火线布局：东宝生物(300239)
    事件驱动：食用明胶价格高 每年缺口约有1万吨
    据报道，工业明胶价格约在6000-10000元/吨区间，而食用明胶价格约在2万-3万元/吨，这无疑给非法造假者留下了巨大的可操作空间。而国内仅有十多家拥有生产许可证的大型企业，去年食用明胶供应量约在5万吨，且多数供应了国外市场，形成每年1万吨合格食用明胶的缺口。中国明胶协会理事长王敬忠此前便披露称，1吨正规食用明胶原材料价格高达2000-3000元，而皮革边角料1吨仅需100-200元。目前国内生产食用明胶的不法小厂有100多家，山东、河北、江浙一带都是这些假冒食用明胶的根据地。

    火线布局：鞍重股份(002667)
    深度挖掘：矿山机械 前景广阔
    鞍重股份主要从事煤炭、钢铁、矿山、筑路等行业专用大型振动筛的研发、生产和销售。主要产品为大型直线振动筛、圆振动筛、温热物料振动筛、多单元组合振动筛及其他各种选矿设备、拌合站、配件等。2009年到2011年公司实现营业收入分别为1.49亿元、2.07亿元、2.56亿元，实现净利润分别为0.22亿元、0.43亿元、0.61亿元。目前，公司约有60%的销售收入来自于煤炭领域。据了解，目前我国总体煤炭的洗选率不足45%。未来3-5年，煤炭洗选率要求逐步提高到50%-60%。不过，这一水平仍然与发达国家平均80%左右的洗选率有一定的差距，煤炭产量及洗选率的不断提升将带来对振动筛需求的持续上升。此外，钢企筛选铁矿石、有色金属矿石筛选以及沥青公路在公路建设中比例的不断提高，都将给振动筛行业带来良好的发展机遇。

深度研究—关注寿险业改革
    投资提示
    二季度将是继去年四季度之后又一个买入寿险股的有利时机，这与我们之前“等待年报后更好买入时机”的观点相承接，主要是由于负面风险因素已经释放较为充分，并且寿险业正处于景气度底部反转初期，净资产从去年四季度开始回升，而保费增速自今年二季度有望逐步回暖。但是，我们认为在前半段单边上涨的概率不大，后半段将迎来趋势性拐点，二季度投资重点在于把握买点。我们认为，A股中国人寿/中国太保/新华保险比较安全的买点价格分别为人民币16/18/28元；H股中国人寿/中国太平新华保险/中国太保比较安全的买点价格分别为港币20/16/30/23元。其中，隐含对新华保险A股“迷你盘”溢价~15%的判断。
    就财险行业而言，我们认为，只存在区间波动的交易性机会，并且区间中值将逐步下移。
理由
    前半段寿险股单边上涨概率不大，主要由于：1）估值压力问题只有在保费增速出现明显趋势性改善之后才能得以解决，而这最早还需等到二季度下半段才能确认，因为我们尚需要观察分红险收益率近期普遍下调将对保单销售的负面影响大小；2）预计一季报业绩平稳，由于要补历史欠账，难有超预期表现；3）监管政策全年前紧后松，从紧的监管政策在二季度难有重大突破。
    后半段寿险股将迎来趋势性拐点，主要由于：1）负面因素风险已释放充分，包括保费增速以及年报/季报业绩低于预期和从紧的监管政策；2）保费增速趋势性改善将开始逐步得到确认；3）宏观环境以及监管政策有望出现有利变化。
    在流动性放松的大背景下银行理财产品收益率下降将有利于寿险产品的销售；个人延税型养老保险试点工作在下半年有望取得重大突破。
把握财险股区间波动交易性机会，主要由于：1）财险业开始进入承保周期下行初期，市场手续费竞争明显加剧，同时高通胀推高人工费用和赔付成本，预计2012年1季度行业新业务承保利润率下降约2个百分点；    
2）当前财务业绩仍将存在改善潜力，主要来自于投资业绩改善，准备金的释放和再保安排的优化，但这些改善并非趋势性的。
估值
    目前寿险股A/H对应于2012年业绩的估值倍数仅为~1.5/1.4XP/EV，已经反映了对未来新业务价值较低增长的悲观预期。我们认为寿险股低估值优势正在逐渐恢复，继续下行风险有限，建议中长线投资者积极介入。