我们在去年年末的发表的2014年策略报告最看好的券商板块在今年表现非常优异，甚至远超出我们的想象。以下是我们去年的策略报告对于2015年热点机会的研判（权重方面，我们认为券商板块最具有投资价值，从2012年开始资金就不断涌入，构筑两年的底部形态较为扎实。概念方面，像今年的自贸区一样，明年的炒概念行情也不会差，在大盘区间震荡之际，炒概念是游资比较热衷的手法。正在进行中的上海国资委重组概念，随后衍生出各个地方国资委的重组会接连出现；随着中国国力的提升和周边关系紧张，军工题材也会阶段表现。）在指数分析上，也把重点放在主板市场，只是走势比我们预期的2650点更加强势，截止12月22日，上证指数再次突破3000点，最高挑战3189点，创近四年新高，成交量屡次刷新万亿天量级别。

2014年注定不平凡。市场在经历了千锤百炼，于今年在各种因素相互交织影响下，终于迎来“云开日出”，回顾今年以来沪深指数行情的脉络，直接刺激因素是对改革红利的预期，国企改革无疑是直接重要因素。从中石化与交通银行混合所有制试点开始，随后由点及面扩展到全国各地，以及万众瞩目的沪港通“通车”，释放制度红利，而直到11月的央行降息，更令沪深指数加速上涨。

在改革浪潮席卷之下，市场由此前的极度低迷，转为狂热躁动，并不需要太多的理由。而今年市场格局也一反以往，由蓝筹股发动的总攻号，带动指数一路狂飙突进，其风格完全改变了之前由小盘股主导格局。这是政策支持的结果，但更重要的是蓝筹股已经历了长时间的调整，其估值极低；故而在改革大旗的风口下，政策支持蓝筹股便可产生一发不可收拾的“牛市”行情。对于本轮行情笔者将从技术面（主要以波浪理论和K线理论）的角度来对目前市场行情展开分析。

上证指数波浪结构分析

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    首先，我们认为上证指数中6124.04—1974.38点的下跌波段是针对998.22-6124.04点上涨波段的修正，并且已运行完毕，也就是说市场已摆脱熊市的泥沼，正展开牛市的征程。其次，上证指数从2014年3月12日起的1974.38点的牛市行情该如何定性，就显得十分必要。这对指导2015年的操作不无裨益，特别是在目前市场情绪高昂，大盘在3000点关口震荡整固之际。那么，从1974.38到2146.67点的波段为上升趋势的第一浪，其第一浪的内部结构的划分至关重要，结合上证50指数和沪深300指数来看，笔者认为1974.38-2146.67点波段为三浪结构推动的联合型，这也就决定了此次牛市行情的推动结构为5个3（3-3-3-3-3）的楔形推动。而2146.67-1991.06点波段为第二浪调整，其内部结构为不规则锯齿形的调整。

    而从1991.06点开始至今的结构，就更为关键，这事关指数调整的级别。笔者认为，此处有两种结构概率较高。第一种，即从1991.06点至今为第三浪的主升浪阶段（这里第三浪也存在两种划分，但鉴于均属于大级别第三浪，此处不作细究），其内部结构为1991.06点到2391.35点为第三浪中的A，且A浪为7浪推动，那么2391.35-2279.84为第三浪中B浪概率大，也即是2279.84点至今为第三浪中的C。那么，这就表明了上证指数即将迎来第四浪的调整。

    那么，第二种划分，第一浪与第二浪仍然是（1974.38-2146.67）与（2146.67-1991.06）点的波段，第三浪则是1991.06点-2391.35点波段，第四浪则是2391.35-2279.84点波段。那么从2279.84点起至今为第五浪上涨。

     但两种划分的共同点，均表明短期指数即将迎来调整周期，只是调整的级别大小而已。笔者目前倾向于第一种，即2014年12月下旬或2015年一月份展开第四浪调整，随后继续上涨第五浪，完成整个5个浪级的大一浪，2015年上半年再迎来大级别第二浪调整。这符合当前指数共振以及政策与经济环境的背景。并且上证指数月线迎来8连阳，从K线理论看，大盘也需要在3000点区域震荡整固，蓄势向更高阶段发展。

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展望2015，我们认为在宏观周期的大背景下，经济下行的压力，未来可能是一个大箱体的走势，未来可能运行至3900-4100区域，更高的管理层可能会干预，下面应该在2700点左右。这样大箱体运行更符合国家利益。从技术上看，2014年启动的牛市第一大浪就是要将3478点下行以来的楔形结构的位置完全收复，不过整个第一大浪结构全部完成后，还有二浪调整，从时间上来看，上半年预计就是震荡走势为主了，下半年再挑战新高。

明年的热点机会在哪里？

2015年我们看好的板块：银行板块，生物医药，工业4.0等板块。

我们之所以看好银行板块，因为本轮行情的逻辑是人民币国际化是强国梦的核心任务。进一步融入国际市场的第一步是沪港通，并使人民币在全球扮演更为重要的角色。所以券商是第一阶段主角；人民币国际化的第二步是银行市场利率化，人民币国际化将对银行板块带来全面估值回升，接轨15-20倍国际银行股市盈率。这将是人民币国际化第二阶段主角。

除央行正式宣布扩大跨境贸易人民币结算试点范围外,还会有更多国际化的措施出来,且其国际化速度会超出市场想象。而银行将在人民币国际化的过程中直接收益,对目前估值较低银行股则是一个长期利好

中国2013年开始进入老龄化社会，生病看病是个刚性需求，未来医药更看好生物医药，今年全球各个医药巨头纷纷加大对生物医药，特别是细胞产业干细胞和免疫细胞产业的投资并购，所以这方面可以多加关注。

比较看好移动互联网大背景下带来的4.0工业革命，科技的进步和发展未来在移动互联网的大背景下造成的各行各业进行了跨界的并购和整合，以一个又一个平台进行整合。移动互联网带来的是我们生活生产消费所有模式的变革，是革命性颠覆性的。

                                 海股盈投资管理有限公司总经理  周琴