导读：

　　国都证券：海正药业（600267）“推荐-A”评级

　　国金证券：光迅科技（002281）“买入”评级

　　天相投顾：宁波华翔（002048）“增持”评级

　　中投证券：烽火通信（600498）“买入”评级

　　长城证券：首旅股份（600258）“强烈推荐”评级

　　湘财证券：TCL集团（000100）“增持”评级

　　东兴证券：南玻A（000012）“推荐”评级

　　东方证券：川投能源（600674）“买入”评级

　　兴业证券：新兴铸管（000778）“推荐”评级

　　华创证券：白云山A（000522）“强烈推荐”评级

　　国都证券：海正药业（600267）“推荐-A”评级

　　1。他克莫司胶囊通过欧盟认证，制剂出口突破在即。8月26日，公司与西班牙CINFA共同研制开发的他克莫司胶囊获得欧盟上市批准。我们预计到2011年他克莫司胶囊能占据欧洲市场份额的10%。按照20%的净利润率计算。他克莫司胶囊出口预计增厚2011年EPS0.11元。

　　2。制剂内销厚积薄发。公司具有较强的研究开发能力，后续品种储备丰富。在抗肿瘤药物中，公司储备了多西他赛、来曲唑和比卡鲁胺等产品。在抗感染药物中，亚胺培南和异帕米星正处于快速增长阶段。今年3月，公司申报的注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸获得药监局上市批准。腺苷蛋氨酸是治疗肝内胆汁淤积的首选保肝药。预计下半年开始腺苷蛋氨酸将逐步贡献利润。

　　3。扩充销售队伍，完善销售网络。为进一步提升公司的销售能力，加快制剂产品的销售，公司计划在三年内将医药代表人数由现在的600人扩大到1200-1500人。同时公司计划在各省设立销售分公司。通过设立销售分公司，公司将逐步建立起全品种、全医院和全覆盖的销售网络。目前上海销售分公司已设立运行。

　　4。原料药业务持续向好。公司目前原料药品种中，内分泌类原料药和抗寄生虫类原料药继续保持快速增长，其中部分原料药品种的产能已经饱和。抗肿瘤原料药有恢复增长的可能。09年因为下游客户生产线改造的原因，抗肿瘤原料药出口下滑。目前客户生产线已基本改造完毕，下半年抗肿瘤原料药预计恢复增长。

　　5。承接原料药生产转移稳定毛利率。因为原研药专利到期和不断上升的环保压力，欧美等原研药生产企业正逐步将原料药生产向发展中国家转移。公司在承接原料药生产转移方面遥遥领先于其他原料药企业。目前公司已经和3~5家原研药生产企业达成战略联盟。在未来3~5年内，大量原料药品种生产将从原研药企业转移至公司。对比原来订单式的原料药业务，承接生产模式的毛利率相对稳定。随着承接生产比重扩大，原料药业务的毛利率将趋向稳定。

　　6。盈利预测与投资评级。考虑他克莫司胶囊出口对利润的贡献，我们上调公司2011和2012年的盈利预测。预计2010-2012年EPS为0.74、1.03和1.35元，按照昨日收盘价计算对应的市盈率为50倍、36倍和27倍。虽然当前估值高于行业平均水平，但公司作为国内产业升级的领军企业，发展战略清晰，有望成为国际化的综合型企业，我们长期看好公司的发展前景，因此维持公司"短期-推荐，长期-A"的投资评级。

 

国金证券：光迅科技（002281）“买入”评级

　　光通信市场处景气周期，无源器件高速增长：上半年国内市场收入增长24.3%，表明行业景气依旧。公司无源器件收入增长45.8%，而子系统收入增速仅为3.1%，也符合我们光纤到户趋势下接入网市场增速远高于骨干网的判断。无源器件毛利率下降2.82%导致综合毛利率下降3.25%是公司上半年利润增速低于收入增速的主要原因。预计全年随着季节性因素消除以及海外市场恢复毛利率将有所提升。

　　新产品市场拓展亮点不断：公司上半年新产品拓展顺利，AWG、VMUX进入华为、成为上海贝尔无源器件优选选型的供应商；安全监控领域销售额超过2，000万；电力市场中标国家电网林东到山东工程，陕西电力、甘肃电力、内蒙电力建设项目；OLM中标云南移动、广西电力；OLP中标广东和湖北电力；OEO、选光器等产品也得到规模应用。

