关于片仔癀产能受限问题的探讨

 

 

文/無 極

 

 

不知道是不是近期片仔癀涨势喜人，便又有人开始关注它了。这不，昨天就收到一位网友的来信说想听听我对目前片仔癀产能受限问题的看法。

 

 

长期跟踪我博客的朋友都知道，片仔癀是我一直关注且曾经长期持有过的股票，虽然它现在已经不在我的持仓股里，但我对它的关注却从未中断，因为我深深的知道，有些股是值得用持久的时间和笃定的精神来关注的。

 

 

关于片仔癀的产能受限问题，原本不在我过多关注范围之内，原因有二：其一、目前片仔癀之所以能维持较高毛利率，还得益于产能受限导致的产品供不应求状态，这种“控制营销”有利于产品不断提价，享受较高的毛利所创造的股东收益，这也是片仔癀股价不断上涨的源泉；其二、公司正在寻找解决产能受限对问题的道路，且从现在看来，收效不错。

 

 

关于第一个原因，从短期来看是相当有益的，但是对于长期而言则有弊端，当涨价遇到天花板时，就进入了涨无可涨的滞涨局面，而这时若产能上的量跟不上，那公司业绩就不可能持续成长。

 

 

关于第二个原因，则是对上述原因一弊端的解决办法，也是我想给向我提问的网友的答案。

 

 

目前片仔癀在解决产能受限的问题上主要开辟了两条道路：

 

 

第一条道路：弥补麝香产能。

 

 

公司主打产品片仔癀由麝香、三七、蛇胆和牛黄等名贵中药制成，可以说个个都是稀有之物，尤以麝香、牛黄更甚，因为此二者均为国家保护资源，天然麝香更是受到国家严格配额限制。

 

 

这，就是片仔癀产能问题的来源。

 

 

然而，公司在今年4月份公告称，总投资1.18亿元的四川夹金山逢春养殖科技有限公司获得国家林业局核发的国家一级保护野生动物驯养繁殖许可证，目前已完成一期700万元的基础设施建设，该项目建成后，年产麝香150公斤，产值达6000万元。这表明公司已经在弥补麝香产能上做出了比较实质性的进展。

 

 

当然，有人会说现在养麝取香非常困难，是的，的确很难，但难点不在于技术，而在于制度。国家一直在限制麝香交易，限制麝香价格，导致国内麝香价格长期低于国外麝香价格三倍以上，使得那些养殖林麝的农户和公司亏损严重，自然不愿意投入人力物力养殖。喜人的是，一件即将发生的事情将会打破这个局面，到2015年，国家麝香库存将会核销完毕，届时麝香价格将无法再被压制甚至将一飞冲天，从而会吸引大量资金投入养麝行业，那么，片仔癀麝香产能问题将会迎刃而解，于是公司扩产有望，产品量价齐升局面有望来临。

 

 

第二条道路：推动医药流通和化妆品日化品业务发展。

 

 

目前公司主营业务由医药制药、医药流通和化妆品日化产品三大板块组成。其中比例大概为53:50:7。

 

 

根据医药行业十二五规划指引中可知，政府将在十二五期间大力发展医药流通行业，而公司也将趁势推动医药流通业务的发展，并把医药流通和化妆品日化品成为新的利润增长点。根据公司2011年年报披露，对这两项业务的目标是，至2015年医药流通板块营业收入达到10亿元，化妆品日化产品的年销售收入力争达到5亿元。

 

 

从这个规划可知，公司并没有把所有的鸡蛋都放在片仔癀这一个篮子里，而是在看好一个篮子的同时，发展其他相关产业，从而壮大公司规模，弥补因产能问题带来的利润损失。

 

 

需要说明的是，公司这种多条腿走路的局面并非上上策，上上策是专门集中力量做好最赚钱的片仔癀主业，但是由于产能受限，暂时无法大量扩产，便只能采取投资医药流通和化妆品日化产品业务来促使公司稳定增长了。

 

 

综上，从短期来看，公司产能受限问题将依然存在，利润增长主要依靠片仔癀提价和医药流通及化妆品业务推动；从长期来看，产能受限问题将会逐渐得以解决，解决方案即是借国家麝香库存即将核销完毕之势，建立林麝养殖基地，从而弥补麝香产能，从根本上解决公司产能问题。

 

 

这是一个长期发展趋势，也是一条困难重重之路，但却是必经之路。

 

 

所幸的是公司已在行动，前景已现曙光。

 

 

 

 

 

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注：仅为个人意见，深知山外有山