情景5：

情景1：假设净利润12%的增速，30%的派息，股价维持不动，全额参加2012年配股，10年后出现一波小牛市，股价上涨一倍；

情景2：假设净利润12%的增速，30%的派息，股价每年持续下跌10%，全额参加2012年配股，10年后出现一波小牛市，股价累计上涨一倍；

情景3：假设净利润12%的增速，30%的派息，股价每年持续上涨10%，全额参加2012年配股，10年后出现一波小牛市，股价累计上涨三倍；

情景4：假设净利润保持不变，30%的派息，股价维持不动，全额参加2012年配股，10年后出现一波小牛市，股价上涨一倍；

情景5：假设遭遇经济危机，2013年-2014年坏账率从0.56%升至5%，为此拨备超过800亿人民币，导致连续两年接近亏损，没有派息，2015年开始逐步缓慢恢复盈利，并且在三年后由于利率市场化导致盈利增速为0。股价继续大幅下跌，但10年后出现小牛市；

结果：有违背常识的是，股价持续下跌和盈利派息持续增长模式下，一旦股价恢复到合理水平（小牛市下PE为3.7倍），总收益率将达到670%，是全部情景中最高的。这比股价持续上涨，年均涨幅10%，累计上涨三倍的情景，高出一倍多！而最悲惨的情景5下面，即便不出现所谓的小牛市，10年股价没有涨幅，10年累计收益率也有61%。

结论：最重要的是公司持续盈利，持续盈利增长，维持高水平派息，至于股价，其实没有人们想象中那么重要。而且甚至遇到这类公司，为了长期盈利最大化，你应该期望它持续长期下跌，而不是上涨。这就是招行投资者的未来：雪球、长长的雪道、坚持不懈的现金流推动力（派息、股神的保险、票据业浮存金持续投入）。

招行投资者最坏的几个情景：

情景2：公司没问题，股价未来10年持续大幅下跌61%，只有熊市，没有牛市，结果是10年后每年拿到派息31万人民币，相当于3年多回收期初投资，期末总市值117.8万。

情景5：公司出现很大问题，股价大幅下跌，期间最大跌幅60%多，10年期间股价不变，期末每年拿到派息7.48万人民币，总市值179.9万。

看了这篇文，你把你的招行持股数量换算一下，你会对自己未来财富的增长心理有数，而且这不是算命，不是赌博。你在和中国最好的零售银行---招行共增长！你在分享世界最有活力的经济体---中国的高速增长！