永辉超市数据分析：该多的多，该少的少

文/無 極

永辉超市（601933）是我比较喜欢的公司类型，因为这种公司的盈利模式简单易懂，无论是业务还是业绩的解读都显得比较容易一些，而简单容易的东西自然就是我喜欢的类型了。

这两天认真研读了一下它的半年报，着实比较惊艳，重要数据如下：

给力的商业模式：

如此靓丽的数据来源于公司较为给力的商业模式，主要体现在产品策略和渠道策略上。

产品方面：公司坚持以生鲜产品为主导的产品差异化经营策略，为超市门店提供了大量的客流，而客流量无疑是超市经营的核心，这使得公司新店培育周期缩短，也提升了其他高毛利率产品的销量从而促进公司营业收入和利润的增长。同时，在CPI不断走高的当下，生鲜产品不断涨价也给公司贡献了很多业绩。

渠道方面：首先是门店的扩张进入加速期，公司上半年新开门店14家，关闭门店1家，新增营业面积10.72万平米；截至2011年6月底，总门店数169家，总营业面积约115万平米，公司一、二季度分别新开门店4和10家，给公司带来较好的外延收入。公司上半年在安徽、河南、重庆、贵州、辽宁、福建、北京、天津、江苏、四川十个区域新签约31家门店项目，合计营业面积40.17万平米；说明公司下半年在门店扩张方面后劲依然十足。

公司门店扩张：

其次是物流配送网络建设为公司运营扩张提供强大的后台支持。公司福建物流中心的建设已基本完成，七月份已交付使用；北京朝批物流配送体系的建设工作已初步完成；重庆西部物流园一期面积350亩物流项目和安徽华东商贸物流园300亩物流项目正在加快建设中；彭州募投项目（农产品加工配送中心项目）展示中心、采配中心项目已完工，物流库进入单体设计阶段。这些都为公司提高运营效率做出了巨大贡献，也使得公司未来业绩成长性带来了进一步的确定性。

靓丽的财务数据：

公司上半年的财务数据非常靓丽，可以用一句话形容：该多的地方多，该少的地方少。

该多的地方多：

营业收入增多，公司上半年实现营业收入80.28 亿元，同比增长43.1%，从下图中可以看出，公司今年上半年收入几乎跟09年全年持平；

公司营业收入：

毛利率增多，公司上半年综合毛利率同比增加0.50个百分点，其中，主营业务毛利率增加0.64个百分点，主要是由于生鲜及加工业务的毛利率提升及毛利率较高的食品用品和服装品类销售占比上升。

公司综合毛利率：

该少的地方少：

销售管理费用减少，公司上半年销售费用和管理费用率为14.23%，同比下降0.31个百分点，除工资薪酬同比上升0.2 个百分点至5.9%外，其余各项明细费用率均与同期持平或有不同幅度的下降；

财务费用减少，公司上半年因归还部分银行贷款，财务费用减少1970万元，财务费用率同比下降约0.4 个百分点。

公司各项费用率的变化：

如此该多的地方多，该少的地方少，显示出公司财务状况的稳健，同时也最终导致了公司净利润的大幅增长，让公司体现出高成长的素质。

综上可知，永辉超市是一家不可多得的高成长企业，公司业务简单明了，业绩成长可期，正所谓是简单但不平凡！因此是值得我们长期跟踪关注的，但是我一再强调的是跟踪关注不等于买入持有，股票的买卖除了考虑业务和业绩方面的因素外还需关注一个估值的问题，不同的人操作股票的方法不一样，也就有不同的估值方法，不同投资哲学造就不同的投资心态，不同的投资心态导致不同的操盘手法，不同的操盘手法就会有不同的估值策略，最终是高估还是低估，完全依赖于各自的投资心态和操盘手法，而这就只能靠自己的自知度了。

 注：仅为个人意见，深知山外有山