关于A股的大势，我用一句话概括之：总体是船与水的关系。船在加重无可置疑，IPO加速仅一个方面，老股扩容是比重更大的一面。所以，船身与水面之间的落差当在减少。水位可用平均交易额来间接判断，还须考虑到减持的抽水因素。

     近来证监会政策频出，主要就是针对上述船与水之间关系。如对减持（抽水）及扩容（船加重）增加了限制条件；尤其是期指松绑，我视为属提高水位之举。

     为何对期指松绑予以如此正面评价？因多数机构在大资金运作时，期指的对冲风险功能不可或缺。试以私募举例：自期指被废后，私募仓位就一直很保守，此从私募的净值涨跌幅与国证A指或中证500的涨跌幅比例即可看出（中证500中的个股较适合私募的资金规模）。证监会在春节前曾明言节后将对期指松绑，实际松绑安排在期指移仓日的17号。但从节后首周（含2月3号及其后一周）私募净值与指数间的比例看，私募已开始加仓。可见，仅仅是有了对期指松绑的预期，私募就敢于买了。期指对公募基金的作用也可见到，我跟踪的某只公募基金，虽在期指松绑前跑赢了国A指，然也难免在指数下跌时跟跌，虽跌幅小于国A指，如：15号国A指跌幅0.65%，此基金跌幅0.4%。但就在期指松绑的第一天，国A指下跌0.75%，该基金却仅跌了0.2%，考虑到加在中间的16号该基金涨幅大于国A指，显示其并未降低仓位；且一只体量百亿的基金，调仓换股也有惯性，难跟上近来热点频繁更换局面，故17号跌幅比例明显小于15号，只能用期指对冲来解释。

     中证期指在三大期指中一直都是活跃度最高的，期指松绑首日，可将其结合国A指看期指松绑对A股的影响，下图是国A指的15分钟。可见，17号开盘首个15分钟的交易量已接近13号，而13号后指数滞涨交易量出现了回落（仅15号尾盘因期指尚未松绑而出现恐慌性抛盘导致全天交易量上5千亿，首15分钟仍呈缩量），故17号因首个15分钟放量导致全天几近5千亿，已殊为难得。更可贵的是：17号走势几乎是复制了15号走势，但尾盘并未如15号般放量，已显示出期指的对冲作用，即避免了恐慌性抛盘。

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     下图是中证期指1702合约的15分钟。之所以选此合约，恰是要看期指松绑后面临清仓时的表现。该合约的高低点均高于对应现货指数：现货的高点在6365点，1702合约的高点却在6399点，升水34点之多；现货的低点在6300点，1702合约在6307点，仍有7点的升水。至收盘1702清仓，收在6313点，而现货收在6307点，也有6点升水。全天升水至移仓，说明期指本质是看多后市的。若从对冲的反向操作来看，也暗合了现货下跌缩量，显示期指松绑确利于现货稳定，且确能改变以前的上涨缩量、下跌放量陋习。

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     再回到水位角度，17号两市4993亿与15号的5198亿含义完全不同：15号的放量放在尾盘下跌，故全天放量属下跌放量；而17号放量在盘初，故属上涨放量下跌缩量。再作历史回顾，值此分歧较大时，期指松绑前很少如此过，已预示后市将从根本上改变下跌放量上涨缩量格局。换言之：有期指对冲，机构已无须大举出逃了。而上涨缩量、下跌放量，正是股市流动性减少的一个表现——恐慌性出逃的资金通常会选择观望，无趋势性机会难返回市场。而所谓趋势，既是市场形成，又何尝不是资金堆积而成？故只要机构不再恐慌出逃，水位至少不会再降低。由于有期指护航，短线高位出逃的资金还可以快速返回。长此以往，水位上升并不难。

     本文题目仅限于谈期指，是因证监会最近的诸多政策中，最立竿见影的其实还是期指。我在《今年A股能否恢复活力》文中用加减法描述A股中的资金状态，举例均显示彼时的状态，减法更多一些。在当前防风险大局下，指望还会有如保险系资金那样拱出去年11月日均6131亿交易额，显然已不现实，故彼文中的日均5190亿就当是最大期望值。现在看，本周日均已达4773亿，还是在多数交易日属震荡市中完成，尤其是周五的4993亿更令人鼓舞，理由上面已述。其他政策与其说是股市的加法，不如说是给股市信心，限制恶意减持是如此、限制无厘头扩容也是如此，这些政策落实下去难度较大，因此对A股均属远水不解近渴。

     只要期指松绑这一条做好了，存量资金将由观望转为积极入场，这也是受当前宏观局势所限，资金方面能做到的最大公约数了。故就政策的含金量而言，有此足矣，夫复何求？据本周交易额及国A指的日线形态，大致可判断后市两市量将逐渐增加，只要日均量能稳定在5190亿之上，缓慢的震荡上升（慢牛）则可以预期。