我来谈谈本次阿里入股海尔电器的事，以及和苏宁的一些比较的事。

港股上市的是海尔电器，为青岛海尔控股子公司，主营业务是销售渠道和物流，并有洗衣机和热水器的生产业务。所以海尔电器收入主要来自于销售渠道和物流，以日日顺品牌运作，业务就跟苏宁比较接近了。海尔电器之前全资持有日日顺物流这个子公司。

本次阿里巴巴入股通过直接入股和可转债入股，以18.57亿港元代价获得日日顺物流34%的股权。入股后的日日顺物流价值为54.61亿港元。 阿里再以9.65亿港元认购新股获得海尔电器2%股权，海尔电器估值为482.5亿港元。   截止2013年12月12日中午收盘价估值海尔电器为579.58亿港元，高出阿里入股价格20.1%

下面具体来分析海尔电器这个公司，
根据2013年中报，海尔电器收入构成如下
洗衣机业务收入占比16%
热水器业务收入占比6%
渠道综合服务收入占比78%

利润占比如下
洗衣机利润占比40%
热水器利润占比21%
渠道综合服务利润占比39%

海尔电器的渠道综合服务总共分为四个单元，
分销单元， 包含了8000家加盟的县级海尔专卖店，20000多家乡镇海尔专卖店。2800家加盟的日日顺电器店。

物流单元，全国共有9个发运基地、90个物流配送中心，仓储面积达200万平方米，同时在县、乡、镇、村设立联络站和专卖店共计超过20万个，正在试图打造一个家电及大件商品的仓储、物流、配送、安装一体的服务网络。

售后服务单元，拥有近20,000家服务提供商，提供家电以及未来的家具售后服务。

电子商务单元，主营日日顺电器网站和海尔商城，上半年收入同比增加近500%達人民幣6.33億元（二零一二年上半年：人民幣1.06億元）

渠道综合服务业务上半年数据：营业额上升１１．３％至２６６．３５亿元，分类溢利上升１２．７％至４．４亿元，毛利率提升１个百分点至９％；

目前海尔电器市值579.58亿港元，折合人民币为455亿人民币。假定里面80%的价值为渠道综合服务业务的价值，分部市值为364亿人民币。预计全年分部营业额为550亿元。盈利为9亿。ps=0.66， pe=40

目前苏宁云商市值为738亿人民币，预计全年营收1100亿人民币，全年盈利5亿，毛利率=14.42%。ps=0.67，pe=147

在这里比较苏宁云商的1-2线城市的自营模式，以及海尔电器的3-4县城市的加盟模式。
两者目前估值差不多，ps0.66和0.67差不多相等。但是毛利率差很多，苏宁的毛利率14.42%远高于海尔电器的9%。但是盈利能力反不及海尔电器。这应该是自营巨大的租金人员成本和加盟模式的差异。

在这里我想做的几点总结是
1，海尔电器在3-4线城市的海尔专卖店，日日顺电器店模式发展的非常迅速，今年上半年的毛利率反而在提升。苏宁改日想要进军3-4线城市难度是相当大的。

2，海尔电器旗下的日日顺物流一直是为第三方提供物流服务的，外接订单，网络遍布乡镇。阿里入股日日顺物流，也是看上了这点。大家电没有配送能力是不行的。在县级和乡镇。苏宁目前的配送能力应该是比不上日日顺的。

3，苏宁刚刚升级les系统，开始做第三方物流，从头学起吧。海尔电器在3-4线城市的渠道布局和物流，值得苏宁好好学习。



梁宏
本人持有苏宁云商。
本人不持有青岛海尔和海尔电器