市场本周展开调整，主板和创业板及中小板均遭遇较深幅调整，特别是深成指本周下跌2.7%，并破位下行。而创业板综指创历史新高且估值进一步升高，这意味着创业板泡沫已经非常严重，盘面上看，小盘股走势已然分化，比较起来中小板比创业板机会更多一些。不过，由于权重股调整已经比较充分，且低估值对市场形成有力的支撑，因此市场周五开始止跌反弹。

    目前，市场对行情的发展分歧比较严重，特别是7月份金融数据出炉大幅低于市场预期，且8月份汇丰PMI为50.3%创近三月新低。市场认为经济数据变差被证伪，是动摇此次行情的上涨逻辑。同时，IPO发行所造成的抽血效应令市场流动性偏紧，更加重了市场恐慌情绪及短线获利了结的心态。

    对于，市场产生的分歧，我们认为有必要从此次上涨行情催化剂上来分析。本次行情的导火索是央行PSL（执行中国版的量能）和沪港通与无风险利率下行，以及随后交通银行混合所有制改革与券商加杠杆。总结起来，就是改革和金融加杠杆。

    国企改革是十八届三中全会中着墨较多，且事关市场经济能否起决定性作用的基础。因此，我们能看到决策层对央企进行混合所有制改革积极态度。而之所以是金融加杠杆，不是经济加杠杆，主要是由于目前产能严重过剩，因此经济加杠杆的空间有限。

    李总理关于多措并举解决企业融资成本高的问题，就是让金融加杠杆，引导市场无风险收益下行，解决企业融资难融资贵的问题。因此，决定指数行情的关键因素就是决策层对改革能否兑现执行，与市场无风险收益能否下行。

    从李总理本月28日的讲话看，“强刺激”就是“强改革”，因此改革虽有较大阻力，但看到李总理的决心，我想市场没必要怀疑改革停滞的问题。而无风险收益下行是比较明显的，从余额宝及银行间拆放利率来看，无风险利率维持缓慢下行的态势。本周，隔夜国债利率飙涨主要是IPO冻结了大量资金。但央行维持稳健的货币政策意图十分明显，本周采取的定向降息，预示着未来降息将扩围。因此，本周流动性偏紧只是一个短期扰动因素。

     本周盘面上看，航天军工板块是市场中的一抹亮色，周五继续领涨。在军工改制、军工资产证券化、低空开放等因素影响下，航天军工板块有望持续走强。同时，地缘政治影响意味着军费投入将不断增加，因此可长期关注军工板块。另外，9月上海国资运作平台设立及混合所有制破题，上海本地股应有表现机会，周五本地股尾盘飙升已有所预示。重点关注既有国资改革、又有自贸区概念的本地股。

指数上，从周五大盘收出的阳包阴来看，预计下周大盘将继续保持反弹，但高度或有限，预计在2200-2240点震荡概率大。上涨指数目前的调整仍不充分，因此反弹结束后，或仍将继续震荡整固。操作上，不可盲目追高，短线须谨慎参与反弹。