首先把这个问题简化一下，汇率反应出来的就是美元升值或贬值，加息降息对汇率有直接的影响，反映出来的也是美元升值或贬值，因此可以把国债收益率与汇率的关系简化为国债收益率与加息降息的关系，加息降息与汇率的关系这两个部分来理解。

而加息降息与汇率的关系是比较直白的，加息美元升值，汇率升；降息美元贬值，汇率降。老兄这里说的汇率应该是美元兑人民币汇率对吧，我就理解的是美元兑人民币汇率了。
那么剩下的就是解决前一个问题：国债收益率与加息降息的关系。或者再简化一点：国债收益率与加息的关系。

接下来我来回答国债收益率与加息的关系这个问题了。

先从美国的发债和印钱机制说起。通俗来说是这样一个故事：在美国与经济密切相关的机构有财政部、美联储、国会三个地方。财政部属于政府部门，归白宫管；美联储就是央行，独立于国会和白宫，但是又跟这两个地方关系很紧密；国会与白宫互相独立，也就是常说的三权分立，国会管立法，白宫管行政。

在发债和印钱这件事情上他们三个的关系是这样的：

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财政部是不能自己印钱的，他的钱花完了，只能去借钱，打的借条就是国债。借条的利息就是国债票面利率，用财政部每年的税收收入来还这笔利息。财政部能找任何人借钱，谁买了国债相当于借钱给财政部了。只是财政部没卖完的国债，美联储必须全买了。

美联储是印钱的地方，但他也不能随便印钱，拿到多少国债就可以对应的印多少钱。

国会决定了财政部借条的总额度，如果财政部总额度要用完了，需要取得国会的同意才能调。

每一张印出来的美元都对应着一份国债，而国债又代表了未来的财政收入会用来还这部分的利息和本金，因此印国债就是向未来借钱。而财政收入代表了美国经济走势。美国整体实力强，国家信用好，所以可以一直发债，一直印钞票。

知道了发债券的原理，那么美债到底有哪些类型？多久发行一次呢？

美国国债采取招标拍卖方式，定期批量滚动发行。从度娘那借来一个图，是国债的发行类别和时间。国债是以贴现债券或息票债券的形式发行，其中国库券等短期国债一般以贴现债券的形式发行，而中长期国债以息票债券的形式发行。一般是半年付息一次，到期还本。

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做了这么多铺垫，回到正题上：加息和美债收益率有什么关系呢？

要搞清楚这个问题还会涉及到几个概念：市场利率、债券发行利率、债券到期收益率、债券价格。

加息调整的虽然是银行同业拆借市场利率，但也可以简单理解为就是市场利率。所以加息市场利率升高了。

债券发行利率是债券发行的时候确定的票面利率。上文谈到发行债券是通过拍卖的方式，拍卖的价格不是债券的买卖价格，而是债券的发行票面利率。由于这个神奇的拍卖机制，让发行利率与市场利率密切挂钩了。

拍卖是这样进行的：

财政部说：我要发1000万的债券，你们都来买吧。

到了拍卖时间一帮牛叉的金融机构就过来报价了。他们会报出自己想要的利率，以及准备买多少金额的债券。如果成交了，他们就会拿到报价对应的收益率了。

买方当然希望发行利率越高越好，但财政部也不傻，他们会根据报价由低向高排，每个报价都有对应的购买金额，当总购买金额到了本次发债的额度，其余的报价就不接受了。因此买方报价太高的就不能成交。一方面买方会尽量报高价，一方面太高的价格又成交不了，再加上发债的频率比较密集，所以债券利率会密切跟随市场利率的变化而变化。

从财政部官网扒来一张图，能看出近期拍卖的中期国债拍出的高收益率（high yield）和市场利率（interest rate）。

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所以加息后，债券发行利率上升，特别是短期国债利率。当然长期国债利率也会随之上升。

由于美债在一级市场和二级市场交易都非常方便和频繁，因此债券价格会随着发行利率的变动密切变动。新发行债券的利率上升会带来老债券的抛售，抛售带来债券价格下降，而价格下降带来到期收益率的升高。同时新债利率上升会带来新债买的人多，从而价格上升，到期收益率下降。由于在市场上的交易，最终会导致新债老债同时期的到期收益率一致，就是我们看到的N年期国债收益率了。

以10年期国债收益率为例，这个收益率表示市场上到期剩余期限为10年的国债，如果按现有价格持有到期的实际收益率。与这个债券当初发行的时长无关。也就是说如果某个20年的国债，已经过了10年，还剩10年，那么10年国债收益率曲线计算时是包含这个发行周期为20年期的国债的。

http://s12/mw690/001T8MQjzy7q3GSuiy77b&690说了这么多，来做个小结吧：

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这就是加息和几个率之间的关系了。

从这个表和上文债券拍卖价格的表格中都可以看出，加息对于债券发行利率是正相关的，但是对于债券收益率曲线的值并没有完全正相关的关系。新债和旧债的同时交易，导致最终收益率曲线是向上走还是向下走，其实不一定。

所以说汇率变动与国债收益率变动他们是有关系，但是并不是一定正相关或者一定反相关的关系。

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