〖转载整理〗【南迦巴瓦1999博客】、【美国股市128年以来的市盈率和利率曲线】美股评论网Simon

                 美国股市历年市盈率走势图（动态）

1）美国股市长期价值中枢16.5倍动态市盈率
2） 历史市盈率方差为6.5
4）74年中几个月和77年到82年市盈率低于10倍，79年到80年有短暂的几个月低于7倍。
这中间有深刻的宏观经济原因：
A 美元和黄金脱钩，大幅贬值；
B 美国制造业全面溃败，德国和日本在制造业上完胜美国，美国经济前景黯淡。
C 石油危机致使石油价格暴涨，导致全面的持久的通货膨胀。
5） 最近20年，最低市盈率11.5倍。
美国在高科技和IT产业取得巨大优势，美国经济全面复苏，在新经济领域遥遥领先。美国股市再次复苏。
这期间，最低市盈率11.5，为老布什期间，1988年到1991有长达36个月时间连续低于历史平均市盈率16.5。这期间为新经济孕育钱的黑暗，人们还没看到美国的未来。
以后的20年，低于16.5倍市盈率的时间最长持续时间为不到1年。

                                        美国最近40年动态市盈率图http://img5.blog.eastmoney.com/nj/njbw1999/201105/20110527233155801.jpg

最近40年道琼斯指数

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                 美国股市128年以来的市盈率和利率曲线

美帝本土除了南北方内战以外，没有遭受过大规模战争侵害。经济发展没有硬中断过，加上一向比较注重数据采集，所以积累了长期的商业数据。

下面这张图是由耶鲁大学整理的美国股市标准普尔500成份股自1881-2008年来的市盈率和利率走势。

http://www.mgreview.com/wp-content/uploads/2009/11/US_Stock_PE_Ratio.JPG

纵观美股128年的发展历史，有三个时期比较有意思。
一是1929开始的影响全球的大萧条，危机前后市盈率最高达到32倍，随后企业大量倒闭，资产没人要，市盈率崩盘至6倍。
二是1981年前后，美联储为应对通货膨胀，采取强硬措施将利率提高到20%以上从而导致股市萧条，市盈率低至10倍以下。
三是上世纪90年代高科技快速发展带领美国股市走出萧条，并在发展出互联网泡沫，互联网泡沫的顶峰期，市盈率达到32倍，随后互联网泡沫的破灭，企业盈利下滑速度超过股价崩溃的速度，从而导致市盈率在2000年攀高至46倍。

在这128年中的大多数时期，美股的市盈率都徘徊在10-20倍之间。

                            香港股市市盈率水平(PE Ratio)

港股是许多中国人进军海外投资的第一阵地，因为香港股市没有语言障碍，而且估值水平相对内地的A股市场更有吸引力。
下图是香港恒生指数的市盈率(PE Ratio)走势。从中可以看出，自1973至2009年来，香港股市的平均市盈率为15倍，最高43.6倍，最低6.8倍。
http://www.mgreview.com/wp-content/uploads/2010/01/HSI-PE-Ratio.JPG