微信公众号搜索“芯谋研究”或“icwise”，阅读更多产业专业分析文章！

曾几何时，中国半导体几乎不断有大基金投资、大项目上马，以及美国制裁的新闻。长期处于聚光灯下，中国半导体成为我们这个时代最大的“网红”。但这两年随着技术进步、市场成熟和外部环境的变化，半导体的重磅投资少了，企业裁员多了，美国制裁的重点也从半导体切换到关税。中国半导体逐渐从舞台中央走向幕后，从更深层次看则是从表面繁荣向打磨内功过渡。可能有人不太适应目前的门前冷落，但这是中国半导体成长的必由之路。

一、褪下网红光环

半导体热降温最明显的是融资难，自从国九条出台之后，在2023年投融资大幅下降的基础上，2024年中国半导体仅有13家企业实现A股上市。上市企业数量约为2023年全年的1/3，募资金额约为2023年的1/10。此后重磅半导体项目大幅减少，不少投资人对半导体项目敬而远之。这种调整是必要的，表面看是很多项目的投资回报率相比前两年已经开始大幅回落，但最根本的还是中国半导体已经从政策和投资驱动转变为技术和市场驱动了。

第一，中国半导体已经建立了基本完整的产业链，上新项目的必要性大幅下降。从最前沿的AI芯片，到成熟工艺芯片，中国半导体已经初步形成从设计、制造、封装测试再到设备材料的完整产业链。即便在高院小墙的封锁下，中国半导体产业体系基本运行无碍。部分攻坚项目除外，现在的主要任务是依靠市场来完善现有体系，像之前那样大规模依靠产业政策推动的重大投资已无太大必要。

第二，随着技术的进步，核心企业的营收和盈利进入正向循环。尽管很多企业处境艰难，但大多数有技术和竞争力的企业已经具备自我造血能力。当然也还有一些核心环节的企业需要继续输血，但也逐渐逼近盈亏转换的临界点。这意味着市场化的产业生态已经成型，技术和市场驱动已经成为半导体产业的主要动力。

第三，随着AI、机器人等新技术成为热点，中国科技产业的投资热点出现重大转移。目前各地纷纷针对具身机器人，AI等设立产业基金，犹如之前的半导体产业。与此同时之前投入的半导体产业项目逐渐进入兑现期，各领域头部企业已经完成上市，资本开始掉头追逐新的产业热点。

总之，随着技术的进步与市场的成熟，除了重点环节还需要国家大力支持，中国半导体已经接近成为一个自我驱动的正常产业。与此同时，国内国际对中国半导体的进步逐渐习以为常，对中国半导体的关注度大幅下降。这种新形势下，中国半导体产业要有告别聚光灯，走向正常化的自觉。

……

(关注微信公众号“芯谋研究”或“icwise”，阅读全文)