博主按：从现象上看，美元流动性指的是，美元在全球和美国国内的流动。但是，现象未必就是真相。深入分析美元流动性的现实内涵，笔者发现，其完整内容有两块：1、美元的国际国内双流动；2、美元回流。因为本博曾对美元流动性作过分析，因此，此文是对已发博文的提炼。

美元货币具有双重角色：一是主权货币，美国人自己的钱；二是世界货币，全球交换畅通无阻的钱。

作为主权货币，美元流动的核心路径体现为：美元是在银行呆着，还是在社会上乱窜；

作为世界货币，美元流动的核心路径体现为：美元是流向全球资源资产，还是撤出全球资源资产。

在这个意义上，美元流动性可以这样形象表述：国内流动=“回银行”OR“出银行”；国际流动=“追逐全球资源资产”OR“撤出全球资源资产”。

而在经济学意义上，“回银行”OR“出银行”的控制机制是：利率；追逐全球资源资产”OR“撤出全球资源资产”控制机制是：美元升贬。

也就是说，美元国内和国际流动的控制机制分别是：利率和美元升贬。在这里，利率，是基于一定的社会综合因素对经济的宏观调控，具有一种主观的意志性；美元升贬，是基于美元自身的经济和政治逻辑而形成的一种趋势变动，具有一种客观的逻辑性。

而在理论上，“美元升贬”与“利率高低”具有四种内在组合，它们分别是：A，美元贬+低利率；B，美元贬+高利率；C，美元升+低利率；D，美元升+高利率。这四种组合在实践上形成了四种不同的美元流动景观：

A、“美元贬+低利率”=“贬，流向全球资源资产；低，出银行流向社会”→美元的国内国际双流动

B、“美元贬+高利率”=“贬，流向全球资源资产；高，回银行”→资金匮乏，高失业，压死政治家

C、“美元升+低利率”=“升，在外美元回美国；低，出银行流向社会”→资金泛滥，高通胀，政治家下台

D、“美元升+高利率”=“升，在外美元回美国；高，回银行”→有序控制，美元回流美国

分析上述四种美元流动景观，可以看到：

1、美元的正常流动及条件

A、“美元贬+低利率”=“贬，流向全球资源资产；低，出银行流向社会”→美元的国内国际双流动

就是我们常说的美元的“国内流动”和美元的“全球流动”，此流动性成立的前提是：美元处于贬值周期，同时美联储实现低利率。通俗言之，就是：美元要想在全球和国内正常流动，首先是美元必须处于“贬值时期”，其次是同时美联储要实行“低利率”政策。

简言之，美元正常流动需要两个按钮的同时启动：美元处在贬值区间+美联储推行低利率政策。

2、美元的不可能出现的流动情形及原因

B、“美元贬+高利率”=“贬，流向全球资源资产；高，回银行”→资金匮乏，高失业，压死政治家

C、“美元升+低利率”=“升，美元回美国；低，出银行流向社会”→资金泛滥，高通胀，政治家下台

上述两种景观都不可能。因为：

资金匮乏，会带来企业严重失血，社会必然高失业。在美国的政治游戏规则约束下，高失业就是选票的高流失，所以，政治家是不允许该情形存在。

资金泛滥，会带来社会的高通胀，社会稳定出现危机，政治家将遭受弹劾。政治家不允许该情况发生。

因此，只要“美元贬+高利率”和“美元升+低利率”这种条件一出现，美国的政治就会改造经济，美元流动路径在政治的改造下被迫消失。

3、美元的异常流动及条件

D、“美元升+高利率”=“升，在外美元回美国；高，回银行”→有序控制，美元回流美国

这种情形的出现，从结果上看，也是美元的流动，包含两个层面的路径：国内，美元回银行；国外，美元回美国。上述两个路径，因为具有流动的有序化特征，因此，美元回流美国，不会形成通胀（高利率引导了国内美元流向银行），也不会造成企业缺血（国外美元源源不断回国，或进入银行，或进行新产业投资）。

因为这种流动具有小范围的“向银行回”，大范围的“向美国回”特征，因此，笔者把该种流动性称之为“美元回流”。

通俗讲，美元回流=美元回银行+美元回美国。

美元回银行的按钮是：高利率；美元回美国的按钮是：美元升值。也就是说，

“美元回流”现象的启动按钮是：美元升值+美联储加息。

4、2012年，美元流动性的什么按钮将被启动

从美元周期性来看，2012年是美元即将结束10年贬值周期，进入6年升值周期的界点，这意味着，美元升值的按钮即将启动

从美元流动性来看，随着美元升值周期的到来，美联储的在自己的两个选项中---“减息OR加息”，只能选择“加息”（美元升值+减息=高通胀，政治家下台），因此，这意味着，美联储的加息按钮也将启动。

由此可见，2012年更多的意味着：

美元升值+美联储加息=美元回流即将开始。