　　国家扶持力度加大，补贴直接增厚业绩：公司于去年申报了"光纤通信国家工程"等项目，今年研发投入预计增长近40%，此次1252万专项拨款的到位，预计将在3季度计入营业外收入，直接抵扣公司研发费用，增厚业绩12%。同时此次对于烽火和光讯的大额补贴，也体现了政府对于三网融合下光通信建设的重视程度，未来更多的政策扶持有望展开。

　　盈利调整：

　　上调盈利预测：国家补贴能够直接填补公司研发费用，而未来几年政策扶持力度将不断加大，上调公司业绩预测，预计2010-2012年实现EPS分别为0.848元、1.187元和1.616元，同比增速分别为30.17%、40.05%和36.10%。

　　投资建议：

　　建议买入：目前股价对应11年30倍PE，考虑到公司在光通信器件行业的龙头地位，以及国家科技投入不断加大的背景之下光通信市场的景气周期，我们维持对公司的买入评级，给予公司11年35-40倍PE，目标价41.55-47.48元。

 

天相投顾：宁波华翔（002048）“增持”评级

　　汽车零配件增长迅速。公司自2009年8月出售陆平机器后，不再从事改装车业务，专注于汽车零配件的研发和产销。其中内外饰件、座椅、仪表板、线束是公司现有主要产品。在2009年销售占比高达21%的改装车业务全部清空后，公司2010上半年汽车零配件业务实现收入14.12亿元，同比大幅增长69.2%，主营业务收入同比增长16%。

　　国内战略性扩张紧锣密鼓。公司积极应对国内汽车市场的高速增长，对国内零配件企业中期快速增长持乐观态度。除7月份公告在上海外冈建立零配件生产基地，用于配套上海大众、上海通用外；位于成都(一汽大众成都工厂)、长春(一汽大众、一汽轿车、沈阳华晨)的工厂均已进入后期建设，预计年底或明年初将陆续投入使用；同时对广州，湖北，江苏等地都有所考虑。公司跟随主机厂的战略性扩张节奏紧凑，对市场敏锐度较高。

　　国际并购箭在弦上。公司3年前开始策划全球性战略，一直在为全球扩张做准备。体现在资金运作方面包括：2009年8月出售陆平机器73.8%的股权，同年9月出售一汽富奥29%的股权，2010年8月出售华新汽车橡胶全部51%的股权。半年报显示公司货币资金加应收账款合计15.18亿元，资产负债率为28%。公司增加流动资金，调整资产负债结构等一系列动作，都为国际并购做了充分的准备。

　　业绩快速增长。2005年上市的4年来，公司业绩年复合增长率达到101%，除2008年因受金融危机影响，公司业绩与2007年持平外，其余年份均实现大幅增长。毛利率基本保持在20%左右，高于零配件行业上市公司15%的平均水平。

　　盈利预测。不考虑国际并购和新能源汽车配件业务拓展，预计2010-2012年EPS分别为：0.7元、0.75元、0.84元，根据9月10日收盘价14.57元计算，动态PE分别为：21倍、19倍、17倍。维持"增持"评级，建议积极介入。

 

中投证券：烽火通信（600498）“买入”评级

　　烽火通信10年中期实现净利润1.81亿元，EPS0.42元，同比增长31%，高于我们之前19%的预期，出现差异的关键在于我们低估了公司获得广发基金的投资收益（我们预期3000万元，而实际获得6000万元）。另外，公司于2010年8月26日收到6368万元国家创新资金，该款项将构成营业外收入，将对公司业绩构成较大影响，我们对此作如下点评。

　　经营分析：

　　公司受益于行业趋势和政策扶持，专项基金有望持续：1、该专项资金有将有助于公司短期加大研发投入，加快战略性信息技术的研发，进一步提高和巩固在光通信领域和下一代网络领域的核心竞争优势。2、同时，公司中长期将受益于国家对战略新兴产业的扶持和国家宽带化战略的政策倾斜，我们认为，公司在未来5年将持续在三网融合、下一代网络等领域内获得国家专项资金支持或税收优惠的可能性较大；公司经营业绩预测：2010-2012年公司收入复合增速30%、净利润复合增速40%。我们预计2010-2012年烽火通信收入分别为56.89亿元、78.24亿元和103.00亿元，3年收入复合增速预计为30%。2010-2012年公司实现EPS预计分别为0.877元、1.222元和1.616元，3年净利润复合增速预计为40%。

　　盈利调整：

　　我们上调公司未来三年EPS：从中长期看，我们认为公司在光通信、三网融合和下一代网络等技术拥有国内领先优势，政府补助将成为常态。基于以上分析和判断，我们上调公司未来3年的EPS，2010年EPS从原来的0.72元上调到0.877，2011年从1.01元上调到1.22元，2012年从1.38元上调到1.62元。

