自于国内市场的进口替代，另一增长点来自于国内市场蓬勃发展的服务业对自助、快速打印的需求以及基建、高铁建设信息化的需求。

　　国外市场，公司策略预计仍将以“定制研发”和“ODM代工”的形式介入。总体而言，公司未来的市场开拓上预计将执行内销、出口并重的行为。

　　公司的核心竞争力总结为，凭借强大的研发实力，具备快速的反应市场需求的能力。持续的研发投入保证了公司在创新设计、生产制造工艺环节的领先，使公司的产品交货能力一流，因此，可以预见公司将在海外市场逐步提升市场份额；国内市场公司的研发实力和本土优势使得公司可以及时跟进专用打印机新兴应用领域，尽享行业发展。

　　公司目前下游领域众多，从过去几年的发展经验来看，每年均有1-2个专用打印机新应用领域冒出，带动公司收入增长。近一两年，高铁领域的大规模投资即对公司规模增长帮助很大。博彩、金融设备领域也将带动公司长期高速增长。公司目前丰富的开发能力及已有的产品线储备使我们相信，公司有能力实现高于行业增速的增长。

　　公司正从港湾驶向海洋，无论是研发队伍还是管理队伍均面临扩充，目前正在进行的内部体系重新优化将为公司规模扩张提供强力保障。我们预计随着公司募投项目的顺利实施，各产品销售收入均将迎来快速增长。预计2010-2012年的EPS分别为0.88元、1.30元和1.93元，净利润CAGR约为50%，动态估值分别是52倍、35倍和23倍。我们乐观看待公司的高成长性，未来业绩的高速增长仍有望推动股价上行，给予“谨慎推荐”的投资评级。