读季报淘金股之万科A（000002）

文/無 極 

     其实，一直以来我都不喜欢地产股，虽然一直在关注，但是并没有对其建仓的想法，关注仅仅是为了把握国家政策对其的影响如何作用于整个A股市场，但是由于从四月中旬以来的地产调控政策让地产板块股价回归至相对安全的范围，它的估值优势吸引了我，激起了我对地产股的兴趣，于是我找了地产行业的几家龙头企业的季报研读了一番，几番对比觉得还是万科A最具投资价值，对于我更有吸引力，这种吸引力来自两个方面，第一是定量方面，第二是定性方面。

    定量方面：仅仅从利润表上就可以看出万科A稳定持续的盈利能力，即使在地产调控的背景下，起营业收入净利润等指标都继续向好。

     2010年1-9月，万科销售额达714亿元，超出第二名72.5%。1-9月，万科市场占有率为2.2%。因此，即使在地产调控长期化背景下，公司的市场份额及盈利能力有望稳步提高。

    定性方面：1、地产股整体估值优势：调地产调控政策导致市场先生的错杀，从而使得地产股明显被低估，从安全性的角度看，地产股具备安全边际和向上空间。

    2、良好的盈利模式：公司的开发模式是“高周转”；战略布局是“全国布局，构筑战略纵深”；产品定位是“坚持以自住型需求为主”。在政策调控长期化背景下，房地产市场盈利模式和市场结构的转变将使得万科成为最佳盈利模式代表。

    3、管理层优秀、财务稳健、治理机制完善。公司具有业内一流的管理团队，超强的市场敏感度、以及快速应变能力。

    4、新的增长潜力：增长动力主要来自两个方面：前一轮土地储备的逐步释放和投资经营效率的提升。

    5、股权激励：新一轮股权激励的启动表现出公司管理层对未来三年业绩增长的信心。

     正是基于上述几个方面的原因，我把万科A加入了我的股票池（=>点此进入），对其进行全方位的跟踪观察。

     投资风险：1、政策风险，地产调控的不确定性给万科股价走势带来不确定性。

               2、需进一步跟踪净资产收益率和净利润增长率的走势： 

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｜指标\日期         ｜2010-09-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜
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｜净利润(万元)      ｜ 327200.39｜ 532973.77｜ 403317.00｜ 484423.55｜
｜净利润增长率(%)   ｜     10.63｜     32.15｜    -16.74｜    110.81｜
｜净资产收益率(%)   ｜      8.13｜     14.26｜     12.65｜     16.55｜
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 注：仅为个人意见，深知山外有山。