大宗商品期货价格持续下行，短期来说，将极大地考验A股走势。为何这样说？

    一、将对资源来板块的估值构成考验。过去我们估算资源类企业，比如铜陵有色、江西铜业等，往往根据铜价来考量，比如按照9000美元的价格来衡量，或者按照8500美元的价格来衡量，企业的价值应该是多少。而现在，以铜价为例，早已告别9000时代，并相继告别8000甚至7000，今天我们看到的行情已经步入6000时代。如果按照新的资源期货价格来衡量上市公司价值，会不会打折扣呢？答案是肯定的。所以，资源类股票将会受到新估值的考验，诸如：原油、黄金、白银、铜、铝、铅、锌等资源类上市公司。

    二、大宗商品价格下行将会压缩资源类上市公司利润空间。同样出产一吨铜或者铝，它们的成本是相对固定的，因为电费、机械费、运输费、人工费、财务费用、折旧费用等是相对固定的，而最大的变量就是价格，资源品价格每吨上涨（或下跌）100或者1000，这基本上就是增加（或减少）的纯利润，当然按照新的资源税征收办法资源税负可能会稍有不同。如果这样考量四季度资源类上市公司利润的话，那业绩大幅下滑应该是情理之中的事。

    三、以大宗商品为原料的企业，从短期来说也是利空（从长远来说是利好）。为何？原料降价了，产成品的价格调整具有滞后性，那么理应盈利增加。但是千万不要忘记，这几年的涨价潮已经把企业搞怕了，所以大量囤积原料是必须的（今年上市公司中期存货数据是去年的三倍左右）。如果在企业做过的人，用脚趾头思考都能想明白这档子事。所以，即便是以大宗商品为原料的企业，四季度的利润一定是大幅减少的，甚至是亏损的。看看振华重工去年以来的亏损，就是因为高价囤积钢材，以至于两三年来持续消化高价钢，造成公司亏损。

    四、大宗商品贸易企业，也会面临亏损。因为他们的存货都将是亏损的根源。我前面曾经说，如果大宗商品是上涨的，那么在上涨的过程中，企业怎么做都会赚，如果在下跌的过程中，企业怎么做都会亏，就是这个道理。很多制造业也或多或少地参与了大宗商品的内贸或者外贸，比如很多钢厂都有矿石贸易公司，为自己采购也为其他企业采购，从中赚取差价。但是在目前价格下行的趋势里，他们都将持续亏损。

    五、新涉矿企业将从一个泥潭爬向另外一个泥潭。本以为从房地产或者其他不景气的行业中爬出来，跻身矿业，从而改变在泥沼中挣扎的窘境，身披涉矿概念的光环还可以让企业股价节节攀升，可是大宗商品价格一路下行，将使他们的美梦破灭。这种朝三暮四的企业，主业不行就想改行，哪个概念火就钻进哪个概念，必将是拆东墙补西墙直到最后的灭亡，直到只剩一个去壳，沦为卖身（卖壳）境地。他们不是可悲，是可气，他们是中国股民的不幸，不要可怜他们，只有他们全部完蛋，中国的资本市场才有救，我们才有希望，中国的制造业才有希望。

    六、大面积企业业绩欠佳，造成消费市场低迷，上市公司短期业绩将更加恶化。不要以为居民才是消费者，企业同样是消费者，他们消费的不仅仅是粮食、耕地，更是资源、能源、水泥、建材、电子产品、车辆等产品最大的消费者，这样的消费群体购买力降低，将会造成短期消费市场更加低迷，我们的内需政策效应将会更难见到成效。这样一来，上市公司的盈利能力必须予以重新评估，而不是某分析师所说的“我们的股票其实已经很便宜了”，在业绩下滑的背景下，他们的估值不是低了，而是高了，必须予以纠正。除了银行、某些中字头企业的市盈率较低外，其实很多中小板企业的市盈率还很高。你手上一定有这样的股票，你很看好它，可是它60倍以上甚至100倍以上的市盈率让你总是心存忌惮，是不是？一定是。所以，四季度甚至明年上半年，都将是企业非常难熬的岁月，是业绩下滑的阶段，只有度过这个阶段并且不死，才能慢慢苏醒，慢慢消化库存，才能逐渐翻身。

    当然从长远来说，低通胀的背景下追求高增长才是正道，才是制造业的希望，而不是大宗商品上涨过程中的博傻游戏（傻等就能赚钱，越傻越赚钱）。也只有降低通胀，货币政策才能有实质性的转向，资本市场才能重新开启积极向上的大门。所以，大宗商品价格下行，要辩证地看，短期是利空，长期才是利好。