重新审视荣信股份（002123）

文/無 極

闲来无事，把荣信股份（002123）2006年至今的财务报表认真阅读了一遍，通过对其业务状况和财务数据冷静的分析之后对它有了一个更加客观的认识。

众所周知，荣幸股份是节能电力电子设备的制造商，其主导产品高压动态无功补偿装置SVC可以装在轧机、电弧炉、电力机车、提升机、电动机等大功率用电设备上，能使功率因数由0.70提升到0.90以上，从而降低电力消耗，达到节能的效果。

在工信部制订的关于2011年单位工业增加值能耗和二氧化碳排放量各降低4%的节能减排目标政策环境下，荣信股份无疑成了受益的公司之一，因此2011年公司销量及营业额方面的问题应该不大。

从数据上来看，目前状况不是很理想，净资产收益率、主营业务增长率和净利润增长率都成逐年下降的趋势，从净利润增长率方面来看，2009年净利润增长率只有42%，低于2008年的56%和2007年的65%，对此，公司的解释是：净利润增幅放慢是受少数股东损益影响。荣信股份通过和西门子等掌控智能电网高端技术的外资企业合作，虽然影响了普通股股东的收益增长，但是通过这种方式拓展了市场。这样的理由有一定的合理性，因为荣信为了和其智能电网方面的劲敌——国家电网旗下的国家电科院竞争，采用了与西门子合作的方式。

估值方面，目前的股价显然也没有很大的优势，目前公司市盈率为58倍，而2010年业绩预增30%——60%，如果以40%（乐观谨慎）来看，每股收益将为0.8元左右，市盈率为53倍左右，PEG大于１，仅从数据上来看估值依然稍高，但是由于荣信股份位列新兴产业中的节能环保企业，将受益于“十二五”规划对工业节能减排的硬性要求，同时又是“十二五”期间建设智能电网的相关设备提供商。因此此估值水平尚属市场可接受范围。

如此看来，荣信股份貌似已经成了鸡肋，食之无味，但弃之可惜。当然，这一切的定论还得看最终颁布的年报，年报和一季报数据会给我指明最终的操作方向。

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 注：仅为个人意见，深知山外有山，定期回顾仅供鞭策自省。