【徐怀谈股】快则短，慢则长（3.11）

进入三月后，A股市场出现了来回的震荡，但人气并没散，题材股热情也依然高涨，那么后市大盘将走向何方，而郭主席屡次宣传的价值蓝筹股能否加入做多的队伍，都值得我们进行研究探讨。下面我将尝试从基本面和技术面进行分析，力求根据市场可能出现的状况，最终制定相应的策略方案。

一、         基本面

1.     资金。我认为，股票市场的走向是有两个因素相互影响所造成的，它们就是资金和业绩。两者同向时，为牛市或熊市。两者背离时，为震荡市。而在A股这种不成熟的市场里，往往资金占的重要性会多一点，因此判断出资金面的多寡将是判断市场方向的最重要的因素。目前经过连续三年的调控，我们所看到二月份的CPI已回到了“3”的时代，我相信通胀时代已告一段落。因为，二月PPI的持平和统计局有意没有公布2月份单月的工业增加值，再加上二月新增信贷继续低于预期，这都显示出市场前期放出的钱并没有流入到实体经济中，而实体经济目前正以超预期的速度下降，这会使得CPI在短期内将维持在低位。同时，在这种预期下，管理层也将重回以经济增长为目标，进一步释放资金放松的信号，因此目前A股在2012年的资金面上出现拐点的概率非常大。那么，对于经历过11年最紧的银根紧缩后，12年虽不能断定好日子会来，但回归常态是一件可以预期的事情，那反映到A股市场上，是一个支持A股向上的重要动力。

2.     业绩。对于这个因素，目前看我并不乐观，因为上面已说到实体经济正以超预期的速度往下走。从公布的数据看，预计从去年市场认为一季度将出现业绩拐点的观点可能会往二、三季度去挪。另外，在资金和业绩还没有同向前，一旦资金放松没达到预期，市场又会回归到业绩的思考上，那短期的调整也会到来。所以，在操作上，应有两个准备：精挑个股和急涨撤。精挑个股，关注重点应放在一季度业绩不能快速变脸的，尤其是中小盘的题材股，反倒蓝筹股因为研究报告的紧密跟踪，一些负面的信息早已预期，风险不会大。而关于急涨撤，是因为目前实体经济的需求端还没起来，业绩只会往下掉，一旦市场急涨业绩这个根基是跟不上的，所以各位心里对此要有个数，千万不要被到时市场的兴奋情绪所感染。

基本面结论：根据资金和业绩两个因素看，A股市场目前仍处于震荡市，而震荡市有个特点：市场预期很好时跌，市场预期不好时涨。背后逻辑很简单，我举个例，今年首次调准备金率的时机就在隔夜利率涨到最快最高的时候出现的，而现在隔夜利率已处于低位，反倒超预期的放松概率会偏小。而业绩方面，现在大伙把关注重点都放在资金上，并没有理会年报的披露和即将展开的季报，但众所周知越往后发布年报的公司往往都是业绩不好的，那么操作上你反倒要注意业绩方面的信息，而当大家开始担心业绩会否一直往下时，机会就又会来了。

二、         技术面

1.     趋势。顺势而为，这句话在股票市场中非常中用，因为投资者都愿意和趋势做朋友，一旦上车后轻易不会下来，而且趋势维持的越久，上车的人数也会不断增多。目前看，这波行情的趋势已现，除非后市出现快速拉升或破位下行离开目前这个通道，否则市场有继续维持这个趋势的能力。

2.     游资参与程度高。在说这个话题前，我先给各位提供一份交易所的数据。在10年10月至11月行情中，机构专用席位的买卖比例为1.55，营业部席位的买卖比例为1.26。在12年年初至今的行情中，机构专用席位的买卖比例为1.01，营业部席位的买卖比例为1.49。这份数据很客观的说明了，目前的这波上涨行情游资是处于主导地位的，因此我们也看到近阶段行情题材股和中小盘股热情不断，但游资的本质是在所看中的标的上捞一把就走，尤其是当它热炒某个板块热炒某个个股时更会这样，因此对于目前仍处高估值的中小板和创业板的个股应谨慎，因为这批资金不会守在里面，一旦套现股价也将回归。不过，这波让我最佩服的是，游资的实力已超过以往我们认知的水平，我的思考是大类资产配置的缘故。就好像前期放贷的炒房的，现在没得搞了，这部分资金就有可能加入到这个行列里，而目前这个情况依然还在持续中，因此在游资这个队伍没有退潮前，目前“炒”股的方法将会很好使。