　　投资建议：

　　维持"买入"评级，三个月目标价42.78元，中长期看好公司的发展趋势。

 

长城证券：首旅股份（600258）“强烈推荐”评级

　　首旅股份(600258)上半年实现营业收入10.76亿元，同比增长48%；实现归属母公司所有者的净利润1.12亿元，同比增长28%，每股收益0.48元，业绩超预期。

　　受市场景气回升驱动，公司旗下的酒店、景区、旅行社以及展览广告业务全面增长，分别同比增长19%、27%、74%、24%，由于旅行社业务占比达到57%且其增速最为明显，进而导致公司收入大幅增长。

　　公司盈利的主要来源依次是景区和酒店业务，随着入境游市场和旅游市场复苏，高星级酒店的入住率和房价的回升趋势明显，上半年公司所属三家四星级酒店(民族饭店、京伦饭店及前门饭店)经营呈现平稳回升的势头，盈利能力稳步恢复，上半年酒店业务营业毛利同比增长19%，是超预期的主要原因。景区业务已经成为公司盈利的第一大来源，上半年海南南山景区入园人数达到185万人次，实现营业收入2.5亿元，营业毛利同比增长27%，延续稳定增长趋势。

　　下半年，公司酒店经营有望继续稳定增长。市场回升带动入住率较去年明显提高，但四星级酒店受到低星级及经济型酒店的价格攻势，平均房价上升的空间有限，在2009年低基数效应下，我们预计下半年酒店业务仍将稳定增长，全年收入增长将达到20%。

　　景区业务快速增长的可持续性强。海南南山景区作为5A景区，近年来一直保持着22%以上的增速，2010年海南启动国际旅游岛建设，旅游环境改善带动上半年南山景区增速达到27%，若海南离岛免税政策出台，将直接带动国内游客人次迅速增长，公司业绩有望保持快速增长趋势。

　　公司于2009年5月启动非公开增发，拟募集资金9亿元用以收购大股东旗下的两家四星级饭店。由于南山门票分成问题没有得到解决，公司在今年5月撤回非公开发行股票并获得证监会批准，大股东采用增发注入资产的模式遭遇门票分成瓶颈，导致资产注入进程将低于市场预期。

　　若不考虑南山门票分成，我们预计公司2010、2011年净利润增长率分别为24%和14%，相对应的每股收益为0.85元和0.98元，2010年市盈率仅为26倍，远低于行业平均水平。公司股票具备估值优势，维持"强烈推荐"的投资评级。

 

湘财证券：TCL集团（000100）“增持”评级

　　多媒体电子产业8月份公司多媒体电子产品249.46万台，同比下滑21.88%。

　　其中液晶电视、CRT电视和AV产品销量均出现不同程度下降，降幅分别为35.40%、7.07%和44.27%。CRT电视的下滑主要是产业消费升级带来的正常下降，而液晶电视和AV产品销量的下降主要源于两点：一是外资品牌为抢占中国市场发起了价格竞争；二是公司年初对于彩电行业估计过于乐观，使彩电一直处于高库存状态。因此公司彩电业务今年表现不佳，预计下半年彩电业务依然面临压力，我们将关注十一节日促销对库存清理情况以及LED电视销售情况。

　　移动通讯产业手机业务是公司的亮点。8月份公司销售手机约300万台，同比增长117.63%；1-8月累计销售手机2014万台，同比增长达152.58%。

　　上半年在公司彩电业务亏损的情况下，手机业务为公司贡献净利润2.20元。

　　公司下半年手机业务的看点主要在智能手机。

　　白电产业8月份共销售白电27.84万台，同比增长88.75%。其中空调销量占比约57.6%，较去年同期增长113.89%，洗衣机和冰箱分别增长64.47%和60.95%。白电销量的大幅增长除受益于家电下乡和以旧换新政策的持续推广外，又各有增长动力。空调和冰箱受益炎热天气，加速旺季旺销；洗衣机来自于消费升级推动的行业增长。

　　盈利预测由于今年彩电行业竞争激烈，公司面临一定压力，我们预计公司2010-2012年摊薄后EPS分别为0.14元、0.18元和0.23元，公司目前估值偏高，但考虑到8.5代线有望在明年4季度实现量产，以及家电回收业务有望成为公司新的利润增长点，长期来看，公司仍具较大增长空间，维持公司"增持"评级。

 

