现在再回过头来看，此轮牛市实在是个系统工程。之所以称其为一个系统工程，乃自初始起就有一个明确目标，实施过程中着眼点又各期有所不同，但总体宗旨较明确。此系统工程总体目标何在？我见最终应落脚于社会资金由当前的炒楼、炒石、炒古董，转而投入股市，以支持国家从微观实体领域逐步撤出，最终形成一个规模体量大到足以支撑结构调整、国企混改、经济转型等一系列大变革之承载体。

    第一步先自代价较低的政策鼓励及媒体舆论炒作起步，从而有了修改期指交易规则、沪港通等，也就有了国泰君安的2400点论。但市场冷清已久，不见真金白银入场难以激发，故虽有7月份那波突如其来的大涨，但终未有效激发起人气。于是，第二步开始放松融资。从8月起，融资金额出现快速增长，至9月的两月间，总额即增长了50%，至11月，即增长到100%。融资如此快速增长，显然经过精细考量，融出方系社会资金，且收放皆易控制，而融资的指向就是股市，滴灌作用明显。至此，交易量逐阶拔高，市场已被充分激活。后市就应是目标中的第三步了：社会资金纷纷涌入股市，逐渐代替融资，形成新的稳定资金来源。从近期权威媒体看，报道民间开立炒股帐户数的报道频度甚高，报道已在股市的投资人赚了多少也已热起来，此既是一种客观反映，又何尝不是一种鼓励？

    在两市交易量已近万亿的现在，再看看其成分，融资总额仍在8千亿之上，尚难言民资有太大比重，故系统工程远在途中。一日民资未充分流入，我见融资就一日不退，这种置换应是个缓慢过程。没有此过程，最终目标就无从谈起。而若能顺利实现置换，股市就必延续赚钱效应直到民间不再迟疑，故大的回调时机远不成熟。

    已有专家看明白了此玄机，特意测算了民资能够进入股市的最可能量，结论是至少有6万亿。由此看，完全替代融资自不是问题，就看何时能完全替代，甚至超越现有以融资为主要力量的两市交易量了。

    现在再回到题目上。为何有“大涨之后该如何看股市”之问？盖因近来市场确在量能不断创新高时，出现了频度较大幅度亦较大的震荡。系统工程的着眼点在股市整体，并不介意内部结构，而融资者是要讲融资效益的。融资只能快拉快跑，此波热点已近平衡，随即快速转向，再找新的热点。这就是融资比重过大带来的必然现象，也是融资不能长期依赖的原因。如此，后市该如何看，关键点就在民资入场速度。现在已接近融资天花板，场内的融资也在快速跳跃中显示出其赚线效应已不如前，如此，若民资能快速跟进，股市就必须强拉硬撑，以免因回落影响民资情绪，那就必然还要增加融资额。再说明白一点：若两市量能持续不继，即便指数仍走高，那就意味着该进来的还不够，暂不能退出的已因赚钱效应不及以前而开始退出了。

    倘若出现这样的情况，那实在是给系统工程出了个大难题：半途而废不可，倒退更没有出路。再看上月下旬的降息，未必没有系统工程未雨绸缪的成分在内。故还有一条可行之路：接着再降准。从降息效果看，此类政策对股市的刺激极大，足以引领交易量上一大台阶，此次民资开始有明显流入，也是自降息开始的。若实在民资进入太迟缓，以致指数已到高位（如沪指3千点或以上），再高则民资更因恐高而不敢入，那么好吧，我就跌几次给你看，每次都要跌出恐慌来，然后是更猛烈的上涨。如此，总体指数并未涨多少，但效果更好，那些因懂技术而影响力大的民资，看到指标回落而敢于进入，必将带领更多的民资涌入。

    综上，大涨之后的股市，最好一种可能是民资热情急速上升，民资快速巨量流入股市。次好一种可能是融资仍在增加，市场交易量能保持在8千亿之上，股市或指数强势、或全面开花，即赚钱效应仍在延续，以坚持到民资替代。再次一种可能，股市显现颓势，民间热度开始回落，但降息降准立即出台，且给予市场明确的后续预期。最后一种可能我不忍言了。但我相信系统工程之所以是系统工程，必对我已述及的各种可能均有过沙盘推演，也就必准备了相应的预案。

    以上就是我在大涨后看股市的视点。