3.     蓝筹股相对低迷。上面说到了这次机构席位参与的热情很低，其背后就是显示着正规军没有怎么动。这个特征我们也可以用三点去验证：a、媒体报道，社保从港股中的银行股撤离和近期保险资金从公募基金中赎回；b、市场成交金额新增资金很小，就像2.27日上证放到1446亿元，仅仅过了三个交易日后，3.1日的成交金额又回到了710亿元的水平，大家都知道大资金进场都是拉阳线很强悍，大幅震荡时期资金的继续流入使得成交量持续保持一个较高水平；c、银行股、保险股等权重蓝筹回调幅度较深。那么，从历史经验看，缺乏正规军参与的行情底气都不怎么足，因为正规军的思考更多是从业绩出发，其这回迟迟不动手我认为后面有两点应重视的：业绩低于预期和指数越高卖货速度会越快。所以，短期对于基金重仓股我不大感冒，一旦回升反倒要警惕这很可能是游资拉的，而不是正规军动手的结果。

4.     外围市场很强。虽然全球经济目前还在探底中，但市场也在资金面不断的放松中震荡盘升。从另外一个角度看，当危机慢慢消除的情况下，业绩探底后也将回升，何况危机消除必须要放银根，所以在没有黑天鹅事件暴露前，这种格局还会延续。当然，国外的股市我们基本上都是雾里看花，不过，在这段时期里，A股就像给海外市场吃药一样涨幅最小，安全系数起码高一点，呵呵。

综上所述，无论从A股的基本面看还是技术面看，只要维持目前的趋势，问题都不会大，涨急就卖回调就买。不过，一旦出现快速急拉或破位下行，这个趋势格局能否维持就要重新考虑了。

回到短期实战上，上周的后半段，出现了一个表面好实质上不好的迹象：“游资炒作力度在加速”。其表现在刚上市的新股上，按照正常逻辑，在新股上市当天新规则下，炒作热情会下降，但结果却更热闹了，我相信这是喜欢蓝筹的郭主席最不想看到的，但市场是跟着资金热点走的，那么下周有可能会延续这种热情，使得指数突破新高加速拉升，而目前的趋势和节奏也将重新构造，因此我对于下周急拉段的展开有喜有悲，喜的是终于看到资金推动型的行情，悲的是这波行情是否也将随之结束。说到这里，为了避免犯错，我给出一套操作策略方案：1.要进入急升段，最重要的是看成交金额，上周下半段上证每天都基本维持在千亿元水平，但这是不跌的最基本条件，如果要涨必须首先扩大至1200亿元，如果能达到，急升段就会出现；2.急拉段出现后，应选择接近热点题材的潜伏股去做，热点题材如资源、文化传媒等，关键重点是要挑潜伏个股，说白了就是没放量没急拉横着蓄势的，但千万不要往基金重仓的品种挑，就算要挑基金所参与的，也要短期它们卖了不少的品种；3.急拉段到顶的信号，这点很关键，概括起来有三点：a、急拉时量不能持续放大或突然快速放大；b、涨停个股迅速减少；c、下跌家数和个股跌幅逐步扩大。只要出现这三点中的其中一点，大家就要注意行情的拐点的到来。

写到这里，我关于大盘中短期的判断基本完毕，最后用今天的题目“快则短，慢则长”作为结束语。

三、         个股选择

由于该部分涉及到个股的具体点评，不方面公开评述，有兴趣有需要的投资者可来Email索取，我的EMAIL地址：369363828@qq.com

                                    徐怀谈股

                              2012年3月11日星期日