东兴证券：南玻A（000012）“推荐”评级

　　南玻A作为国内low-e玻璃的绝对龙头，上半年在工程玻璃方面的表现低于市场预期。由于节能玻璃市场竞争加剧和分公司管理层对市场判断出现误差，导致产品线开工率不足，单位产品生产成本上升，使得毛利率下降幅度较大。我们认为，随着节能玻璃市场的快速增长以及分公司领导层做出相应的整改措施后，凭借南玻的品牌效应和过硬的产品质量，公司下半年工程玻璃板块很可能改变上半年差强人意的表现。

　　同时，由于国内low-e玻璃市场竞争环境加剧，该产品毛利率的下滑不可避免。虽然南玻集团具有较高的品牌和规模优势，也不可能在这一趋势中独善其身；不过节能玻璃在政策支持和民用节能意识逐渐改善的情况下，其大规模运用是一个必然的趋势，南玻在节能玻璃方面产能扩张幅度较大，未来两年随着产能的大幅释放(尤其是民用建筑使用较多的镀膜大板产能)，节能玻璃对南玻的业绩贡献将明显加大。

　　我们预计，公司工程玻璃下半年毛利率有望恢复到30%以上，但随着工程玻璃市场竞争的加剧，毛利率上升空间有限，公司这块业务的发展将逐步过渡到“以量补价”阶段。

　　公司上半年太阳能事业部远超预期，一方面得益于欧美太阳能光伏电池市场的繁荣，另一方面也得益于公司自身的成本控制能力。

　　公司近一年多在太阳能电池产业链上的快速发展显示了公司管理层的魄力和公司突出的研发能力，尤其是多晶硅方面，迅速将生产成本降至接近国际水平的约35美元/公斤(国内生产企业生产成本多在40美元/公斤以上)，保证了公司在多晶硅行业较为艰难的时期依然可以盈利，在行业迎来转机的时候迅速贡献利润。

　　目前国际太阳能电池需求量快速增长，在公司太阳能事业部投入大量资源的背景下，我们预计未来太阳能事业部的盈利贡献将成为公司最重要的部分。

　　公司平板玻璃事业部上半年业绩表现抢眼，但普通浮法玻璃对价格和成本都较为敏感，抗风险能力较差。公司在未来的发展中将通过大力发展工程玻璃、太阳能产业及精细玻璃三大产业，逐步弱化浮法玻璃收入占公司的比重，弱化浮法玻璃产品的盈利波动对公司整体业绩的影响。

　　根据公司目前的收入结构和未来的产能扩张计划来看，公司未来的发展重心偏向工程玻璃和光伏太阳能电池产业链两方面。

　　鉴于未来上述两个市场的产品需求增长空间巨大，我们最为看好公司的这两项业务。浮法玻璃业务对公司未来的收入占比和业绩贡献将呈下降趋势，但目前这块业务对公司的影响还是非常大(2010年上半年约50%的营业利润来自于这项业务)；公司在精细玻璃业务方面这两年一直表现平淡，但根据公司高管介绍，目前公司生产的精细玻璃已成iphone的主要供应商，未来的营收目标还是要提高一个数量级，对于这块业务我们给予谨慎预测。

　　在此基础上，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.594元、0.686元和0.893元，对应的PE分别为25.84倍、22.39倍和17.19倍，给予“推荐”的评级。

 

东方证券：川投能源（600674）“买入”评级

　　新能源整合平台地位确立,多晶硅业务成长再现:目前公司除对新光硅业进行技改降低单位成本以外在多晶硅方面没有动作,此次集团公司优质多晶硅资产再次注入预期有望极大改观公司多晶硅业务成长前景。天威四川硅业为年产3000吨的多晶硅项目,于09年底建成投产,预计将于2011年达产,按照目前硅价估算全部达产后有望实现5亿左右净利。

　　短期业绩增长来自田湾河三级一库全部投产以及二滩的参股收益:仁宗海水库具有多年调节能力,可以在枯水期多发,而实行丰枯电价的情况下,枯水期上网电价远高于丰水期,综合电价水平高,发电效益优良;二滩电站于去年年底完成资产过户等手续,10年将全年贡献参股业绩。

　　12年后公司规模爆发性增长可期,业绩有望翻番:负责雅砻江流域开发的二滩水电为公司提供持续规模增长动力,依赖3000万千瓦装机目标的二滩,公司将从多晶硅公司转型进入一线水电商行列,随着锦屏一级、锦屏二级和官地18台60万千瓦的水电机组不断投产,公司盈利将较10年翻一番。

