一、市场分析

    受外围市场大涨影响，两市大幅高开。之前5月11日高开低走的行情让人印象深刻，所以今天我们并没有对市场有过高的期望。果不其然，今日两市高开低走，呈现弱势震荡，最终上证指数平盘报收。板块上，生物制药和医疗器械涨幅居前，而房地产、金融、钢铁等权重板块小幅下跌，走势疲弱。

    本轮反弹已经持续了6天，从空间上看幅度已经达到8%。我们认为反弹行情已经发展到后半部分了，即反弹可能继续，但2次探底的风险在加大。具体来看，前期率先反弹的地产板块进入调整态势，而银行、钢铁的权重板块依旧低迷，今日医药等防御性板块的再度走强可以解读为市场对2次探底的担忧。

    目前影响股市的不利因素是收紧的宏观政策。已经收紧的宏观政策是否持续，是影响投资者信心最核心的因素，房地产新政和节能减排是两座大山，的确大大降低了经济增长预期。我们将愈演愈烈的欧债危机视作有利因素，它将带来政策转向预期。由于欧洲债务危机，中国对欧洲出口已经遭受巨大压力，预计下半年将依靠投资来平衡。今年以来沿海主要省份的出口增速均出现显著回落，4 月浙江的出口同比增速甚至转负(-17%)。而从历史情况看，广东等沿海出口大省的变动，对全国而言往往具有领先意义。出口的转机意味着房地产的政策压力会极大缓解。这点我们博客中已经反复论述。

    5月的行情还剩最后一个交易日，总的来看，市场的第一个底部被探明即2481.97点，这具有重大意义。根据我们去年底推出的年度策略报告之预期，六七月份将进入年内的低点，目标位是2400点左右。目前行情即将进入V型右侧，将有重大的系统性投资机会。我们坚信六月将是市场转折月份，出现下跌极点之后，市场将步入上行通道。我们提醒投资者，摆脱继续看空言论的干扰，厘清影响市场的有利因素，改变熊市思维，选择时机重仓买入，并做好中线持有准备，赚足下半年行情。

二、策略分析

    在看多下半年行情的同时，我们不得不面对的是可能的2次探底风险。因为经验上看，历来大的调整，行情反转难以一蹴而就。操作上，我们延续之前的观点：参考仓位：40%。重仓的投资者反弹获利可减仓，战略上控制住仓位；轻仓的投资者逢低加仓灵活参与，防止大范围踏空。