【说明】

最近，《财富》杂志中文版发表了我一篇对2014进入全球500大公司排行榜的中国91家企业赢利水平的分析文章。中国企业盈利水平下降背后的原因在于中国银行业挤占了其他中国企业的利润，同时，中国企业在全球产业链中处于低端，导致赢利能力也处于低端。这两个问题反映了我国企业所处产业结构和全球价值链机构中的双重问题，值得大家关注。现将此文放入我的博客，供大家参考和使用。

进入《财富》500大排行榜的中国企业

赢利水平下降应予高度关注

                                                         王志乐

一年一度的财富全球500大排名发布了。2014年500大公司总销售额310584亿美元，与2013年的303049亿美元相比增加2.5%。 2014年500大公司资产达到1234768亿美元，同比增加1.6%。2014年500大公司雇员同比增加0.5%。

2014年全球500大公司最引人注目的变化是利润飙升。2014年500大公司的利润总计达到19562亿美元，比2013年的15408亿美元增加了27%。而2013年500大公司的利润额已经是1993年按照制造业和服务业公司一起排名以来创纪录的高度。2014年财富全球500大公司利润额将成为新的记录。

美国企业是全球500大公司的主力。美国企业赢利状况大幅提升支持了全球500大公司的赢利状况改善。财富杂志此前发布的美国500大企业排行榜数据表明，2014年美国500大公司利润10803亿美元，同比增加31.7%。进入全球500大公司排行榜的128家美国企业利润达到7987亿美元，占全球500大公司利润总额的40%。换言之，占全球500大公司总数约1/4的美国公司提供了2/5的利润。

全球500大公司利润飙升意味着全球经济，特别是在企业层面已经走出阴影。企业利润急剧增加使得全球企业投资欲望加强。据英国金融时报报道，今年头6个月，全球并购交易总额达到1.75万亿美元，较去年同期增长75%，为2007年以来最高水平。

可以预见，随着全球500大公司经营状况改善，全球投资，包括绿地投资和并购投资将会进一步增加。据今年6月下旬联合国贸发组织刚刚发布的《世界投资报告》的数据，2013年经历了严峻的2012年之后，乐观情绪在2013年回归。无论是发达经济体、发展中和转型经济体，还是前苏联经济体，所有主要经济体组别的FDI流入都出现增长。流入发展中经济体的FDI去年达到创纪录的7780亿美元，占全球FDI的54%。

中国企业在全球500大排行榜中地位的变化也一直是人们关注的重点。

2014年全球500 大排行榜中的中国企业又有明显增加。2013年中国两岸三地共有95家企业上榜，今年增加到整整100家。其中台湾地区5家，香港4家，内地91家。台湾企业比上年减少一家，内地企业比上年增加6家。

中国企业在全球500大排行榜中排名第二的地位进一步稳固。2014年全球500大排行榜中美国企业128家，比上年132家减少4家。日本企业57家比上年减少5家。中国企业数量进一步接近美国。

进入全球500大排行榜的中国大陆和香港企业平均销售收入略低于全球500公司的平均数，公司平均资产则略高于全球500大公司的平均数（见下表）。值得注意的是，中国企业平均雇员人数达到19万，远远高于500大平均雇员人数的13万人。特别值得注意的是，中国进入全球500大排行榜的95家企业平均利润为32.2亿美元，低于全球500大公司平均数39.1亿美元。考虑到2013年进入500大排行榜的中国企业平均利润达到全球500大公司的平均水平，我们遗憾的发现，中国企业最近一年的赢利水平明显下降。

与美国进入全球500大公司的128家企业相比，中国企业的差距更大。美国企业平均利润额达到62.4亿美元，几乎是中国企业的2倍。美国企业的雇员人数平均12.6万人，中国企业平均员工人数是美国的1.5倍。显然，中国上榜企业人均赢利能力与美国上榜企业还有相当大的差距。

总之，中国企业在全球500大排行榜中的数量不断攀升，企业平均销售额和资产的数量也与全球500大接近，但是体现企业竞争力的关键数据，即企业利润和人均利润则与全球500大公司有着明显的差距，与美国公司相比则差距更大。

表1：财富全球500大公司中的中国企业

为什么中国进入500大排行榜的91家企业赢利状况不佳，远落后于美国企业呢？

首先，中国企业亏损面比较大。这是造成中国企业赢利水平下降的重要原因。进入全球500大的91家中国内地企业中，有15家亏损。中国铝业、鞍钢和中国铁路物资公司等三家企业是超过10亿美元的严重亏损。而美国128家企业里只有4家亏损。

