今日市场继续呈现弱势震荡，权重板块护盘，小盘股继续回调。截至收盘，上证指数跌0.04%；深证成指涨0.27%。板块分化，房地产涨幅居首；生物制药继续下跌。

展望12 月份，银行体系将面临巨量的流动性释放。这主要来源于三个方面：首先，每年的12 月都是财政存款的释放月，届时将有10000 亿左右的财政存款得以释放，直接增加基础货币量；其次，由于热钱的持续涌入，10 月的新增外汇占款达到了5190亿，预计11 月的外汇占款也将达到5000 亿左右；最后，12 月的公开市场到期资金量将达到2220 亿。在央票利率的严重倒挂下，目前央行通过公开市场操作来进行回笼的能力将十分有限，因此，央行为了收缩流动性，可能不得不采用加息或者上调银行存款准备金率的手段。总的来说，政策面不容乐观。

一年一度的中央经济工作会议一般于12月上旬召开，如去年是12月5日-7日。但今年可能会推迟。目前市场有2个预期：第一个预期是水利或将是中央经济工作会议重点；第二个预期是中央“一号文件”主题首次指向更具体的水利问题。我们认为水电水利符合国家十二五重视节能减排与保障民生的主题，迎来政府更多和更大力度的支持。“十二五”水利建设主要有四个方面：水利投资、水电投资、节水灌溉投资、污水处理。

今天我们重点分析水电行业。水电作为清洁环保的可再生能源，符合国家节能减排和环保的战略规划。另外水电具有技术成熟，可大规模开发。“十一五”期间，我国水电开发已经大幅滞后于规划的目标。“十一五”期间原本规划水电开工量约为7000万千瓦，新增投资5800 亿元，结果实际开工量只有2000 多万千瓦，只有规划量的20%-30%,与整个十一五期间，水电投资2000 亿元左右。“十一五”未核准的很多项目需要到“十二五”来核准，再加上“十二五”需要核准的项目，预计2011-2015新核准1 亿千瓦的水电项目，才能保证2020 年的节能减排目标实现。预计十二五期间水电投资额7000 亿元以上，是“十一五“实际投入的3 倍以上。水电建设高峰到来。我们建议投资者挑选水电行业方面的相关个股进行配置，享受政策支持带来的投资机会。

大势上，我们维持市场弱势平衡的观点。在出现新的重大消息之前，市场难有明显的动作。考虑到近期中小盘股出现明显下跌，值得投资者警惕。不过我们认为医药和白酒出现回调，可以在止跌信号出现之后，逢低介入。

策略上，考仓位40%（维持）。12月作为一个过度月，市场维持原有震荡的局面可能性大。我们建议投资者控制仓位，适当参与防御性的白酒和医药，以及受益十二五规划的新兴产业。