随着近期黄金价格创出历史新高和基本金属价格持续反弹，部分券商研究机构对四季度有色金属行业的看法正发生微妙变化。

　此前有色金属行情结构分化特点突出，无论是金属价格还是细分板块二级市场的表现，均呈现出“大金属表现不佳，小金属异军突起”的运行格局。这主要是由货币政策转向及行业政策偏好导致的。

　长城证券：

　谨慎看好大金属

　长城证券指出，从宏观经济、货币环境、行业基本面情况及估值角度来看，大金属的投资环境在转好。四季度宏观经济处于经济小周期向下的尾声，总体经济运行将延续震荡走势。虽然货币环境相对确定，但经济已由过热回归“中性”。行业基本面需求不断释放利好信号，大金属价格的负面影响被大大削弱。另外，从估值角度看，大金属相对小金属的估值吸引力大大增加。因此，长城证券谨慎看好四季度大金属的投资机会，上调基本金属评级至“推荐”，并维持小金属行业“推荐”的投资评级。

　长城证券指出，基本金属中除了铜之外，重点看好介于大金属和小金属之间、受供需影响更大的锡和镍，尤其看好锡的投资机会。另外，看好四季度黄金的投资机会，主要是由于通胀及避险带来的投资需求强劲，同时黄金消费进入旺季，需求将推动价格高位运行。

　广发证券：

　金属价格延续分化走势

　广发证券指出，四季度金属价格的分化走势仍会持续，看好贵金属、铜和锡。贵金属是对抗通胀的最好标的。我国再次补充铜库存可能刺激铜价继续上涨。锡市场供应继续收紧，需求稳步增长，库存持续下降，四季度锡价继续看好。不过，由于目前有色行业的整体估值偏高，维持有色行业“持有”评级。投资需求将进一步推高贵金属价格，给予贵金属子行业“买入”评级。

　广发证券认为，由于二季度过分悲观，金属价格在三季度情绪面好转以及美元指数走低的刺激下触底反弹，其中供给继续收紧的锑和稀土涨幅居前。亏损锌企停减产使锌价三季度强势反弹，黄金继续缓步上行。只有钼因为下游钢铁行业的减产影响需求而成为唯一一个下跌品种。

　光大证券：

　维持基本金属“中性”评级

　光大证券指出，调控政策不放松预期将加剧金属需求担忧。我国8月份宏观数据强劲，使宏观调控政策难以放松，宏观数据的刺激作用因加息预期而大打折扣，维持基本金属“中性”的评级。

　目前推动金价上涨的根本因素——全球宽松的货币政策导致纸币供应过剩依然没有改变，维持黄金“买入”评级；维持小金属“增持”评级。