亏损的15家企业主要在煤炭和钢铁行业。其中主营煤炭的企业7家，例如冀中能源、晋煤、大同煤业、潞安煤矿、阳泉、开滦和河南能化。还有3家钢铁企业，包括河北钢铁、首钢和鞍钢。

其次，中国赢利企业中大幅赢利的企业不多。赢利幅度大的企业可以带动整个企业群的赢利水平。在91家进入全球500大的中国企业中，赢利超过10亿美元的有36家，而美国128家企业中有101家赢利超过10亿美元。赢利超过100亿美元的中国企业只有7家，而美国有22家。

如果我们在统计分析的基础上再进一步探讨，为什么中国企业亏损面比较宽和大幅赢利企业不多的话，就需要研究中国企业群的产业结构以及所在全球产业链的状况。

首先，从产业结构角度看，中国内地赢利最多的企业集中在服务业而不是制造业企业，在服务业中银行业则遥遥领先。

在赢利超过10亿美元的36家企业中有20家是服务业企业，包括银行、保险、电讯等领域。这20家企业的总利润达到2202亿美元，占中国内地入榜91家企业总利润2976亿美元的74% 。

值得注意的是，20家服务企业中，有11家银行。11家银行总利润达到1824亿美元。中国内地上榜91家企业总赢利2976亿美元，11家银行的利润竟然达到其中的61.3% 。

我们计算了进入全球500大的中国内地企业所在行业平均销售收益率和平均资产收益率，把有3家企业以上的11个产业做了对比。我们发现，中国银行业的销售收益率遥遥领先，其次是通讯与保险业。11家银行的平均销售收益率竟然达到21.58%。

美国进入500大排名榜128家企业。其中银行8家，利润共854亿美元，占美国所有上榜企业利润的10.7% 。

与美国银行相比，中国进入财富500大排行榜的11家银行所取得的利润占所有上榜企业利润的比例太高了。

无论与中国国内企业相比还是同美国企业相比，中国银行业的利润以及销售收益率都过高。显然，银行业利润的畸形发展侵占了被其服务的实体经济企业的利润。正如许多企业老总抱怨，他们是在为银行打工。这种状况显然不利于大多数产业的健康发展。

其次，从产业链结构看，中国进入全球500大的企业在全球产业链中处在低端，其赢利水平远远低于处于产业链高端的美国企业。

我们把进入全球500大不同产业的中国企业销售收益率和资产收益率与进入全球500大的美国企业进行了比较，根据财富杂志提供的数据制作了如下表格。

表2，进入财富500大的中美两国企业比较

注：本表由新世纪跨国公司研究所工作人员钟灵啸根据财富杂志数据制作

上表数据在一定程度上可以比较中美两国企业在全球产业链中所处地位及其带来的赢利能力的不同。

以汽车产业为例，中国进入全球500大的6家企业平均利润16.7亿美元，平均销售收益率2.3%，美国3家企业平均利润45.6亿美元，平均销售收益率3.7%。中国汽车企业加工制造能力越来越强，产能越来越大，但是全球化水平以及在全球产业链中的地位却远不及美国的汽车公司。

以航空防务产业为例，中国3家企业平均利润5.0亿美元，平均销售收益率不到1%，而美国6家企业平均利润33亿美元，平均销售收益率高达45%。在飞机制造以及军事装备制造产业中我国企业与美国公司在核心技术方面有着明显的差距。

以电脑产业为例，中国只有联想一家企业进入全球500大排名，美国则有苹果和惠普两家。联想公司利润8.2亿美元，销售收益率2.1%，而美国两家公司平均利润达到211亿美元，销售收益率则达到13.1%。

与电脑产业紧密相关的电子元器件产业，中国只有一家企业，美国有3家，中国一家的利润是8.3亿美元，销售收益率2.2%，美国3家平均利润51.8亿美元，平均销售收益率高达12.1%。这两个制造业行业，美国企业都处于全球产业的高端，他们整合全球产业的资源，引领全球产业的发展，我国企业处在产业低端，跟随全球产业潮流发展。

与电脑和电子器件产业相同，我国生物制药产业也处在全球产业链低端。进入全球500排名的这个产业的中国企业只有中国医药集团一家，利润3.4亿美元，销售收益率1%，而美国3家药企平均利润达到134亿美元，销售收益率平均23.4%。中国药企缺乏自己原创的医药产品，显然处于全球医药产业的低端。

处于全球产业链低端的企业显然难以有令人满意的价值创造。

中国企业进入全球500大排名榜的数量越来越多，反映了中国企业迅速成长壮大，我们应该为此感到高兴。中国企业赢利能力不强甚至同比有所下降，反映了中国产业结构失衡以及企业处于全球产业的低端，这一事实则警醒我们，千万不要自傲，我们还有很长的路要走。