　　二滩汇兑收益今年或重现可观贡献:截至2009年12月31日,二滩水电有54995万美元、33290万欧元的外币贷款,汇率波动将产生汇兑损益。2008年人民币持续升值即为二滩水电增利3.73亿元。今年随着欧洲国家主权债务危机的泛滥,欧元贬值明显,人民币相对欧元升值近8%,预计可贡献业绩0.1元/股。

　　去年完成过户手续的二滩水电负债率高达90%,目前仍处于建设高峰期,资金需求压力较大,目前川投已公告拟发行可转债募集资金不超过21亿,剩余10.2亿(川投与国投一起对二滩项目增资65亿,川投按照48%的股权增资31.2亿,国投52%股权增资33.8亿)通过向集团申请委托贷款筹得,显示集团对公司的支持力度。

　　鉴于目前天威四川硅业的股权委托管理费用尚未明确,我们维持公司10-12年业绩预测0.46、0.51、0.67元,维持公司“买入”评级。

 

兴业证券：新兴铸管（000778）“推荐”评级

　　1、公司是离心球墨铸管国内龙头企业,年产量150万吨左右,市场占有率近50%,全球市场占有率15%以上,20%以上产品出口,未来几年铸管业务仍将保持增长。

　　2、上半年铸管毛利占比大幅降低,下半年将恢复到正常水平;上半年铸管平均价格仅为4275元/吨,吨铸管产品毛利仅为527元,而过去几年铸管平均价格为4500元/吨,平均毛利为990元/吨。上半年公司已经上调了铸管产品价格,毛利增加将在下半年体现。

　　3、螺纹钢、棒材赢利高于行业平均水平100-150元/吨;,公司炼铁、炼钢各项技术经济指标均处在行业前列,吨钢赢利高出市场平均100-150元/吨,上半年吨钢毛利540元,下半年预计将回落。

　　4、行业限电短期影响供给,公司未受影响,9月后将从中受益。

　　5、利润增长点:芜湖新兴、新疆布局;芜湖新兴未来两年产能增长20%以上;对新疆的布局是公司未来利润增长点。

　　6、维持推荐评级;相比完全建筑用材上市公司,铸管产品平滑了公司业绩,我们预期,公司2010年、2011年净利润分别增长53.6%,9.1%,EPS分别为0.7元、0.77元,PE分别为11.5倍、10.5倍,PB1.4倍,给予推荐评级。

 

华创证券：白云山A（000522）“强烈推荐”评级

　　一、参与抗“超级细菌”药物研发,利好长远发展。2010年9月11日,广药集团牵头启动抗“超级细菌”药物研发课题,公司证实参与其中的10大抗菌消炎中药改善耐药性研究,可能涉及的产品包括:清开灵系列、莲芝消炎胶囊、板蓝根颗粒、口炎清颗粒等,研究上述抗菌消炎中药的改善耐药性,为医生以及患者的用药选择提供参考与帮助,同时开展抗菌消炎中药新药研究,加快科技成果转化,促进公司的长远发展。

　　二、销售形势畅旺,1-9月业绩预增130%-180%。公司营销改革已呈现效果,受益于医改推进、医疗市场扩容,主导产品销售形势畅旺,业绩大幅增长,中报EPS0.2646元创近5年最佳水平。公司2010年1-9月预计可实现净利润15326-18658万元,同比增长130%-180%,对应EPS0.3268-0.3979元。

　　三、广药集团合并内部资源进行整体上市的可能性较大。今年广药集团提出“十二五”规划,目标是将营业收入由目前的270亿元上升到2015年的600亿元。我们认为,广药集团如果仅在加强研发和市场开发方面的力度或者仅靠内生式发展,其很难在5年内将销售收入增加1倍有余。旗下两家上市公司经营医药产业虽有侧重,但主要研发方向和产业雷同,面对国药、华润、上药通过整合和战略扩张不断增强竞争力,广药集团将面临战略性选择,即将旗下医药产业资源进行整合,加大协同效应和竞争力。

　　四、投资建议:强烈推荐(维持)。我们维持对公司2010-2012年EPS0.51、0.66和0.84元的业绩预测,对应PE分别为33X、25X和20X。我们认为,公司已步入快速发展时期,将持续受益于基层医疗市场扩容;公司拥有1300亩优质土地,且存在广药集团整合预期;参与抗“超级细菌”药物研发,研究中药的改善耐药性和抗菌消炎中药新药有利长远发展,维持“强烈推荐”评级,6个月目标价19.8元,12个月目标价29.8元。